Zkušení investoři, kteří přežili krach dot-com bubliny, sdílejí, jak vybírat technologické akcie v době tržních výprodejů. Technologický sektor se aktuálně propadá. Takzvaná „velkolepá sedmička“ technologických gigantů ztratila během jediného týdne 1,55 bilionu dolarů tržní kapitalizace, což představuje největší týdenní pokles v historii. Zbytek amerického trhu nezůstává pozadu – celková ztráta činí 5,6 bilionu dolarů. Tento vývoj přirozeně vyvolává vzpomínky na přelom tisíciletí a pád dot-com bubliny. Rob Arnott ze společnosti Research Affiliates si dodnes vybavuje prudký propad akcií Microsoftu (MSFT), který v roce 2000 odstartoval sestup celé technologické sféry. Trvalo čtrnáct let, než se tyto akcie plně zotavily. Podobně nyní investoři sledují pád akcií společnosti Nvidia (NVDA), která vedla růstový trend v roce 2024 díky boomu umělé inteligence. Od svého lednového vrcholu ale ztratila více než 36 %. Přesto nelze obě éry srovnávat zcela mechanicky. Jak připomíná Ken Mahoney, který obchodoval už v roce 1999, tehdejší situace byla mnohem více založená na spekulacích. Firmy s koncovkou „.com“ vznikaly jako houby po dešti a vstupovaly na burzu často bez reálného byznys modelu. Investiční banky nabízely akcie prakticky komukoliv, kdo měl marketingový nápad. Dnes jsou investice koncentrované především do silných firem s prověřeným zázemím. Kdy je pokles příležitostí a kdy pastí? V aktuálním prostředí se nabízí otázka: Je současný pokles technologických akcií příležitostí k nákupu, nebo varováním? Odpověď není jednoznačná. Investoři s vysokou tolerancí k riziku mohou považovat tento propad za výhodu, pokud věří v dlouhodobý potenciál odvětví. Zároveň ale platí, že nadšení pro technologické firmy bylo v posledním roce extrémní a aktuální korekce může být zdravým vyčištěním přehřátého trhu. Profesionálové, kteří mají za sebou dekády zkušeností, proto varují před unáhlenými nákupy. Jedním z klíčových principů je výběrovost. Ne každá akcie, která ztratila třetinu hodnoty, je automaticky výhodná. Rob Arnott doporučuje zaměřit se na poměr ceny k tržbám, a to především u společností s nízkými maržemi. Jeho logika je jednoduchá – podniky s vysokými maržemi dříve či později přitáhnou konkurenci, zatímco štíhlejší modely bývají méně ohrožené. Ken Mahoney zase sleduje forwardový poměr ceny k zisku (P/E) a hledá firmy, jejichž zisky rostou, i když jejich ocenění kvůli vnějším rizikům kleslo. To podle něj signalizuje nezasloužený pokles cen. Fundamentální i behaviorální přístupy mají své místo Nejen fundamentální, ale i behaviorální ukazatele mohou pomoci odhalit silné akcie. Julie Bielová z investiční společnosti Kayne Anderson Rudnick doporučuje u softwarových firem sledovat výnosy z volného peněžního toku. Tento ukazatel může posloužit jako alternativa ke klasickému P/E, zejména pokud účetní výkazy nejsou zcela transparentní. Sama přitom upravuje tento ukazatel o kompenzace formou akcií, které bývají v softwarovém sektoru časté. Jay Woods ze společnosti Freedom Capital Markets se soustředí na cenovou akci a relativní sílu, tedy srovnání výkonnosti jednotlivých akcií v rámci sektoru. Tvrdí, že momentum často ukazuje cestu dříve než fundamenty, a proto se vyplatí všímat si lídrů v každé kategorii. Jako příklad uvádí sektor kybernetické bezpečnosti. ETF fondy jako Amplify Cybersecurity ETF nebo Global X Cybersecurity ETF v poslední době výrazně překonávají širší technologický trh, a to navzdory tomu, že zbytek odvětví, zejména hardware, pod tlakem ztrácí. Pozor na sentiment a makroekonomické prostředí Ačkoliv výše zmíněné přístupy mohou pomoci při analýze jednotlivých akcií, mnoho investorů upozorňuje, že současné makroekonomické faktory mohou přebít i ty nejlepší fundamenty. Trh je ovlivněn nejistotou kolem obchodních válek, cla, inflace a geopolitického napětí. To vše se promítá nejen do cen akcií, ale také do investičního sentimentu jako celku. Na trhu sice kolují strategie, jak hledat výhodně oceněné firmy, ale žádný ukazatel není stoprocentní zárukou úspěchu. Zkušení investoři proto doporučují kombinaci více přístupů, důkladnou analýzu a především trpělivost. Pokud se rozhodnete nakoupit některé z velkých technologických jmen, je vhodné mít dlouhodobý horizont a zároveň si být vědom rizik, která tento sektor aktuálně provází. Trh se totiž může i nadále vyvíjet nečekaným směrem – stejně jako tomu bylo v minulosti. Ale právě ti, kteří dokážou zachovat chladnou hlavu, mohou z krize nakonec vytěžit nejvíce.