Předseda Federálního rezervního systému Jerome Powell čelí opakovaným výpadům ze strany bývalého prezidenta Donalda Trumpa. Ačkoli zatím žádný formální krok k jeho odvolání učiněn nebyl, Trumpovy nepřímé výhrůžky a otevřená kritika vyvolávají silnou odezvu mezi investory, politiky i odborníky na ekonomii. Možnost, že by bývalý nebo případně budoucí prezident skutečně Powella propustil, se sice zdá být právně komplikovaná a politicky riskantní, ale její dopady by mohly být dalekosáhlé. Od otřesů na trzích přes oslabení dolaru až po trvalé poškození důvěry v nezávislost centrální banky, zde jsou tři hlavní důsledky, které by takový krok mohl mít. 1. Chaos na trzích a nárůst nákladů na půjčky Trump dlouhodobě kritizuje Powella za to, že nesnížil úrokové sazby dostatečně rychle, a občas naznačuje, že by jej mohl odvolat. Tento krok by ale mohl paradoxně vést právě k opačnému efektu, než Trump zamýšlí – tedy k růstu úrokových sazeb, zejména těch dlouhodobých. Finanční trhy oceňují nezávislost Fedu – je považována za záruku cenové stability a odpovědné měnové politiky. Pokud by Fed přišel o důvěru investorů a byl vnímán jako nástroj politické moci, vyvolalo by to obavy z inflace a zvýšeného rizika. Investoři by v takovém případě požadovali vyšší výnosy z amerických dluhopisů, což by zvýšilo náklady na půjčky nejen pro vládu, ale i pro běžné domácnosti a firmy. Zdroj: Bloomberg Například výnos 30letých státních dluhopisů vyskočil na 5,05 %, což byla nejvyšší úroveň za více než měsíc, když se na trzích objevily zprávy, že by Trump mohl Powella skutečně propustit. Index amerického dolaru krátce oslabil o téměř 1 %, akcie klesly a došlo k „prodeji amerických aktiv“, jak uvedl Krishna Guha z Evercore ISI. Tento vývoj jasně ukázal, jak citlivý je trh na vnímání zásahů do centrální banky. Jak upozornil senátor John Kennedy, pokud by Powell skutečně ustoupil tlaku a jednostranně snížil sazby, dluhopisový trh by se mohl zhroutit, což by mělo dramatický dopad na vládní financování i hypotéky a podnikatelské úvěry. 2. Destabilizace dolaru a pokles důvěry v americká aktiva Další důsledkem by mohlo být oslabení amerického dolaru a narušení jeho postavení jako světové rezervní měny. Jak upozorňuje Francesco Pesole z ING, případné odvolání Powella by bylo „vysoce toxickou směsicí pro dolar“. Investoři by začali pochybovat o stabilitě amerických institucí a o tom, zda je americký finanční systém skutečně řízen nezávisle a profesionálně. Spojené státy jsou považovány za jeden z nejbezpečnějších trhů pro investice právě díky svým institucím a právnímu systému. Pokus o zásah do nezávislosti Fedu by podle Pesoleho mohl vyvolat masivní odliv kapitálu z amerických aktiv, včetně státních dluhopisů. Dolar již letos zaznamenal oslabení vůči jiným měnám, mimo jiné právě kvůli obavám z poklesu důvěry investorů. Situaci by dále zhoršilo, pokud by Fed začal být vnímán jako nástroj krátkodobých politických zájmů. 3. Poškození reputace Fedu a ztráta důvěry veřejnosti Možná nejnebezpečnější, i když méně viditelný důsledek, by bylo oslabení dlouhodobé důvěry v centrální banku jako takovou. Fed hraje klíčovou roli v řízení inflace, ekonomickém růstu a stabilitě finančního systému. Pokud by veřejnost uvěřila, že jeho vedení podléhá politickým tlakům, ztratila by víru v jeho schopnost činit nestranná rozhodnutí. Podle ekonoma Dominica Pappalarda by hrozby odvolání a veřejná kritika mohly poškodit schopnost Fedu efektivně řídit inflaci nebo podpořit ekonomiku v době krize. Tato schopnost je zvlášť důležitá ve světle Trumpovy obchodní politiky a cel, které již nyní podle některých analytiků tlačí nahoru ceny některých dovážených výrobků. Dlouhodobé výzkumy ukazují, že pokud lidé věří, že Fed sleduje nejlepší ekonomické zájmy země, jeho politika má vyšší účinnost. Ernie Tedeschi z Yale University upozorňuje, že podkopání této důvěry kvůli krátkodobým politickým ziskům by mohlo vést ke zvýšeným nákladům a nižší životní úrovni. V prostředí vyšší inflace by běžní Američané platili více za zboží i bydlení a současně by měli horší přístup k levnému financování. Zdroj: Getty Images Nejen trhy, ale i instituce by čelily zkoušce Je tedy zřejmé, že pokus Donalda Trumpa o odvolání Jeromea Powella by sice mohl být vnímán jako výraz síly nebo snahy o kontrolu měnové politiky, ale zároveň by vyvolal silnou odezvu napříč finančním systémem. Od oslabení důvěry investorů po možné otřesy na dluhopisových a měnových trzích by šlo o krok s dalekosáhlými důsledky, který by mohl poškodit americkou ekonomiku i její globální postavení. Navíc, jak připomínají mnozí ekonomové, právní možnosti prezidenta k odvolání předsedy Fedu jsou velmi omezené – Powell byl jmenován na čtyřleté funkční období, a jeho předčasné odvolání by pravděpodobně skončilo soudními spory, které by samy o sobě vyvolaly další nejistotu.