Druhá polovina roku 2025 bude pro investory zřejmě náročnější než ta první. Růstové tempo ekonomik se zpomaluje, geopolitické napětí sílí a Spojené státy zavádějí nová obchodní cla. Přesto analytici JPMorgan Asset Management upozorňují na dvě klíčové oblasti, které by i v tomto složitém prostředí mohly přinést nadprůměrné výnosy – mezinárodní akcie mimo USA a společnosti těžící z nové fáze vývoje umělé inteligence (AI). Mezinárodní trhy si vedou nad očekávání Zatímco americký index S&P 500 zaznamenal v roce 2025 růst o zhruba 7 %, rozvinuté mezinárodní trhy reprezentované fondem iShares Core MSCI International Developed Markets ETF vzrostly o více než 17 %. iShares Core MSCI International Developed Markets ETF (IDEV) Stejně tak rozvíjející se trhy, měřené pomocí iShares MSCI Emerging Markets ETF, přidaly přibližně 17 %. JPMorgan očekává, že tento pozitivní trend bude pokračovat i v druhé polovině roku. iShares MSCI Emerging Markets ETF (EEM) V pololetní zprávě banka uvádí, že právě Japonsko a Indie by mohly v nadcházejících měsících dohánět dosavadní zaostávání. To by se mohlo stát i díky dalšímu oslabení amerického dolaru, který se po dlouhé době nachází na relativně vysoké úrovni. Slabší dolar typicky nahrává výkonnosti zahraničních trhů – zvyšuje konkurenceschopnost exportérů a zvyšuje atraktivitu aktiv denominovaných v jiných měnách. Gabriela Santosová, hlavní strategí skupiny pro Ameriku v JPMorgan, k tomu poznamenala: „První polovina roku byla opravdu ve znamení této obrovské politické bouře.“ Dále dodala, že druhá polovina roku se bude více zaměřovat na konkrétní dopady těchto změn v různých sektorech ekonomiky a trhu. Zároveň upozornila, že současné valuační hladiny amerického trhu jsou nadhodnocené a trh je silně koncentrován – například do technologického sektoru a několika málo firem s obří kapitalizací. Mezinárodní trhy naopak nabízejí větší diverzifikaci a prostor pro růst. AI se posouvá za hranice „Magnificent Seven“ Zatímco v posledních letech byl růst akciového trhu v USA tažen zejména tzv. Magnificent Seven – tedy velkou sedmičkou technologických gigantů – JPMorgan nyní upozorňuje na další fázi vývoje tématu umělé inteligence, která by mohla oslovit širší spektrum společností a sektorů. Santosová připouští, že AI zůstává hlavním investičním tématem roku 2025, ale varuje před přílišnou závislostí na už známých titulech. Upozorňuje, že meziroční růst zisků těchto sedmi gigantů sice stále trvá, ale zpomaluje – ve druhém čtvrtletí se očekává ziskový růst pouze kolem 14 %, oproti 27 % v prvním kvartálu. „Téma AI je stále velmi reálné a velmi silné. Ale co je povzbudivé, je fakt, že se posouvá dál – rozšiřuje se mimo technologické giganty,“ říká Santosová. Podle ní by další fáze adopce umělé inteligence mohla zahrnovat sektory jako veřejné služby, průmyslové podniky nebo společnosti, které AI využívají ke zvýšení produktivity, nikoli jen ty, které AI vyvíjejí. Tento vývoj může vést ke zdravější diverzifikaci růstových akcií, protože AI přestane být výhradní doménou několika málo lídrů a rozšíří se napříč trhem. JPMorgan tedy doporučuje investorům zaměřit se na společnosti, které se stanou uživateli AI řešení, a nikoli pouze na výrobce hardwaru a softwaru. Politické turbulence a obchodní války Přestože výhled JPMorgan zůstává opatrně optimistický, připomíná také, že geopolitická rizika a obchodní bariéry mohou výkon trhů ovlivnit. Prezident Donald Trump oznámil sérii nových cel na dovoz, což přináší nejistotu nejen do transatlantických obchodních vztahů, ale také do dodavatelských řetězců po celém světě. Podle Santosové je však trh lépe připraven než v minulosti: „Myslím si, že se investoři přizpůsobili. Dnes už nejsou cly tolik překvapeni, jako tomu bylo v roce 2018. Klíčové je pochopit, koho se cla reálně dotknou, a komu naopak otevřou nové příležitosti.“ Navzdory těmto výzvám se mezinárodní akcie i společnosti, které umělou inteligenci efektivně implementují, zdají být dobře připraveny odolat externím šokům. V době, kdy se americký trh stává příliš drahým a koncentrovaným, mohou právě tyto dvě oblasti nabídnout atraktivní alternativu.