Americké akcie i státní dluhopisy zažily v pátek společný výprodej, jaký trhy dlouho nepamatují. Příčinou byla stoupající nejistota ohledně globálního obchodu, kterou rozvířily nové hrozby prezidenta Donalda Trumpa. Ten oznámil plány na zavedení agresivních cel vůči několika klíčovým partnerům Spojených států. Tato opatření mají vstoupit v platnost už od 1. srpna a podle investorů mohou představovat vážné narušení stability globálních trhů. Zatímco trhy v posledních týdnech těžily z lepších makrodat a optimistického výhledu ohledně inflace, pátek přinesl zcela jiný tón. Výprodeje zasáhly nejen akcie napříč sektory, ale také americké státní dluhopisy, které dříve tradičně sloužily jako bezpečný přístav v období nejistoty. Důvěra investorů dostala ránu, a to navzdory tomu, že americká ekonomika jinak nevysílala varovné signály. Eskalace obchodních hrozeb zasáhla klíčové partnery USA Největší pozornost přitáhl čtvrteční pozdní obchodní dopis, který naznačil, že Kanada se může brzy stát terčem nového 35% cla na export do USA. Výjimku mají mít pouze produkty pokryté stávající dohodou mezi USA, Mexikem a Kanadou (USMCA). Ještě dříve během týdne obdržely podobné dopisy také Japonsko s návrhem 25% cla a Brazílie, u níž se zvažuje dokonce 50% clo. Trump přitom naznačil, že dříve diskutované „univerzální clo“ ve výši 10 %, které se mělo vztahovat na většinu dovozů, může být zvýšeno až na 15 % nebo dokonce 20 %. Tento výrok učinil v rozhovoru pro NBC News, čímž trhy zaskočil a poslal do nejistoty i podnikatelské prostředí v zasažených zemích. „Ostatní země se dívají a říkají si: ‚Jak máme vyjednávat s někým, kdo mění pravidla za pochodu?‘“ poznamenal Anthony Saglimbene, hlavní tržní stratég společnosti Ameriprise Financial. Právě nepředvídatelnost americké administrativy je nyní hlavním zdrojem nervozity investorů, kteří obtížně odhadují budoucí vývoj obchodních vztahů. Saglimbene dodává, že tento krok může být motivován frustrací z pomalého postupu obchodních jednání. Zároveň ale nevylučuje, že Trump v současné silné ekonomické situaci využívá příležitosti k vytvoření „maximálního tlaku“ na partnery ještě před tím, než cla skutečně vstoupí v platnost. Technologické akcie odolávají propadu, zatímco většina indexů oslabuje Páteční výprodej zasáhl americké indexy napříč celým trhem. S&P 500 a Nasdaq Composite sice ve čtvrtek dosáhly nových historických maxim, ale už o den později obrátily směr. Dow Jones Industrial Average (DJIA) ztratil 0,6 %, což znamená, že se znovu vzdálil od svého prosincového vrcholu. Podle Keitha Lernera z Truist Advisory Services však investoři zatím zůstávají relativně zdrženliví. Připomíná, že na jaře trh prudce posílil poté, co Trump dočasně pozastavil cla na některé země. „Investoři nechtějí být znovu přistiženi mimo hru,“ říká Lerner. Zajímavý vývoj nastal u technologických akcií s velkou tržní kapitalizací, které se v napjaté situaci ukázaly jako částečně odolné. Patří mezi ně například Nvidia (NVDA), která si připsala 0,5 %. Tento trend ukazuje, že technologické tituly zůstávají atraktivní pro investory hledající stabilnější pozice i v obdobích tržního výkyvu. Naopak menší společnosti dopadly hůře – index Russell 2000 ztratil 1,3 %, čímž ukázal, že trh se vyhýbá rizikovějším aktivům. Negativní náladu podtrhly i evropské akcie – německý DAX klesl o 1,07 % a ETF Global X DAX Germany zaznamenal dvoudenní pokles o 1,9 %, což je nejhorší výsledek od začátku dubna. Přesto zůstává od začátku roku více než 35 % v plusu. Dluhopisy selhávají jako bezpečné útočiště Zatímco v minulosti byli investoři zvyklí v obdobích napětí sahat po státních dluhopisech, tentokrát tomu bylo jinak. Trh amerických dluhopisů zažil vlastní výprodej – a to i přesto, že inflace zůstává pod kontrolou. Výnos 30letých dluhopisů vystoupal až k 4,95 %, což je hranice, nad kterou se trh nedržel od května. Dlouhodobé obligace byly prodávány výrazněji než krátkodobé, což naznačuje obavy z budoucí inflace nebo rozpočtových tlaků. Podle analytiků BMO Capital Markets, Iana Lyngena a Vaila Hartmana, vzniká nová vrstva tržních nejistot, která zatím nemá jasné kontury. Ve své páteční zprávě konstatují, že „investoři si budou muset počkat a sledovat, jak se to vše promítne do reálné ekonomiky“. Zajímavé je, že zlato, tradičně považované za bezpečné aktivum v krizových dobách, se znovu dostalo do popředí. Jeho cena v pátek vzrostla o 1,34 %, což signalizuje, že část kapitálu se přesouvá právě tímto směrem namísto do dluhopisů. Páteční vývoj tak přináší znepokojivý signál: trhy už nevěří, že americké vládní dluhopisy nabídnou ochranu v době zvýšeného geopolitického napětí. Pokud by trend pokračoval, mohlo by to ovlivnit celý mechanismus finanční rovnováhy mezi rizikovými a bezpečnými aktivy.