Po prudkém dubnovém propadu se index S&P 500 odrazil zpět a během pouhých dvou měsíců dohnal většinu ztrát. Z úrovně 4 982 bodů, kde se ocitl 8. dubna, se vyšplhal až k hranici 6 020 bodů. To znamená, že zaostává za svým historickým maximem z 19. února jen o přibližně 2 %. Tehdejší rekord činil 6 144 bodů a od jeho dosažení uplynulo pouhých 77 obchodních dní. Současné oživení proběhlo rychle a podle dat Dow Jones Market Data může být jedním z nejrychlejších návratů k vrcholu po poklesu o více než 15 %. Hlavními faktory, které tento pohyb podpořily, byly pozitivní data z trhu práce, zmírnění rétoriky prezidenta Donalda Trumpa ohledně cel a také obnovený optimismus ohledně obchodních vztahů s Čínou. Údaje z trhu práce ukázaly, že američtí zaměstnavatelé v květnu vytvořili 139 000 pracovních míst. Přestože jde o mírný pokles oproti 147 000 v dubnu, čísla překonala očekávání analytiků. Míra nezaměstnanosti zůstala stabilní na úrovni 4,2 %, což signalizuje, že ekonomika i přes překážky dál odolává vnějším tlakům. Zdroj: Getty images Stratégové upozorňují na skryté slabiny Přestože technické podmínky na trhu umožnily rychlý návrat, někteří tržní stratégové varují, že další růst nebude automatický. Podle Marka Hacketta z Nationwide's Investment Management Group byla dubnová korekce tak prudká, že na cestě zpět nevznikly žádné zásadní rezistence. To ale zároveň znamená, že další posun vzhůru bude muset být podpořen skutečnými fundamenty. Mezi rizika, která nadále přetrvávají, patří vysoké ocenění akcií, geopolitická nejistota v obchodních vztazích a revize ziskových očekávání směrem dolů. Hackett upozorňuje, že i kdyby se index S&P 500 dostal na nová maxima, bez jasného makroekonomického katalyzátoru bude těžké si tuto úroveň udržet. Pochybnosti panují i kolem současného optimismu. I když je nálada na trhu výrazně lepší než před dvěma měsíci, kontrariánský přístup říká, že přílišné nadšení může být varovným signálem. Index strachu a chamtivosti CNN stoupl z úrovně „extrémního strachu“ na hodnotu 64, která už spadá do pásma „chamtivosti“. Také index volatility VIX zůstává pod dlouhodobým průměrem, což může naznačovat, že trh podceňuje možná rizika. Oživení podporují i přehodnocené výhledy Důvodem růstu indexu S&P 500 může být částečně změna vnímání ze strany investorů. Chris Maxey ze společnosti Wealthspire Advisors vysvětluje, že trh začíná přehodnocovat své předchozí obavy o stav ekonomiky. Tvrdá data podle něj ukazují na pokračující expanzi a s každým dalším týdnem, kdy nedochází ke zhoršení situace, se investoři postupně vracejí zpět na akciové trhy. Kromě solidních makroekonomických dat hraje roli i postoj Federálního rezervního systému. Přestože trh práce zpomaluje, není to podle investorů dostatečné k tomu, aby centrální banka přistoupila k brzkému snížení úrokových sazeb. To ponechává prostor pro růst výnosů u velkých společností, jejichž akcie dominují v indexu S&P 500. Anthony Saglimbene z Ameriprise dodává, že investoři zůstávají opatrní a sledují zejména vývoj ve Washingtonu – především obchodní vyjednávání a budoucí fiskální politiku. Většina z nich podle něj volí strategii vyčkávání, což může trh udržet ve stabilním pásmu, dokud se neobjeví nové zásadní informace. Co může přinést blízká budoucnost I přes silné oživení zůstává situace na trhu křehká. Některé základní problémy, které vedly k dubnovému poklesu, nebyly dosud vyřešeny. Valuace akcií zůstávají vysoko a prostor pro další růst zisků je podle části trhu omezený. Klíčovým testem bude vývoj inflace v příštích měsících. Očekávané údaje o květnovém indexu spotřebitelských cen (CPI), které budou zveřejněny ve středu, naznačí, zda inflační tlaky skutečně polevují. Ekonomové oslovení Wall Street Journal očekávají, že celková inflace vzroste o 0,2 % meziměsíčně a jádrová inflace o 0,3 %. Roční míra CPI by tak mohla stoupnout z 2,3 % na 2,4 %, zatímco jádrová inflace by mohla dosáhnout 2,9 %. Pokud se tyto odhady potvrdí nebo budou překročeny, může to ovlivnit očekávání ohledně budoucí měnové politiky a vývoje akciových trhů. Na závěr je třeba dodat, že nálada investorů zatím není extrémně optimistická. Podle průzkumu Americké asociace individuálních investorů došlo v posledním týdnu k poklesu optimismu, což může znamenat, že prostor pro růst stále existuje. Jak ale upozorňuje Mark Hackett, nadšení trhu není zárukou trvalého růstu a investoři by měli i nadále postupovat obezřetně. Zdroj: Getty Images