Napětí mezi Donaldem Trumpem a Jeromem Powellem, předsedou Federálního rezervního systému, znovu roste. Ačkoliv Trump opakovaně kritizuje rozhodnutí Fedu, zejména v oblasti úrokových sazeb, je podle ekonomů opravdu nepravděpodobné, že by skutečně přistoupil k Powellově odvolání. Zůstává však otázkou, jak velký vliv má jeho rétorika na rozhodování centrální banky, která se formálně těší nezávislosti. Podle Francesca Bianchiho, profesora ekonomie na Johns Hopkins University, Trumpova otevřená kritika a jeho příspěvky na sociálních sítích mohou ovlivnit vnímání Fedu veřejností i trhem. Bianchi ve svém rozhovoru pro MarketWatch připomněl, že Trumpovy komentáře během prvního funkčního období skutečně ovlivnily očekávání trhu, a tím i samotnou měnovou politiku. Trump v posledních dnech znovu ostře vystoupil proti Powellovu přístupu. Kritizoval předsedu Fedu za to, že údajně reaguje příliš pomalu a zvažuje snížení sazeb až ve chvíli, kdy je ekonomika již v potížích. Ve čtvrtek napsal, že Powellovo „ukončení nemůže přijít dost rychle“, čímž podnítil nové spekulace o možném odvolání šéfa centrální banky. Fed přitom čelí složité situaci. Inflace sice slábne, ale nové Trumpovy cla zvyšují riziko opětovného růstu cen. Powell proto uvedl, že snížení sazeb není v tuto chvíli vhodné, což je v rozporu s očekáváním mnoha investorů, kteří v letošním roce počítají se snížením o 100 bazických bodů. Zdroj: Getty images Skutečné odvolání Powella je málo pravděpodobné Navzdory Trumpovým výrokům si Bianchi nemyslí, že prezident skutečně přistoupí k odvolání předsedy Fedu. Powellovi zbývá přibližně rok do konce funkčního období a případný zásah by mohl narušit stabilitu trhů více, než by přinesl politického zisku. Navíc by takový krok vyslal nebezpečný signál o podkopání nezávislosti Fedu, což by mohlo vést ke zvýšení úrokových očekávání, vyšší inflaci a dalším ekonomickým rizikům. Bianchi připomněl, že Fed není imunní vůči vnějším vlivům. I když se představitelé centrální banky formálně rozhodují nezávisle, tržní očekávání, která reagují na politické signály, mohou ovlivnit reálnou měnovou politiku. Pokud trh například předpokládá snížení sazeb a Fed jej neprovede, může dojít k nepřímému zpřísnění politiky, což má reálné dopady na ekonomiku. Z historického hlediska připomněl Bianchi situaci z roku 2018, kdy Trump z pozice prezidenta Fed otevřeně kritizoval za zvyšování sazeb navzdory jeho daňové reformě. Tehdy se očekávání trhu přizpůsobila Trumpově rétorice a Fed nakonec skutečně zpomalil tempo zvyšování sazeb, aby je v následujícím roce začal snižovat kvůli zpomalení ekonomiky. Skutečná změna přichází zevnitř Podle Bianchiho nepřímý tlak ze strany prezidenta a veřejnosti může mít na Fed větší dopad než jakýkoliv formální zásah. Nejde o to, že by Powell „dostal pokyny“ přímo od prezidenta, ale spíše o to, že veřejná debata a tržní očekávání vytvářejí kontext, ve kterém se rozhodnutí Fedu odehrávají. V tomto smyslu Trumpova rétorika vytváří prostředí, které může Fed přimět k přehodnocení postupu. Pokud je veřejnost přesvědčena, že za případnou recesi nese odpovědnost Fed, zvyšuje se tlak na centrální banku, aby jednal dříve, než by považoval za nutné. Bianchi uzavírá, že Fed tvoří lidé, kteří nejsou zcela izolováni od politického a mediálního prostředí. Pokud trh i politici tlačí na změnu politiky a centrální banka nereaguje, může to vést k destabilizaci očekávání a ztrátě důvěry ve schopnost Fedu řídit ekonomiku efektivně. Trh sleduje každý krok Finanční trhy pečlivě sledují každý signál jak z centrální banky, tak z Bílého domu. Poslední vývoj ukazuje, že jakýkoliv náznak změny postoje Fedu, byť způsobený nepřímým tlakem, může ovlivnit výnosy dluhopisů, ceny akcií i směrování měnové politiky na měsíce dopředu. Zatímco Powell zůstává ve funkci, není pochyb o tom, že tlak zůstane součástí hry, ať už skrze veřejné projevy, příspěvky na sociálních sítích, nebo mediální komentáře. V prostředí rostoucí nejistoty a sílících fiskálních otřesů bude nezávislost Fedu pravděpodobně nadále předmětem veřejné debaty, politického tlaku a intenzivních reakcí. Zdroj: Getty images