Alternativa k bankám v rozvojových zemích

Pro Nkiru Uwaje, spoluzakladatelku platební skupiny Mansa, se stablecoiny staly každodenním nástrojem. Její společnost, která usnadňuje platby malým podnikům v Africe, jihovýchodní Asii a Jižní Americe, využívá tether (USDT-USD) při devíti z deseti transakcí. Zaměstnanci dostávají výplatu v této digitální měně, stejně tak Mansa přijímá investice. Uwaje, někdejší manažerka sítě Swift, tvrdí, že stablecoiny jsou rychlejší, levnější a spolehlivější než tradiční síť korespondenčních bank, jež dosud dominuje přeshraničním platbám.

Výhody těchto tokenů jsou zřejmé zejména v zemích s nestabilními měnami, vysokou inflací či kapitálovými kontrolami. Stablecoiny sledují hodnotu dolaru v poměru 1:1, ale fungují mimo bankovní systém. „Lidé se snaží chránit před kolapsem své ekonomiky,“ říká Uwaje. Dolar zůstává nejžádanější měnou světa – a stablecoiny nabízí digitální alternativu, která je okamžitě dostupná a levná.

Zatímco v minulosti byly stablecoiny doménou obchodníků s kryptoměnami a často spojovány s praním peněz či obchodem s drogami, nyní se stávají mainstreamovým finančním nástrojem. Po návratu Donalda Trumpa do Bílého domu označil jeho viceprezident JD Vance digitální měny za nástroj, který „znásobí americkou ekonomickou sílu“. Platební společnosti jako Stripe nebo Visa (V) vkládají do této oblasti miliardy. Roste i zájem velkých technologických hráčů, jako je Sony Bank nebo Uber (UBER), o využití stablecoinů pro přeshraniční platby.

Růst, který vyvolává otázky

Podle banky Standard Chartered by objem stablecoinů v oběhu mohl do roku 2028 vzrůst z dnešních 250 miliard na 2 biliony dolarů. A tržní nadšení to potvrzuje: firma Circle, provozovatel druhého největšího stablecoinu USDC, během tří dnů po vstupu na burzu téměř zčtyřnásobila svou hodnotu na 25 miliard dolarů.

Stablecoiny jsou však hybridem mezi platební sítí, bankou a cenným papírem. Emitenti slibují plné krytí tokenů aktivy, jako jsou americké státní dluhopisy nebo fondy peněžního trhu. Nejde však o banky, a tedy neposkytují úvěry. Nejde ani o cenné papíry – pokud jsou mince splatné na požádání a nevyplácejí výnosy, regulační orgány je takto neklasifikují.

Právě kvůli tomu panuje obava z křehkosti systému. Stabilita hodnoty není zaručena – stablecoiny se často pohybují s odchylkou několika procent. William Emmons, bývalý ekonom Fedu v St. Louis, upozorňuje, že bez jasné regulace může narůstající role stablecoinů vyústit v krizi, jaká dvakrát zasáhla peněžní fondy po roce 2008.

Emitenti jako Tether se snaží přesvědčit o své transparentnosti pravidelnými zprávami o rezervách, ale plnohodnotné audity většinou chybí. Tether v roce 2021 zaplatil pokutu 41 milionů dolarů, protože údajně falešně informoval o krytí tokenů, aby zakryl ztráty své sesterské burzy Bitfinex.

Silné stránky, slabá místa

Přes tyto pochybnosti roste objem transakcí. Podle Visa činily v květnu 2025 transakce stablecoiny 752 miliard dolarů, oproti 409 miliardám o rok dříve. Počet aktivních digitálních peněženek vzrostl na 46 milionů. Největší využití mají stablecoiny v přeshraničních platbách, kde snižují dobu vypořádání z několika dní na pár sekund.

Stablecoiny ale stále operují ve šedé zóně. Zůstávají populární i v nelegálních aktivitách, protože zajišťují anonymitu a rychlost. OSN označila tether za „volbu číslo jedna“ pro zločinecké syndikáty v Asii. Analytici z Chainalysis spočítali, že z 51 miliard dolarů trestné činnosti v kryptosvětě za rok 2024 tvořily stablecoiny 63 %.

Podle Michaela Shaulova z Fireblocks jsou nicméně identifikace a kontrola zákazníků dnes rychlejší než v bankách. I tak panují pochybnosti, zda budou emitenti stabilních kryptoměn ochotni přistoupit na důsledné KYC a AML kontroly.

Regulace klepe na dveře

V USA se rodí legislativa, která má na stablecoiny dohlížet. Emitenti s tokeny nad 50 miliard dolarů budou muset pravidelně zveřejňovat audity rezerv. Zahraniční firmy budou podléhat stejným pravidlům jako ty americké. Stablecoiny nabízející úroky budou pravděpodobně zakázány, a technologické firmy budou čelit vyšší regulační laťce.

Americké ministerstvo financí varovalo, že přesun peněz z bank do stablecoinů by mohl ohrozit až 6,6 bilionu dolarů v bankovních vkladech. Banky by mohly reagovat zvyšováním sazeb nebo větší závislostí na velkoobchodním financování. Analýza BIS ukázala, že odliv pouhých 3,5 miliardy dolarů během pěti dnů by mohl zvýšit výnosy státních dluhopisů o 0,08 procentního bodu – podobně jako menší krok centrální banky.

Jeremy Allaire z Circle vidí v nové regulaci přínos. Tvrdí, že přísné požadavky na likvidní rezervy posílí důvěru a stabilitu. Přesto se ozývají hlasy, že chybí pojistky pro spotřebitele a případné bankroty by znamenaly zablokování peněz bez možnosti rychlého výběru.

Zásadní otázkou zůstává, zda bude možné zachovat výhody stablecoinů – rychlost, nízké náklady, dostupnost – i po zavedení přísné regulace. Pokud ano, mohou se tyto digitální tokeny stát významnou součástí budoucnosti globálních financí.