Americké primární emise akcií (IPO) zažívají v roce 2025 nečekaně silný návrat. Zatímco trhy čelí geopolitickým nejistotám, hrozbě cel od administrativy prezidenta Trumpa a přetrvávajícím obavám z vyšších úrokových sazeb, investoři se k IPO obracejí s obnovenou chutí riskovat. Podle dat agentury Bloomberg se akcie firem, které letos vstoupily na americké burzy, obchodují v průměru o 53 % výše, než byla jejich upisovací cena. Tento vývoj přináší novou dávku optimismu ohledně dalšího vývoje trhu a oživuje zájem firem, které dosud váhaly s uvedením svých akcií na burzu. Výrazným příkladem letošního úspěchu je Circle Internet Group Inc., která se zaměřuje na stablecoiny a blockchainové technologie, a také společnost CoreWeave Inc., dodavatel výpočetního výkonu pro AI. Obě firmy zaznamenaly trojciferný růst hodnoty akcií od debutu. Tyto výsledky kontrastují se stagnujícím indexem S&P 500, který se jen těžko drží nad nulou. Investoři tak hledají příležitosti právě u nově vstupujících společností, které mají potenciál nabídnout vyšší výnosy v krátkém čase. Circle Internet Group (CRCL) Optimismus ale není bez výhrad. Celkový objem amerických IPO v první polovině roku činil podle Bloombergu 29,1 miliardy dolarů, což sice představuje 45% nárůst oproti stejnému období loni, ale při bližším pohledu není obraz tak růžový. Přibližně 12,1 miliardy dolarů z této částky totiž tvoří tzv. blanko šeky (SPAC), které se sice tváří jako tradiční IPO, ale reálně neslouží k přímému financování podnikání – investoři totiž čekají na budoucí spojení s konkrétní firmou, aby mohli své prostředky plně zhodnotit. CoreWeave, Inc. (CRWV) Bez započtení SPAC a malých IPO (do 50 milionů dolarů) bylo v USA letos realizováno pouze 33 skutečných IPO, což je méně než 41 emisí v první polovině roku 2024. V dubnu – tradičně silném měsíci pro IPO – proběhly jen dvě významné emise. Mimo jiné i kvůli oznámení nové vlny cel od Trumpovy administrativy během tzv. Dne osvobození, které vedlo k pozastavení mnoha připravovaných transakcí. Přesto se zdá, že ochota investorů podstupovat riziko se vrací. Výrazné emise, jako právě Circle, obnovují důvěru v IPO jako nástroj vytváření bohatství. Fintech a kryptoměnové společnosti tak mohou znovu sehrát důležitou roli, přičemž trh očekává návrat zájmu i o tradičně silné oblasti, jako jsou software a biotechnologie. Zatímco v roce 2021 panovala na trhu IPO přehřátá euforie, která vedla k mnoha nadhodnoceným emisím, současný návrat k IPO se vyznačuje větší opatrností a uváženějším oceňováním. Jedním z klíčových trendů, který se letos prosazuje, je nárůst sekundárních emisí, tedy situací, kdy stávající investoři prodávají své podíly veřejnosti. Tím dochází k menšímu ředění podílů zakladatelů a ostatních akcionářů, protože společnost sama často nevydává nové akcie. Jim Cooney z Bank of America upozorňuje, že od poloviny května roste podíl sekundárních akcií v IPO – i přesto, že průměrné slevy vůči tržní ceně jsou dnes vyšší než dříve. Otázkou zůstává, zda se IPO trh dokáže vrátit k objemům z rekordního roku 2021, nebo zda se udrží spíše v konzervativnější, selektivnější podobě. Podle odborníků z JPMorgan, Bank of America i Wells Fargo existují desítky kvalitních firem, které zvažují vstup na burzu, ale stále je brzdí obavy z geopolitických rizik, daňových změn a přetrvávajících nejistot ohledně úrokových sazeb v USA. Ty jsou podle většiny analytiků vyšší, než by si přáli investoři i samotný Bílý dům. Na druhé straně, i fenomén soukromého financování má své limity. Ačkoliv společnosti jako OpenAI dokáží získat ve soukromém kole 40 miliard dolarů, jak ukázal nedávný případ, dlouhodobě je pro mnohé firmy nutné získat širší likviditu, kterou nabídne až veřejný trh. Heath Terry z Citigroup připomíná, že vstup na burzu zůstává zásadním krokem pro firmy, které chtějí růst a diverzifikovat své financování mimo venture kapitál. Závěrem lze říci, že IPO v USA ožívají, ale nevracejí se ve staré podobě. Trh zůstává selektivní, pečlivý a zároveň otevřený novým příležitostem, pokud společnosti nabídnou silný příběh, růstový potenciál a realistické ocenění. Investoři na ně slyší – a pokud si geopolitika a cla dají na chvíli pauzu, druhá polovina roku 2025 by mohla být pro americké IPO ještě výraznější než ta první.