Klíčové body

Stříbro zažívá strukturální deficit a nabídka dlouhodobě nestačí poptávce
Průmyslová spotřeba stříbra, zejména v solární energetice, prudce roste
Poměr zlata ke stříbru naznačuje možný prudký růst ceny

Jeho role se mění a s tím i pohled trhu. Od kovu, který dříve poutal zájem především sběratelů a alternativních investorů, se stříbro opět dostává do popředí – jako strategický a možná podhodnocený nástroj pro budoucnost.

Stříbro má za sebou dlouhou a dramatickou historii cenových výkyvů. Přestože je často vnímáno jako „divočejší bratranec zlata“, jeho historické výkony jsou působivé. V období let 1974–1980 vzrostla jeho cena o 1 363 %, což bylo téměř dvakrát více než v případě zlata, které za stejné období zhodnotilo o 720 %. Mezi lety 2001 a 2008 pak stříbro posílilo o 414 %, zatímco zlato o 292 %. A v letech 2006 až 2012 stříbro opět dominovalo s růstem o 321 %, oproti 167 % u zlata.

Tato data ukazují, že stříbro má tendenci dlouho přešlapovat na místě – jen aby pak při vhodných podmínkách prudce vyletělo. Typický scénář? Tiché hromadění, nedůvěra a následný náhlý průlom. Jak říká Fred Hickey, autor knihy The High-Tech Strategist: „Stříbro se může stát divokým zvířetem, jakmile se dostane na svobodu.“

Dnešní situace velmi připomíná historické zvraty – a možná je dokonce překonává.

Strukturální nedostatek, který už nelze ignorovat

V roce 2024 činil globální deficit nabídky stříbra 148 milionů uncí. Letos se odhaduje na 118 milionů. Čtyři roky po sobě převažuje poptávka nad nabídkou a recyklace tento rozdíl téměř nepokrývá. Těžba přitom dosáhla svého vrcholu v roce 2015, kdy činila 891 milionů uncí, a od té doby trvale klesá. V roce 2024 dosáhla pouze 820 milionů – což znamená pokles o 8 %.

Problém spočívá nejen v samotné nabídce, ale i v nedostatečných investicích do těžby. Vzhledem k tomu, že více než 70 % stříbra vzniká jako vedlejší produkt při těžbě mědi, zlata, zinku a olova, je jeho dostupnost silně závislá na stavu těchto odvětví. A ta se potýkají s chronickým nedostatkem kapitálu, byrokracií i environmentálními tlaky. Jinými slovy – nikdo nechce těžit.

Průmyslová poptávka po stříbře rychle roste

Zlato může ležet v sejfech, ale stříbro pracuje. V roce 2016 šla do průmyslu více než polovina světové nabídky stříbra. Dnes je to přes 80 %. Rozvoj elektroniky, elektromobility a zejména solární energie proměnil stříbro z peněžního „reliktu“ v technologickou nezbytnost.

Poptávka po solárních panelech dramaticky roste – a spolu s ní i spotřeba stříbra. Podle zprávy In Gold We Trust společnosti Incrementum AG by se mohla do roku 2030 poptávka po solární energii až ztrojnásobit. V některých scénářích to znamená, že průmysl spotřebuje téměř veškeré dostupné stříbro.

Rozhodující je přitom cenová neelasticita poptávky. Průmysloví odběratelé stříbra totiž nenakupují podle ceny – ale podle potřeby. A pokud potřebují, koupí za jakoukoliv cenu.

Nový právní status stříbra mění hru

27. května udělala Florida krok, který může fundamentálně změnit postavení stříbra. Guvernér Ron DeSantis podepsal zákon, který uznává zlaté a stříbrné mince jako zákonné platidlo a ruší daň z jejich prodeje. Zákon vstoupí v platnost 1. července 2026. Krátce nato přijal podobnou legislativu i Texas.

Tyto změny nejsou jen symbolické. Jde o reálné přiznání stříbru statusu peněz. Investoři to nepřehlížejí – vnímají to jako silný signál. Pokud se tímto směrem vydají další státy, zvýší to poptávku ve chvíli, kdy je trh již tak napjatý. A stříbro tím získává zpět svůj měnový význam.

Trh se stříbrem je napjatý a plný nejistoty

Od roku 2021 zmizelo z globálních zásob více než 800 milionů uncí stříbra – to odpovídá téměř deseti měsícům těžby. Recyklace tento výpadek nedokáže kompenzovat: přestože cena stříbra za posledních pět let vzrostla o 46 %, objem recyklace se zvýšil pouze o 18 %. To naznačuje, že zásoby „snadného“ šrotu docházejí – a že k uvolnění větších objemů bude zapotřebí výraznější růst cen.

Poměr zlata ke stříbru (GSR) je dalším indikátorem: momentálně se pohybuje kolem 90, přičemž historický průměr je 60. V minulosti, když GSR dosáhl podobných hodnot, následoval prudký růst cen stříbra. Návrat k průměru by znamenal růst o více než 50 % – a pokud navíc poroste cena zlata, růstový potenciál stříbra se násobí.

Tento sentiment potvrzují i pohyby ve firmách. Coeur Mining (CDE) koupila Silvercrest za 1,7 miliardy dolarů, Pan American Silver (PAAS) získala MAG Silver za 2,1 miliardy a First Majestic (AG) převzala Gatos. Tyto akvizice ukazují, že odvětví očekává růst – a připravuje se na něj.

Stříbro, které historicky dosáhlo maxima 50 dolarů za unci (v roce 1980 a 2011), už možná nemá toto číslo jako strop – ale jako nové dno.

Jeho role se mění a s tím i pohled trhu. Od kovu, který dříve poutal zájem především sběratelů a alternativních investorů, se stříbro opět dostává do popředí – jako strategický a možná podhodnocený nástroj pro budoucnost.Stříbro má za sebou dlouhou a dramatickou historii cenových výkyvů. Přestože je často vnímáno jako „divočejší bratranec zlata“, jeho historické výkony jsou působivé. V období let 1974–1980 vzrostla jeho cena o 1 363 %, což bylo téměř dvakrát více než v případě zlata, které za stejné období zhodnotilo o 720 %. Mezi lety 2001 a 2008 pak stříbro posílilo o 414 %, zatímco zlato o 292 %. A v letech 2006 až 2012 stříbro opět dominovalo s růstem o 321 %, oproti 167 % u zlata.Tato data ukazují, že stříbro má tendenci dlouho přešlapovat na místě – jen aby pak při vhodných podmínkách prudce vyletělo. Typický scénář? Tiché hromadění, nedůvěra a následný náhlý průlom. Jak říká Fred Hickey, autor knihy The High-Tech Strategist: „Stříbro se může stát divokým zvířetem, jakmile se dostane na svobodu.“Dnešní situace velmi připomíná historické zvraty – a možná je dokonce překonává.Strukturální nedostatek, který už nelze ignorovatV roce 2024 činil globální deficit nabídky stříbra 148 milionů uncí. Letos se odhaduje na 118 milionů. Čtyři roky po sobě převažuje poptávka nad nabídkou a recyklace tento rozdíl téměř nepokrývá. Těžba přitom dosáhla svého vrcholu v roce 2015, kdy činila 891 milionů uncí, a od té doby trvale klesá. V roce 2024 dosáhla pouze 820 milionů – což znamená pokles o 8 %.Problém spočívá nejen v samotné nabídce, ale i v nedostatečných investicích do těžby. Vzhledem k tomu, že více než 70 % stříbra vzniká jako vedlejší produkt při těžbě mědi, zlata, zinku a olova, je jeho dostupnost silně závislá na stavu těchto odvětví. A ta se potýkají s chronickým nedostatkem kapitálu, byrokracií i environmentálními tlaky. Jinými slovy – nikdo nechce těžit.Průmyslová poptávka po stříbře rychle rosteZlato může ležet v sejfech, ale stříbro pracuje. V roce 2016 šla do průmyslu více než polovina světové nabídky stříbra. Dnes je to přes 80 %. Rozvoj elektroniky, elektromobility a zejména solární energie proměnil stříbro z peněžního „reliktu“ v technologickou nezbytnost.Poptávka po solárních panelech dramaticky roste – a spolu s ní i spotřeba stříbra. Podle zprávy In Gold We Trust společnosti Incrementum AG by se mohla do roku 2030 poptávka po solární energii až ztrojnásobit. V některých scénářích to znamená, že průmysl spotřebuje téměř veškeré dostupné stříbro.Rozhodující je přitom cenová neelasticita poptávky. Průmysloví odběratelé stříbra totiž nenakupují podle ceny – ale podle potřeby. A pokud potřebují, koupí za jakoukoliv cenu.Nový právní status stříbra mění hru27. května udělala Florida krok, který může fundamentálně změnit postavení stříbra. Guvernér Ron DeSantis podepsal zákon, který uznává zlaté a stříbrné mince jako zákonné platidlo a ruší daň z jejich prodeje. Zákon vstoupí v platnost 1. července 2026. Krátce nato přijal podobnou legislativu i Texas.Tyto změny nejsou jen symbolické. Jde o reálné přiznání stříbru statusu peněz. Investoři to nepřehlížejí – vnímají to jako silný signál. Pokud se tímto směrem vydají další státy, zvýší to poptávku ve chvíli, kdy je trh již tak napjatý. A stříbro tím získává zpět svůj měnový význam.Trh se stříbrem je napjatý a plný nejistotyOd roku 2021 zmizelo z globálních zásob více než 800 milionů uncí stříbra – to odpovídá téměř deseti měsícům těžby. Recyklace tento výpadek nedokáže kompenzovat: přestože cena stříbra za posledních pět let vzrostla o 46 %, objem recyklace se zvýšil pouze o 18 %. To naznačuje, že zásoby „snadného“ šrotu docházejí – a že k uvolnění větších objemů bude zapotřebí výraznější růst cen.Poměr zlata ke stříbru je dalším indikátorem: momentálně se pohybuje kolem 90, přičemž historický průměr je 60. V minulosti, když GSR dosáhl podobných hodnot, následoval prudký růst cen stříbra. Návrat k průměru by znamenal růst o více než 50 % – a pokud navíc poroste cena zlata, růstový potenciál stříbra se násobí.Tento sentiment potvrzují i pohyby ve firmách. Coeur Mining koupila Silvercrest za 1,7 miliardy dolarů, Pan American Silver získala MAG Silver za 2,1 miliardy a First Majestic převzala Gatos. Tyto akvizice ukazují, že odvětví očekává růst – a připravuje se na něj.Stříbro, které historicky dosáhlo maxima 50 dolarů za unci , už možná nemá toto číslo jako strop – ale jako nové dno.