Citigroup je jednou z největších bank ve Spojených státech a její velikost a přítomnost na globálním trhu ji řadí mezi přední finanční instituce světa. Pro investory, kteří uvažují o nákupu bankovních akcií, může být Citigroup (C) na první pohled atraktivní volbou. Nicméně, jakmile se podíváme pod povrch, objeví se otázky ohledně stability dividend, atraktivity ocenění i celkové výjimečnosti této banky v rámci sektoru. Tento článek rozebírá, zda je nyní vhodná doba na nákup akcií Citigroup, nebo zda dává větší smysl poohlédnout se jinde. Základní činností Citigroup je tradiční bankovnictví, které zahrnuje poskytování služeb jak jednotlivcům, tak firmám. Banka nabízí běžné účty, hypotéky, podnikatelské úvěry a další standardní produkty. V tomto ohledu se nijak výrazně neliší od jiných velkých bank, například Bank of America (BAC). Tradiční bankovnictví je navíc vysoce konkurenční prostředí, kde se jen obtížně prosazuje výrazná diferenciace. Citigroup má ale oproti menším konkurentům výhodu ve své velikosti a globálním dosahu. Má pobočky po celých Spojených státech i v zahraničí, což jí umožňuje oslovit širší klientelu a využít příležitosti v různých regionech. Přesto se v porovnání s podobně velkými hráči nijak zásadně neodlišuje – a to ani z pohledu produktového portfolia, ani z hlediska strategie. Vedle tradičních bankovních služeb působí Citigroup také v oblasti kapitálových trhů, investičního bankovnictví a správy majetku. Tyto činnosti jí dodávají určitý stupeň diverzifikace, ale ani zde nenabízí něco natolik unikátního, co by z ní činilo výjimečnou investiční příležitost. Z pohledu investora hledajícího velkou a stabilní banku je Citigroup solidní volbou, ale nelze říci, že by vyčnívala z davu. Zdroj: Bloomberg Dividendy Citigroup vzbuzují oprávněné obavy Jedním z klíčových faktorů, které investoři při hodnocení banky zvažují, je stabilita a výše dividendového výnosu. V současnosti činí dividendový výnos Citigroup přibližně 2,6 %, což odpovídá průměru v bankovním sektoru. Pro srovnání, Bank of America aktuálně nabízí výnos kolem 2,2 %, což Citigroup mírně zvýhodňuje. Na první pohled se může zdát, že jde o atraktivní parametr. Pro investory orientované na příjem to však nemusí být dostačující. Historie dividend u Citigroup je totiž nerovnoměrná. V období finanční krize v letech 2007–2009 byla banka nucena přijmout vládní pomoc a zároveň výrazně snížit své dividendy. Podobný krok sice učinily i jiné banky, například Bank of America, ale nikoliv všechny. Zajímavým kontrastem jsou kanadské banky, například Toronto-Dominion Bank (TD), které se dokázaly vyhnout snižování dividend i v krizových časech. A nejen to – menší americké banky jako United Bankshares (UBSI) dokázaly své dividendy naopak neustále zvyšovat. United Bankshares se dokonce může pochlubit statusem „Dividend King“, tedy firmou, která navyšuje dividendu nepřetržitě více než 50 let. V současnosti nabízí United Bankshares výnos přibližně 4 % a TD Bank dokonce 4,1 %. Pro investory hledající spolehlivý pasivní příjem tak tyto instituce mohou představovat zajímavější alternativu než Citigroup, která má sice vyšší tržní kapitalizaci, ale zároveň i méně přesvědčivou historii dividendové politiky. Ocenění akcií nevypadá výhodně Zlepšení výsledků Citigroup po velké recesi je nesporné a v posledních letech se banka postupně vrátila k růstu dividend. Pro některé investory, kteří mají vyšší toleranci k riziku nebo hledají dlouhodobější růstový potenciál, tak Citigroup může stále dávat smysl. Při pohledu na současné ocenění akcií se ale objevují další otazníky. Poměry jako cena k tržbám, cena k zisku nebo cena k účetní hodnotě jsou v tuto chvíli nad svým pětiletým průměrem. To znamená, že investoři za každou jednotku zisku nebo hodnoty firmy platí více, než bylo v posledních letech obvyklé. Takové ocenění snižuje atraktivitu akcie zejména pro ty, kteří hledají výhodné vstupy při nízké ceně. Aktuální cena akcií Citigroup se pohybuje kolem 92,6 USD, přičemž 52týdenní maximum bylo těsně nad 94 USD a minimum 53,5 USD. Tržní kapitalizace společnosti dosahuje přibližně 173 miliard USD, což z ní činí jednu z největších bank na trhu. Přesto platí, že její výkonnost a růstový potenciál nejsou natolik přesvědčivé, aby ospravedlnily současnou valuaci pro širší spektrum investorů. Zajímavá banka, která však ničím výrazně nevyniká Citigroup je bezpochyby velká a diverzifikovaná finanční instituce, která má své místo v americkém bankovním systému. Nabízí stabilní zázemí, široké portfolio služeb a v posledních letech i zlepšující se hospodářské výsledky. Nicméně při bližším pohledu chybí skutečné investiční argumenty, které by ji vyzdvihly nad konkurenci. Nerovnoměrná dividendová historie, průměrný výnos a nevýhodné ocenění ukazují, že pro řadu konzervativních investorů může být vhodnější poohlédnout se jinde. Zejména pokud je prioritou dlouhodobá stabilita výnosů a atraktivní vstupní cena, mohou menší banky nebo kanadské instituce nabídnout lepší kombinaci rizika a výnosu. Citigroup tak v současné době působí jako solidní, ale nijak výjimečná volba, která si může najít své místo ve vyváženém portfoliu, ale zřejmě nebude jeho hvězdou. Zdroj: Reuters