Po letech výrazného utrácení se objevují známky toho, že finanční síla Američanů slábne. Zatímco prezident Donald Trump pokračuje v zavádění cel na dovoz, američtí spotřebitelé čelí rostoucím známkám finančního stresu. Tento vývoj vyvolává obavy o stabilitu klíčového motoru americké ekonomiky – spotřebitelských výdajů, které tvoří zhruba dvě třetiny HDP USA. Rostoucí delikvence na kreditních kartách Ve výsledcích za první čtvrtletí letošního roku banka JPMorgan [JPM] upozornila na skokový nárůst nesplácených kreditních karet, přičemž míra úvěrů označených za nedobytné dosáhla nejvyšší úrovně za posledních 13 let. To znamená návrat nad předpandemické hodnoty, čímž se zcela obrátil trend z doby covidu, kdy byly kreditní karty spláceny mnohem lépe díky rozsáhlým vládním stimulačním programům. Zhoršující se kreditní disciplína je důsledkem zvyšujících se nákladů na život, přičemž spotřebitelé se připravují na další růst cen způsobený Trumpovými cly, včetně 10% daně na většinu dovozů a až 145% cla na čínské zboží. Finanční ředitel JPMorgan Jeremy Barnum uvedl, že data za duben naznačují předzásobování některými produkty, u nichž se očekává cenový růst. Tento jev může být krátkodobou strategií domácností, které chtějí ušetřit, než se cla naplno projeví v cenách v obchodech. Slábnoucí důvěra a obavy z nezaměstnanosti Podle průzkumu Michiganské univerzity klesá spotřebitelská nálada již od prosince. Hlavním důvodem jsou rostoucí obavy z obchodní války, což se projevilo mimo jiné tím, že nejvyšší podíl respondentů od roku 2009 očekává nárůst nezaměstnanosti v příštích 12 měsících. Tyto signály podtrhují i údaje o chování spotřebitelů. Společnost Placer.ai, která sleduje data z mobilních telefonů, zaznamenala v posledním březnovém týdnu nárůst návštěvnosti diskontních prodejen, jako je například Costco nebo Walmart. Jde o další důkaz, že spotřebitelé reagují na očekávaný růst cen větší opatrností při utrácení. Napětí i v bankovním sektoru Filadelfská pobočka Federálního rezervního systému uvedla, že na konci roku 2024 vzrostl podíl spotřebitelů, kteří u svých kreditních karet platí pouze minimální měsíční splátku, na dvanáctileté maximum. Rovněž se zvýšil počet účtů 30, 60 a 90 dní po splatnosti, což naznačuje zhoršující se schopnost splácet dluhy. To je podpořeno i rostoucími revolvingovými zůstatky na kartách, které svědčí o tom, že spotřebitelé jsou stále více závislí na úvěrovém financování běžných nákupů. Dohromady tyto trendy podle Fedu ukazují na zvýšený stres amerických domácností. Přesto Barnum z JPMorgan vyjádřil opatrný optimismus a uvedl, že „spotřebitelé jsou v zásadě v pořádku“. Uznal však, že nižší příjmové skupiny mají slabší rezervy, i když zatím nevykazují známky akutní tísně. Vysoké sazby a celní nejistota podkopávají důvěru Současná situace je o to komplikovanější, že rostoucí úrokové sazby se spojují s celní nejistotou, což zvyšuje riziko recese. Podle Jamiego Dimona, generálního ředitele JPMorgan, se americká ekonomika nachází v bodě, kdy je pravděpodobnost recese 50/50. Dimon upozornil, že „existuje široká škála možných výsledků“, přičemž klíčovým faktorem bude vývoj nezaměstnanosti. Uvedl, že „úvěry téměř vždy souvisejí se zaměstnaností“ – čím vyšší nezaměstnanost, tím větší pravděpodobnost nesplácení. Některé banky však uvádějí poněkud pozitivnější obraz. Wells Fargo [WFC], čtvrtá největší americká banka, zaznamenala ve čtvrtletí pokles čisté míry úvěrového zatížení, i když má podstatně menší portfolio kreditních karet než JPMorgan. Finanční ředitel Mike Santomassimo zdůraznil, že „zákazníci zůstávají odolní a jejich aktivita byla stabilní“, včetně výdajů přes debetní a kreditní karty. Přehodnocení strategie a spotřebitelských výdajů Z pohledu investorů a ekonomů je stále důležitější sledovat nejen oficiální makroekonomická data, ale také mikroúroveň – chování spotřebitelů. Reakce domácností na nejistotu v oblasti cen, cel a zaměstnanosti může být rychlá a výrazná, což se již začíná projevovat v poklesu spotřebitelské nálady i změnách nákupního chování. Pokud se americká vláda rozhodne rozšířit cla i na další zboží nebo kategorie, je velmi pravděpodobné, že spotřebitelé zareagují dalším omezením výdajů. V kombinaci s růstem delikvencí a zvyšujícími se sazbami by to mohlo znamenat výrazné zpomalení domácí poptávky, která je pilířem americké ekonomiky. Zůstává otázkou, zda budou americké domácnosti schopny zvládnout nové šoky, nebo zda se vlna finančního stresu přelije do širší ekonomiky a skutečně odstartuje recesi, před kterou varují mnozí analytici a centrální bankéři. Jedno je však jisté: spotřebitelé se stávají nejzranitelnějším článkem amerického růstu, a právě jejich kondice bude určovat tempo a směr ekonomického vývoje v následujících měsících.