Růst umělé inteligence zásadně mění krajinu polovodičového průmyslu. Investoři se stále více zajímají o firmy, které stojí v pozadí této technologické revoluce, zejména o ty, které zajišťují infrastrukturu – čipy, paměti, výpočetní výkon. S tím roste i zájem o akcie společností, jako jsou Micron Technology a Arm Holdings. Přestože jsou jejich akcie často označovány jako volatilní, mohou pro dlouhodobé investory představovat atraktivní příležitost – za předpokladu, že jsou správně pochopeny rozdíly v ocenění a výhledu. Micron Technology těží z rostoucí poptávky po paměťových čipech Společnost Micron Technology (MU), obchodovaná pod symbolem MU, je jedním z klíčových dodavatelů paměťových technologií, které jsou nezbytné pro provoz moderních datových center zaměřených na umělou inteligenci. Poptávka po pamětech s vysokou šířkou pásma a SSD discích roste úměrně s tím, jak se zvyšuje složitost a náročnost AI aplikací. Micron v posledním čtvrtletí vykázal meziroční růst tržeb o 37 %, přičemž nejvýraznější byl téměř 50% růst segmentu pamětí s vysokou propustností. Tržby z oblasti datových center se více než zdvojnásobily. Společnost zároveň uvádí, že rok 2025 by mohl být rekordní jak z pohledu tržeb, tak ziskovosti. Generální ředitel Sanjay Mehrotra potvrdil, že Micron získává podíl na trhu SSD, kde se nyní řadí na druhé místo mezi největšími hráči. Navzdory těmto silným fundamentům se akcie Micron obchodují jen za 10násobek očekávaného zisku v příštím roce, což naznačuje, že trh může podceňovat schopnost firmy udržet si vysoké tempo růstu i v příštích letech. Tento poměr P/E je v porovnání s jinými čipovými firmami poměrně nízký a z hlediska dlouhodobé investice tak Micron nabízí příznivý poměr mezi růstem a cenou. Pokud se naplní predikce analytické společnosti Dell’Oro Group, podle níž mají roční výdaje na datová centra vzrůst z 260 miliard dolarů v roce 2023 až na 1 bilion dolarů v roce 2029, Micron má šanci z tohoto trendu významně profitovat. Arm Holdings profituje z expanze AI, ale trpí přemrštěným oceněním Na rozdíl od Micronu působí Arm Holdings (ARM) především jako licenční platforma – navrhuje čipové architektury a poskytuje licence výrobcům. Společnost, obchodovaná pod zkratkou ARM, je dnes součástí prakticky všech smartphonů na světě a její technologie se stále více prosazuje i v oblasti datových center, cloudu a automobilového průmyslu. Tržby Arm v posledním čtvrtletí vzrostly o 34 % a přesáhly 1,2 miliardy dolarů. Firma očekává, že v letošním roce bude až polovina všech nových serverových čipů postavena právě na její architektuře. Její technologie využívají giganti jako Nvidia (NVDA), Amazon (AMZN), Google (GOOG) (GOOGL) a Microsoft (MSFT), což potvrzuje, že jde o důležitý základ mnoha klíčových produktů a služeb. Přes slibný růst však Arm trápí velmi vysoké ocenění. Akcie se obchodují za 88násobek očekávaného zisku, což je výrazně nad úrovní jiných technologických firem ve stejném sektoru. Například Nvidia, AMD nebo Taiwan Semiconductor vykazují podobnou dynamiku růstu, ale jejich poměr cena/zisk je výrazně příznivější. Po dosažení maxima 188,75 USD v červenci 2024 se akcie Arm dosud nevrátily na tyto úrovně a zatím nepřekonaly své historické maximum. To může naznačovat, že trh očekává určitou korekci nebo konsolidaci ceny, aby se ocenění více přiblížilo konkurenčním firmám. Volatilita není nepřítel, pokud rozumíte hodnotě Akcie obou zmíněných firem patří mezi nejvolatilnější tituly v polovodičovém sektoru, což může některé investory odrazovat. Je však důležité si uvědomit, že volatilita není nutně ukazatelem špatné kvality. Mnohdy naopak vytváří příležitosti ke vstupu za výhodnější cenu. V případě Micronu se volatilita odvíjí od cyklického charakteru trhu s pamětmi, který je náchylný k výkyvům v poptávce a cenách. Přesto historicky nabídla firma dlouhodobým investorům velmi solidní výnos – například za posledních 10 let vzrostla hodnota akcie o 540 %. Naopak Arm Holdings je v současnosti považována za technologický růstový titul s obrovským potenciálem, ale zároveň s cenovkou, která tento optimismus již plně odráží. Aktuální ocenění ponechává jen malý prostor pro chyby nebo zpomalení růstu, což zvyšuje investiční riziko. Zajímavost akcií spojených s umělou inteligencí dnes spočívá v tom, že sektor jako celek zažívá silný růst, ale jednotlivé firmy se výrazně liší v tom, jak tento růst promítají do svých fundamentů i cenových hladin. Micron Technology vypadá jako podhodnocená příležitost s reálným růstovým potenciálem v oblasti pamětí a SSD, zatímco Arm Holdings má sice výjimečné postavení v čipovém designu, ale jeho akcie jsou momentálně zřejmě příliš drahé. Pro dlouhodobé investory to znamená jediné: volatilita sama o sobě není problém, pokud investice odpovídá reálné hodnotě a perspektivě firmy.