Obavy z obchodních válek a rostoucího zadlužení otřásly důvěrou v trh s dluhopisy ministerstva financí. Napětí kolem obchodní politiky Donalda Trumpa a rychle rostoucí veřejný dluh Spojených států vedou k významnému odklonu investorů od amerického trhu se státními dluhopisy. Tradiční status amerických dluhopisů jako bezpečného přístavu je nyní zpochybňován kvůli kombinaci fiskální expanze, celní války a zhoršujících se vyhlídek na stabilitu dolaru. Tento vývoj přichází v době, kdy se ve Washingtonu schvaluje rozsáhlý daňový zákon, který pravděpodobně zvýší federální schodek o stovky miliard dolarů ročně. Daňový zákon a fiskální obavy podkopávají atraktivitu amerického dluhu Ve čtvrtek schválila americká Sněmovna reprezentantů Trumpův nový daňový zákon, označovaný za „velký a krásný“, který má prodloužit daňové škrty z roku 2017. Analytici však upozorňují, že tento krok výrazně zhorší fiskální bilanci Spojených států. Výnos 30letých státních dluhopisů se vyšplhal nad 5,1 %, což signalizuje prudký pokles důvěry v americký dluh. Takový vývoj otřásl trhem v době, kdy se americký dolar propadl vůči hlavním měnám o 8 % od začátku roku. Podle investičních odborníků, jako je Vincent Mortier ze společnosti Amundi, se Spojené státy přestávají jevit jako bezrizikové útočiště. „USA se stávají symbolem fiskální nedisciplinovanosti,“ uvedl Mortier. Tento názor sdílí i další významní správci aktiv, kteří upozorňují na to, že pro dlouhodobé držení amerického státního dluhu bude nutné nabídnout investorům vyšší výnosy. Investoři hledají útočiště jinde: Evropa, Japonsko i Austrálie Rostoucí nejistota ohledně americké fiskální politiky vede správce aktiv k diverzifikaci portfolií směrem k jiným regionům. Bob Michele z JPMorgan Asset Management potvrdil, že investoři se obrací na evropské, japonské nebo australské trhy, kde lze aktuálně nalézt kvalitní dluhopisy s atraktivním výnosem. „Naši klienti nyní cítí, že jsou nadměrně vystaveni dolaru, a zvažují alternativy,“ řekl Michele. Dříve byla jádrem bezpečných investic západní Evropa, zejména Německo a Francie. Dnes se však zvyšuje zájem i o země, které byly ještě nedávno vnímány jako periferní, například Itálii a Španělsko. Henry McVey z KKR dodává, že Trumpovo celní tažení a oslabení dolaru v letošním roce vedlo ke „spuštění poplachu“ napříč správci aktiv. Ti nejen snižují riziko, ale přehodnocují celkovou alokaci amerických aktiv, včetně státních dluhopisů, akcií a měny. Výsledkem je odliv kapitálu a hledání alternativ, které mohou nabídnout větší stabilitu a jistotu výnosu. Budoucnost amerických dluhopisů: otřesená důvěra a vyšší požadované výnosy Důvěra v americký dluh je v současnosti oslabena nejen z důvodu daňových škrtů, ale i kvůli strukturálním problémům. Podle Mortiera z Amundi se USA blíží k trvalému deficitu mezi 6 až 7 % HDP. To znamená nutnost častějšího refinancování a zvýšenou nabídku dluhopisů, kterou trh bude schopen absorbovat pouze za cenu vyšších výnosů. Obavy z fiskální expanze se stávají stále více hlavním tématem mezi investory. Americké státní dluhopisy, které dříve tvořily základ konzervativního portfolia, již nejsou jednoznačně vnímány jako bezpečný přístav. Jak upozorňuje Lindsay Rosnerová z Goldman Sachs Asset Management (GS), slabost dolaru a fiskální nestabilita oslabují jejich roli v globálních portfoliích. I když dolar zůstane světovou rezervní měnou a americké dluhopisy si zachovají své místo v portfoliích, investoři stále častěji přehodnocují míru své expozice. Výsledkem je zřetelný posun směrem k vyšší geografické diverzifikaci a vyšší požadované výnosy za držení amerického dluhu. Současné dění na americkém trhu s dluhopisy ukazuje hlubokou změnu v důvěře investorů. Schválení Trumpova daňového zákona a eskalace obchodní války přispívají k obavám z rostoucího schodku a oslabují vnímání amerických dluhopisů jako bezpečného útočiště. Investoři, kteří byli dlouho zvyklí na stabilitu dolarových aktiv, nyní zvažují širší geografickou diverzifikaci, včetně evropských, japonských a australských dluhopisů. Výnosy dlouhodobých amerických dluhopisů rostou, ale spolu s nimi i nejistota ohledně budoucí poptávky. Dolar oslabuje a Spojené státy ztrácejí pozici nezpochybnitelného lídra globálního dluhopisového trhu.