Investiční banka Jefferies provedla významnou revizi hodnocení evropských výrobců automobilových dílů, čímž přitáhla pozornost investorů i analytiků po celé Evropě. Ve svém aktuálním výhledu zvýšila doporučení pro francouzskou společnost Michelin na koupit, zatímco u německé společnosti Continental došlo ke snížení hodnocení na držet. Tento krok odráží nejen aktuální kondici těchto firem, ale především změny ve výhledu pro klíčové segmenty automobilového trhu. Cyklický charakter trhu nahrává Michelinu Analytici Jefferies, vedení Michaelem Aspinallem, svůj krok odůvodnili tím, že trh se nachází v určitém cyklickém zlomu – a právě speciální pneumatiky, na které se Michelin výrazně zaměřuje, podle nich dosahují svých cyklických minim. Tento segment zahrnuje pneumatiky určené pro náročné prostředí – těžební stroje, stavební techniku, terénní vozidla či letadla. Analytici poukazují na to, že se očekává oživení poptávky po zemědělské a stavební technice v druhé polovině letošního roku, což by mohlo výrazně přispět k výsledkům právě těch výrobců, kteří jsou v tomto segmentu dobře etablovaní. Zdroj: Shutterstock Michelin se zde těší silné pozici – má 46% podíl na globálním trhu se speciálními pneumatikami, jehož objem se odhaduje na 13 miliard eur. Taková dominance nejen vytváří stabilní základ pro růst, ale také zajišťuje vysoké marže, které přispívají k celkové finanční stabilitě společnosti. Continental zaostává v klíčovém segmentu Oproti tomu německá společnost Continental má v oblasti speciálních pneumatik pouze 4% tržní podíl, a její závislost na dodávkách originálních dílů pro automobilky ji činí zranitelnější vůči výkyvům v automobilovém průmyslu. Přestože trh s automobily prošel v posledních měsících oživením, podle Jefferies je prostor pro další zlepšení již omezený. Zatímco dříve byl mezi těmito dvěma společnostmi značný rozdíl v ocenění, dnes se tento rozdíl zmenšil, a Continental se hodnotově téměř vyrovnal Michelinu, aniž by ale disponoval podobně silným růstovým potenciálem. Analytici varují, že další růst akcií Continentalu je omezený a současná cena již zahrnuje většinu pozitivního očekávání. Naopak Michelin má podle Jefferies ještě kam růst, zejména díky svému zaměření na prémiové segmenty, do kterých spadá například rozvoj elektromobility a rostoucí obliba technologicky vyspělých pneumatik. Cílové ceny potvrzují změnu sentimentu Cílová cena akcií Michelinu byla Jefferies navýšena na 43 eur, což znamená potenciál růstu o 28 % během následujících 12 měsíců. Oproti tomu Continental má cílovou cenu stanovenu na 80 eur, což znamená nárůst pouze o 3 % – tedy velmi mírný výhled, který odpovídá novému doporučení držet. Tato změna doporučení není pouze výsledkem čísel, ale také strategického hodnocení dlouhodobé pozice obou firem. Jefferies vyzdvihuje Michelinem uplatňovanou disciplinu v oblasti marží, schopnost rychle se adaptovat na strukturální změny v poptávce a její dlouhodobou orientaci na segmenty, které se v době technologických přechodů ukazují jako perspektivní. Zdroj: Continental Výzvy na trhu přetrvávají, Michelin lépe připraven Obě společnosti nicméně čelí celé řadě společných výzev, které omezují jejich krátkodobý růstový potenciál. Mezi nejvýznamnější faktory patří utlumená aktivita v těžebním sektoru, která nadále zůstává slabá kvůli nízkým cenám surovin a zdrženlivým investicím těžebních společností. S tím souvisí i pomalé oživení poptávky po specializovaných pneumatikách pro náročné provozy, které tvoří důležitou součást portfolia především u Michelinu. Dalším významným faktorem je lehký, ale setrvalý růst leteckého sektoru, jenž se i v roce 2025 stále nevrátil na předpandemickou úroveň, zejména pokud jde o frekvenci letů v segmentu mezikontinentálních spojů. Výrobci pneumatik pro letadla tak čelí nižší poptávce a pomalejšímu obratu zboží, což tlačí na marže. Přesto analytici Jefferies považují Michelin za lépe připravený na tato omezení, a to díky jeho stabilnímu postavení na trzích s vysokou přidanou hodnotou, disciplíně v oblasti řízení nákladů a schopnosti efektivně reagovat na změny v chování spotřebitelů i firemních zákazníků. Silná pozice ve specializovaných segmentech, jako jsou prémiové pneumatiky, elektromobilita a letecký průmysl, Michelinu umožňuje lépe využít strukturálních změn v celém automobilovém a dopravním odvětví. Na rozdíl od Continentalu, který zůstává více závislý na objemové výrobě standardních dílů pro automobilky, má Michelin větší prostor pro zvyšování marží a diverzifikaci svého podnikání.