Přestože akciový trh zatím vykazuje relativní klid, pod povrchem narůstají signály napětí. Současný vývoj naznačuje, že pokud bude Trump pokračovat ve své obchodní strategii bez systémových změn, může jeho politika vyhladovět Wall Street podobně, jako dříve zasáhla americkou „Main Street“.Za zvláštní pozornost stojí nedávné varování agentury Moody’s, která snížila úvěrový rating USA. Důvodem je obava ze zhoršujících se fiskálních vyhlídek, rostoucího zadlužení a nejistoty vyvolané politickými zásahy. Největší hrozbou však není samotný deficit, který se dlouhodobě pohybuje kolem bilionu dolarů ročně, ale systémový zásah do globálního finančního řádu, který byl po desetiletí postaven právě na stabilitě dolaru a obchodní otevřenosti USA.Dolar slábne a s ním klesá důvěra v americké trhyPo celá desetiletí fungoval americký obchodní deficit jako motor globální ekonomiky. USA dovážely více, než vyvážely, což do světa rozesílalo dolarové přebytky, které se ve formě zahraničních úspor vracely zpět jako investice do amerických akcií, dluhopisů a dalších aktiv. Tento model podporoval sílu dolaru i postavení USA jako finančního centra.Trump však tento mechanismus zásadně narušil. Agresivní obchodní politika, jednostranná cla a rétorika proti volnému trhu omezují globální tok zboží a kapitálu. Pokud se obchodní deficit USA sníží, jak Trump deklaruje, omezí se zároveň i příliv zahraničních investic. To by mohlo oslabit nejen americký dolar, ale také snížit likviditu na amerických finančních trzích, které byly dlouhodobě závislé právě na tomto zahraničním přebytku.Jak upozorňuje ekonom David Blond, americký dolar je ohrožen nejen fiskální expanzí, ale především politickým tlakem na nezávislost Fedu a dlouhodobě neudržitelnými strukturálními zásahy do globálního systému. Dolar přestává být považován za „nejbezpečnější přístav“, což může mít hlubší důsledky pro jeho roli jako globální rezervní měny.Cla místo strategie: průmyslová politika bez pevného základuTrumpova administrativa se dlouhodobě snaží obhájit cla nejen jako nástroj pro vyrovnání obchodní bilance, ale také jako průmyslovou politiku. Cla na ocel, hliník nebo dovoz z Číny měly podpořit návrat výroby do USA. V praxi však tato opatření nezpůsobila přesun kapacit, ale spíše zvýšila náklady amerických firem.Výroba a výstavba se prodražují, zatímco podniky neinvestují do nových továren tak rychle, jak se předpokládalo. Mezinárodní dodavatelské řetězce nelze přetrhat bezbolestně a rychle, a proto cla působí spíš jako brzda ekonomické aktivity než jako akcelerátor růstu. Ačkoli přechodně mohou přinést vyšší příjmy do státního rozpočtu, z dlouhodobého hlediska nevyváží rostoucí strukturální deficit, který ohrožuje fiskální stabilitu.Blond konstatuje, že jako zdroj příjmů jsou cla nedostatečná a pouze maskují hlubší problém: rozpočtovou nerovnováhu, kterou by bylo možné zmírnit například zrušením daňových škrtů z roku 2017. Místo toho ale zákonodárci ve Washingtonu pokračují v účetních tricích a daňových výjimkách, které situaci dál komplikují.Nestabilita jako nový standard?Nejnovější data naznačují, že investoři začínají být nervózní. Nedávná aukce amerických státních dluhopisů přilákala nižší zájem, což signalizuje, že trh začíná vnímat rizikovou prémii spojenou s americkým dluhem. A to vše v kontextu globálního prostředí, které je čím dál více závislé na stabilitě americké měny a systému.Trumpova politika, která jednostranně zasahuje do základních principů mezinárodního obchodu, může vést k chaosu na světových trzích, přerušení obchodních toků a následné recese nejen v USA, ale i globálně. Jak zdůrazňuje Blond, Trump svou politikou zasahuje do „primárního řádu světového systému založeného na dolaru a volném pohybu fyzického zboží“, který po desetiletí podporoval globální ekonomický růst.Z pohledu Wall Street není důležitý jen federální rozpočet, ale také stav obchodních vztahů a globální rovnováhy, na níž byla závislá likvidita, stabilita i růst amerických firem. Pokud Trumpovy kroky přinesou obchodní izolaci a destabilizaci, mohou americké akcie čelit nejen dočasným výkyvům, ale i dlouhodobé ztrátě důvěry.