Cameco zůstává lídrem v uranovém sektoru a má prostor pro další růst Společnost Cameco (CCJ), jeden z největších světových těžařů uranu, zažila v posledních třech letech prudký růst hodnoty svých akcií – jejich cena vzrostla o přibližně 250 %, zatímco index S&P 500 ve stejném období přidal „jen“ 60 %. Ačkoli akcie Cameco tradičně nepatří mezi vysoce růstové tituly, kombinace geopolitických vlivů, oživení jaderné energetiky a strategických akvizic katapultovala firmu na historická maxima. Investoři si nyní kladou otázku, zda tento růst může pokračovat. Zotavení po dekádě útlumu Cameco, se sídlem v Kanadě, provozuje doly a rafinerie v Kanadě, USA i Kazachstánu a v roce 2024 pokrývala přibližně 17 % světové produkce uranu, čímž se zařadila na druhé místo za kazachstánský Kazatomprom (NATK.Y). Mezi lety 2011 až 2021 však firma procházela ztracenou dekádou – její roční tržby se propadly z 2,41 miliardy na 1,18 miliardy dolarů. Příčinou byl propad ceny uranu po havárii ve Fukušimě v roce 2011, který vedl ke globálnímu omezení jaderných projektů a přebytku uranu na trhu. Spotová cena uranu klesla pod 20 dolarů za libru a Cameco byla nucena pozastavit těžbu ve svých klíčových dolech, jako jsou McArthur River a Key Lake. Když se trh začal zotavovat, zasáhla ho pandemie, která znovu narušila provoz. Tyto otřesy ještě zhoršoval slabý kanadský dolar, protože firma své produkty prodává v amerických dolarech. Zdroj: Shutterstock Návrat k růstu podpořený vyšší poptávkou Od roku 2021 však Cameco zaznamenalo výrazný obrat. Její tržby rostly průměrným tempem 29 % ročně (v kanadských dolarech) a hrubá marže se dostala zpět do dvouciferných hodnot. Spotová cena uranu vzrostla z 29,63 USD na 78,50 USD a společnost obnovila těžbu v pozastavených dolech. Zásadní byl i vstup do partnerství s Brookfield Asset Management při akvizici firmy Westinghouse Electric, klíčového hráče ve výstavbě jaderných elektráren. Cameco nyní vlastní 49 % této společnosti. Růst ceny uranu podporuje omezená globální nabídka způsobená výpadky produkce u Kazatompromu a geopolitickými krizemi, jako byla ruská invaze na Ukrajinu a převrat v Nigeru. Tyto události posílily postavení Cameco jako spolehlivého dodavatele uranu pro západní země. Rostoucí počet nových jaderných projektů – zejména malých modulárních reaktorů (SMR) – vytváří další prostor pro expanzi. Výhled na příští roky zůstává pozitivní Do budoucna společnost sází také na svůj 49% podíl ve firmě Global Laser Enrichment (GLE), která spolu se Silex Systems vyvíjí pokročilé technologie obohacování uranu. Tato vertikální integrace by mohla z Cameco udělat komplexního dodavatele jaderné energie – od těžby až po obohacování. Podle Mezinárodní agentury pro atomovou energii (IAEA) by se světová jaderná kapacita měla do roku 2050 zvýšit až 2,5násobně, což by společnosti poskytlo trvalý růstový potenciál. Analytici očekávají, že v období 2024–2027 bude Cameco dosahovat 8% CAGR v tržbách a 16% CAGR v upraveném EBITDA. Přestože se růst může po odeznění uranové cenové vlny mírně zpomalit, firma je i nadále vnímaná jako dobře oceněná – obchoduje se za 25násobek upraveného letošního EBITDA. Ačkoli se akcie nachází poblíž historických maxim, fundamentální síla a strategické kroky naznačují, že další růst je možný, zejména pokud zůstane globální poptávka po uranu vysoká. Zdroj: Shutterstock Strategicky výhodné partnerství se společností Brookfield nejenže posílilo pozici Cameco ve vertikálním řetězci jaderné energetiky, ale také poskytlo firmě větší stabilitu při výkyvech cen uranu. Díky tomuto kroku se Cameco stává více než jen těžební firmou – její role se rozšiřuje na důležitého hráče v celém dodavatelském ekosystému jaderné energie. Zároveň to zvyšuje její schopnost vázat dlouhodobé kontrakty s energetickými společnostmi, což by mohlo snížit volatilitu výnosů v příštích letech. Podobně významný může být vývoj v oblasti obohacování uranu prostřednictvím projektu GLE. Pokud se technologie laserového obohacování ukáže jako efektivní a nákladově výhodná, získá Cameco důležitý náskok před konkurencí. To by jí mohlo umožnit zajišťovat dodávky nejen surového uranu, ale i finálních palivových produktů, a tím dále zvyšovat svou marži a hodnotu na trhu. Integrace tohoto procesu by zároveň podpořila strategii soběstačnosti západních trhů v dodávkách jaderného paliva. Růst poptávky po jaderné energii je navíc podporován i globálním tlakem na dekarbonizaci. Země, které hledají nízkoemisní alternativy ke spalování uhlí nebo plynu, se znovu obracejí k jádru jako stabilnímu zdroji. Tato změna postoje se promítá do nových investic a politické podpory pro jaderné projekty. Cameco jako etablovaný a důvěryhodný dodavatel tak těží nejen z ekonomických, ale i geopolitických a environmentálních trendů. Přestože vývoj akcie v posledních letech předvedl prudký růst, firma nadále vykazuje potenciál, který může být oceněn v delším horizontu. Zvláště pokud bude i nadále efektivně integrovat nové aktivity, udržovat nákladovou disciplínu a reagovat na vývoj trhu s jadernou energií. Cameco tak není pouze příběhem o těžbě uranu, ale stále více i o transformaci v plnohodnotného partnera pro energetickou bezpečnost a transformaci.