Dividendy jsou oblíbeným nástrojem investorů pro generování stabilního pasivního příjmu, zejména v období tržní nejistoty. Ale jak ukazuje výzkum Hartford Funds a Ned Davis Research, ne všechny dividendové akcie jsou rovnocenné. Nejlepších výsledků dosahují ty, které dividendy zvyšují – ne jen udržují nebo snižují. V následujících případech však dividendová politika začíná být finančně problematická. Podívejme se na tři známé společnosti, u kterých hrozí riziko snížení dividend – a možná i dlouhodobější pokles hodnoty. AbbVie (ABBV): Vysoký výnos, ale ještě vyšší výplatní poměr Výnos z dividend: 3,5 % Výplatní poměr: 266 % Roční pokles akcie: ~16 % Ziskový propad kvůli Humira: –51 % Společnost AbbVie, známá mimo jiné díky Botoxu a novým lékům Skyrizi a Rinvoq, čelí ostrému poklesu tržeb z léku Humira, který dlouho táhl celkový výkon firmy. S rostoucí konkurencí se čistý zisk firmy propadl o 69 % oproti maximu a výplatní poměr vystřelil nad 250 %, což je velmi neudržitelná úroveň. Ačkoliv nové léky rostou – Skyrizi a Rinvoq vygenerovaly v Q1 2025 více než 5 miliard USD (+65 % meziročně) – otázkou zůstává, zda budou dostatečně kompenzovat ztrátu z Humiry. Mezitím čistý dluh společnosti vzrostl na 64,7 miliardy USD, což představuje další tlak na udržitelnost dividend. Shrnutí: Dividenda je dnes atraktivní, ale její udržitelnost je vážně ohrožena. Akcie se mohou dostat pod další tlak, pokud se růst nových léků nenaplní dle očekávání. Medtronic (MDT): Dlouhá historie výplat, ale bez záruky růstu Výnos z dividend: 3,3 % Výplatní poměr: 84,7 % Pokles akcie od roku 2021: –37 % Zisk v Q3 2024: –2 % meziročně Společnost Medtronic vyplácí dividendu bez přerušení již 47 let, ale její současné výsledky naznačují, že růst této tradice může brzy narazit na limity. Firma čelí slabému růstu zisků, zvyšující se konkurenci, soudním sporům a problémům v dodavatelském řetězci. Tržby rostou, ale čistý zisk stagnuje, což se odráží na vysokém výplatním poměru. Medtronic drží dluh ve výši 18,6 miliardy USD, ačkoli jej mírně snižuje. Sázka na akviziční růst skrze desítky menších nákupů zatím nenese výraznější efekt ve formě růstu čistého zisku nebo návratnosti. Shrnutí: Společnost může dividendy nadále vyplácet, ale jejich další zvyšování je nejisté. Dlouhodobí investoři by měli být opatrní – stagnující ziskovost a výplata nad 80 % zvyšují riziko. Pfizer (PFE): Historický gigant, současná nejistota Výnos z dividend: 7,6 % Výplatní poměr: 121,5 % Pokles akcie od pandemického vrcholu: –63 % Pokles tržeb v Q1 2025: –8 % Pfizer býval lídrem pandemického trhu díky vakcíně Comirnaty a léku Paxlovid. Tyto příjmy však prudce klesají – tržby z Paxlovidu se v Q1 2025 propadly o 76 %. A ačkoliv firma nadále investuje přes 10 miliard USD ročně do výzkumu a vývoje, její výplatní poměr přesahuje 120 %. To je varovný signál. Navíc společnost pozastavila program zpětného odkupu akcií a nadále splácí čistý dluh ve výši 44 miliard USD, což omezuje její manévrovací prostor. Vedení sice snížilo zadlužení o 31 %, ale významné akvizice z minulosti přispěly k vysokému finančnímu zatížení. Shrnutí: Ačkoli výnos z dividend vypadá skvěle, za současných výsledků je výrazně nadhodnocený. Pokud se firmě nepodaří obnovit růst tržeb mimo covidové produkty, dividenda se může stát neudržitelnou. Atraktivní výnosy nestačí Na první pohled se může zdát, že AbbVie, Medtronic a Pfizer nabízejí atraktivní dividendové výnosy. Ale při hlubší analýze se objevují vážné výhrady: Příliš vysoké výplatní poměry Pokles čistého zisku Zadluženost a tlak na cash flow Nejasný růstový výhled Všechny tři firmy mají dlouhou historii výplat dividend, ale současná situace ukazuje, že minulá spolehlivost není zárukou budoucnosti. Pokud hledáte dividendy se stabilní budoucností, vyplatí se zaměřit právě na tyto společnosti.