Kdysi nejcennější společnost světa – General Electric – za posledních několik let prošla dramatickou transformací. Od doby, kdy její hodnota na burze přesahovala 600 miliard dolarů a dividenda byla jedním z hlavních lákadel pro investory, se mnohé změnilo. Přestože značka GE již není jednotným celkem, její tři nástupnické společnosti – GE Aerospace, GE HealthCare Technologies a GE Vernova – dnes znovu dokazují svou životaschopnost a přinášejí investorům naději. Ovšem v jedné klíčové oblasti zaostávají: výnosy z dividend. Při pohledu na dividendy těchto tří společností je patrné, že jejich výplatní poměry jsou stále velmi konzervativní. GE HealthCare nedávno oznámila čtvrtletní dividendu ve výši 3,5 centu na akcii, což je sice mírné zlepšení oproti loňsku, ale stále to představuje roční výnos pouze 0,2 %. Stejně tak GE Vernova vyplácí 25 centů na čtvrtletí a GE Aerospace nabízí 36 centů, přičemž jejich výnosy se pohybují mezi 0,2 % a 0,6 % – tedy hluboko pod průměrným výnosem 2,3 %, který nabízí dividendové akcie v rámci indexu S&P 500. GE Aerospace (GE) Co je však ještě zajímavější, je skutečnost, že tyto firmy by teoreticky mohly vyplácet mnohem více. Podle agentury Bloomberg by v roce 2025 měly tyto dividendy spotřebovat jen zlomek volného cash flow: GE HealthCare kolem 5 %, GE Vernova 10 % a GE Aerospace 20 %. To je stále výrazně pod průměrem S&P 500, kde běžný výplatní poměr činí 45 %. GE HealthCare Technologies Inc. (GEHC) Pokud by se dividendová politika těchto společností přiblížila běžné úrovni výplat, investoři by mohli očekávat razantní navýšení výnosů. Dividenda GE Aerospace by se mohla zdvojnásobit, zatímco GE Vernova a GE HealthCare by mohly své výplaty zvýšit až trojnásobně či dokonce devítinásobně. Výsledný výnos by se pak pohyboval kolem 1,2 % u GE Aerospace, 0,8 % u Vernovy a 1,8 % u GE HealthCare – stále pod průměrem, ale již výrazně atraktivnější pro investory orientované na příjem. GE Vernova Inc. (GEV) Je samozřejmé, že takové změny nepřijdou okamžitě. Každá z těchto tří firem má nyní vlastní vedení, vlastní strategii a také vlastní přístup k nakládání s kapitálem. Jejich rozhodování je ovlivněno historickými zkušenostmi z turbulentního období GE, které skončilo rozdělením. Přesto ale existuje prostor k tomu, aby se dividendy do budoucna staly významnější složkou návratnosti pro akcionáře. Pro porovnání – v roce 2000 vyplácela GE roční dividendu 4,50 USD na akcii (výnos 4 %), a v roce 2008 dokonce téměř 10 dolarů, což odpovídalo výplatám v hodnotě 12,6 miliardy USD. V kontrastu s tím se očekává, že všechny tři dnešní nástupnické společnosti dohromady vyplatí v roce 2025 pouze 1,9 miliardy dolarů. To je sice výrazný pokrok oproti minimu z roku 2021 (kdy dividenda klesla na pouhý 1 cent před reverzním rozdělením), ale stále daleko od bývalé dividendové síly značky GE. Z pozitivního pohledu je však patrné, že se GE jako celek znovu zvedá z popela. Celková tržní kapitalizace všech tří firem dnes přesahuje 430 miliard dolarů, což odpovídá 72 % historického vrcholu GE z přelomu tisíciletí. A to je zásadní pokrok vzhledem k faktu, že v roce 2018 klesla tržní hodnota celé GE pod 70 miliard dolarů. Tento obrat je do značné míry zásluhou generálního ředitele Larryho Culpa, který byl povolán v roce 2018, aby provedl zásadní restrukturalizaci. Zásadní zlepšení je patrné i u volného cash flow. Pro rok 2025 očekává Wall Street, že tři firmy vytvoří dohromady 10,5 miliardy dolarů, což je více než 8,7 miliardy dolarů v roce 2000, kdy byla GE ještě nedělitelným konglomerátem. Důvěru investorů potvrzují i analytická doporučení: 76 % analytiků doporučuje nákup akcií GE Aerospace, 74 % podporuje GE Vernovu a 71 % GE HealthCare. Pro srovnání, průměrný poměr „buy“ doporučení pro akcie v indexu S&P 500 je pouze 55 %. V roce 2018 doporučovalo akcie GE ke koupi jen asi 20 % analytiků – změna nálady je tedy obrovská. Přestože výplaty dividend zůstávají stále nízké, investoři mají důvod k optimismu. GE není mrtvé jméno – proměnilo se v tři ambiciózní společnosti, které mají kapitál, potenciál i důvěru trhu. A byť návrat k dividendovým výšinám z minulosti bude ještě nějakou dobu trvat, trend je konečně pozitivní.