Zatímco tehdy hrála hlavní roli hypoteční bublina, dnes se pozornost čím dál více soustředí na klimatická rizika. Odborníci varují, že narůstající počet katastrof souvisejících s klimatem, jako jsou hurikány, požáry nebo povodně, může způsobit dominový efekt, který ochromí trhy podobně jako v roce 2008 – možná ještě hůř.Klimatické škody jako nový spouštěčZatímco hypoteční deriváty a „subprime“ hypotéky byly zřejmými slabinami systému v minulosti, dnes se zranitelným bodem stává pojištění majetku. V oblastech ohrožených klimatickými katastrofami je pojištění stále dražší nebo zcela nedostupné. Pojišťovny se stahují z trhů – nejen v Kalifornii, ale po celých Spojených státech – a majitelé domů zůstávají bez ochrany. Bez pojištění však nemohou získat hypotéku. A bez hypoték mizí banky. Tento řetězec závislostí je podobný jako v roce 2008 – jen příčina je jiná. Federální rezervní systém i pojišťovací giganti si uvědomují narůstající hrozbu. Předseda Fedu Jerome Powell varoval Kongres, že některé regiony budou za deset až patnáct let zcela bez přístupu k finančním službám. Warren Buffett zase upozorňuje, že rostoucí náklady na škody z extrémního počasí už nyní výrazně zatěžují pojišťovny a že „jednoho dne přijde opravdu ohromující ztráta“.Trhy se mohou brutálně přecenitVěc, která znepokojuje experty napříč sektory, je skutečnost, že hodnota nemovitostí může klesat postupně, ale nevratně. Jak se snižuje dostupnost pojištění a financování, začíná klesat i tržní hodnota domů. Tento efekt se neomezuje jen na USA – podobné trendy pozorujeme i v Evropě, Austrálii nebo Itálii. A jakmile se hodnota nemovitostí propadne pod výši hypotéky, přichází nesplácení úvěrů, bankroty a ztráty.Zatímco v roce 2008 přišel kolaps náhle, tentokrát hrozí plíživá krize, která nebude mít jasný okamžik zlomu. Mnoho odborníků, včetně bývalého kalifornského pojišťovacího komisaře Davea Jonese, předpokládá, že místo jediného kolapsu budeme svědky postupné série problémů: krachy pojišťoven, nárůst cen pojištění, výpadky úvěrů, pokles hodnoty aktiv a zamrzání úvěrového trhu. Nejde jen o USA – a nejde to zastavitPodle Rady pro finanční stabilitu může klimatický šok způsobit turbulence na globálních trzích. Hodnota celých regionů by se mohla vytratit z účetních knih, jak varoval Günther Thallinger z Allianz. Pokud nebude možné zajistit pojištění, nebudou dostupné ani jiné finanční služby – a ekonomický dopad bude zásadní.Na rozdíl od předchozích krizí tato nevzniká z finanční nerovnováhy, ale z fyzické reality světa. Globální emise uhlíku, které se nedaří dostat pod kontrolu ani po více než 30 letech, způsobují změny, které nelze vrátit zpět. Jak upozorňuje ekonom Ben Keys, klimatická rizika nejsou cyklická, ale trvalá. A právě to je činí nebezpečnějšími než jakýkoli předchozí pád trhu. Podle některých skeptiků, jako je člen Fedu Christopher Waller, jsou obavy přehnané. Tvrdí, že ani propad hodnoty nemovitostí v Detroitu v minulosti nevedl k systémovému kolapsu. Jenže právě Waller připouští, že klimatické dopady nejsou izolované – postihují současně mnoho regionů, odliv pojišťoven se děje na více místech najednou a riziko je globální.Už dnes dochází k situacím, kdy lidé platí hypotéku za nemovitost, jejíž hodnota neustále klesá. To je nejen ekonomický problém, ale také psychologická hrozba pro celý trh. Jakmile se důvěra vytratí, může být obtížné ji znovu obnovit.