Biotechnologická společnost Moderna, dříve oslavovaná jako jeden z hlavních vítězů pandemie Covid-19, se v roce 2025 nachází v těžkém období. Její akcie klesly o více než 3 % poté, co firma oznámila výsledky za první čtvrtletí a představila nové plány na snižování nákladů. Přestože čísla překonala očekávání Wall Street, investoři zůstávají skeptičtí. Kombinace slábnoucích příjmů z vakcíny Covid-19, vysokých provozních nákladů a politického tlaku na výrobce vakcín podkopává důvěru trhu v dlouhodobou udržitelnost společnosti. Za první čtvrtletí roku Moderna oznámila ztrátu 2,52 USD na akcii, což bylo lepší než odhadovaných 3,12 USD, a tržby dosáhly 108 milionů dolarů, lehce nad očekávanými 106 miliony. Hlavní důvod zlepšeného výsledku spočívá v agresivní redukci nákladů a snaze zabránit dalšímu odlivu hotovosti. Firma se snaží zpomalit vyčerpávání hotovostní rezervy, která po pandemii dosahovala téměř 20 miliard USD, ale nyní se dramaticky snižuje. Generální ředitel Stéphane Bancel uvedl v rozhovoru pro časopis Barron's, že společnost má jasný plán: do roku 2028 přestat prodělávat. Jejím cílem je postupně snižovat ztráty z letošních 3 miliard USD na 2 miliardy v roce 2026 a následně na 1 miliardu v roce 2027, než dosáhne vyrovnaného hospodaření. Moderna oznámila, že v rámci tohoto úsilí plánuje snížit své celkové náklady podle GAAP ze 6,4 miliardy USD na 4,7–5 miliard USD během následujících dvou let. Zdroj: Getty Images Přes tato opatření Wall Street zůstává nepřesvědčena. Analytik Mani Foroohar ze společnosti Leerink Partners označil cíl zlomit ztrátu v roce 2028 za ambiciózní, vzhledem k nejistotě v tržbách i vývoji regulačního prostředí. Firma čelí také dalšímu tlaku: zhoršujícímu se politickému klimatu vůči výrobcům vakcín, a to zejména těch na bázi mRNA. Jednou z nejvýraznějších postav, která ovlivňuje současné dění, je Robert F. Kennedy Jr., skeptik vůči vakcínám a současný ministr zdravotnictví a sociálních věcí v USA. V posledních měsících se objevily náznaky, že jeho tým zvažuje změny v procesu schvalování vakcín, zejména každoročně aktualizovaných vakcín proti Covid-19. Hovoří se o tom, že by mohly být vyžadovány placebem kontrolované studie účinnosti, což by celý proces prodloužilo a výrazně zdražilo. Vedení společnosti Moderna sice tvrdí, že se změn neobává, ale investoři zůstávají nervózní. Finanční ředitel Jamey Mock v hovoru s investory označil dosavadní interakce s Úřadem pro kontrolu potravin a léčiv (FDA) za „běžné“ a uvedl, že společnost se i nadále zaměřuje na efektivní schvalování produktů. Moderna má momentálně před FDA žádosti o schválení vakcíny nové generace proti Covid-19 a o rozšíření schválení pro svou vakcínu proti respiračnímu syncytiálnímu viru (RSV). Původně Moderna plánovala uvést kombinovanou vakcínu proti chřipce a Covid-19 již letos, ale kvůli zpětné vazbě od FDA nyní míří s tímto produktem až na rok 2026. I přesto Bancel tvrdí, že Moderna má vysoce flexibilní výrobní platformu, která umožňuje rychlou reakci na změny a požadavky vlády. Výsledky však ukazují, že prodejní výkonnost společnosti zůstává slabá. Prodeje vakcíny Covid-19 Spikevax dosáhly ve čtvrtletí 84 milionů dolarů, z toho pouze 29 milionů v USA. Analytici přitom očekávali celosvětové tržby kolem 100 milionů. Ještě horší byl výsledek vakcíny proti RSV, mRESVIA, která utržila pouhé 2 miliony dolarů, zatímco odhady počítaly se 6,3 milionu. Tyto čísla ukazují, že společnost má výrobky, ale chybí poptávka. Moderna, Inc. (MRNA) Na burze se to odráží výrazně: akcie společnosti Moderna letos klesly o více než 30 %, a za posledních 12 měsíců dokonce o 75 %. Jejich vývoj je navíc mimořádně volatilní – podle dat uvedených v Barron’s se v devíti obchodních dnech za poslední rok změnila cena akcií o více než 10 %. To odrazuje konzervativní investory a přitahuje spíše spekulativní kapitál. Společnost se nachází v přechodovém období: pokouší se přetvořit postcovidový byznys na udržitelný farmaceutický model, investuje do vývoje vakcín nové generace a zároveň jedná s regulátory a vládami, aby se přizpůsobila novým pravidlům. Klíčovou otázkou ale zůstává, zda bude schopna dostatečně rychle zvyšovat tržby, aniž by musela navýšit kapitál a tím zředit akcionářské podíly.