Zatímco provozní čísla byla pro firmu více než příznivá, pozornost trhu se rychle přesunula jinam – ke zprávě o probíhajících jednáních s konkurenční Norfolk Southern o možné fúzi. Tato informace okamžitě vzbudila pozornost investorů i analytiků a způsobila pohyby v cenách akcií obou společností.

Výsledky podtržené růstem efektivity

Union Pacific oznámila upravený zisk na akcii 3,03 USD při tržbách 6,2 miliardy USD, což překonalo očekávání analytiků FactSet, kteří odhadovali zisk 2,91 USD při tržbách 6,1 miliardy. V meziročním srovnání si firma polepšila, protože ve druhém čtvrtletí 2024 vykázala zisk na akcii 2,74 USD.

Kromě silných čísel zaujal i růst provozní efektivity. Rychlost vagónů se zvýšila o 10 % na 221 mil denně, produktivita lokomotiv vzrostla o 5 %, průměrná délka vlaku se zvedla na 9 689 stop (nárůst o 2 %) a produktivita zaměstnanců se zvýšila o 9 %. Společnost také zaznamenala nárůst objemu hromadných nákladů z 491 000 na 519 000 a průmyslových nákladů z 537 000 na 569 000. Jediným poklesem bylo snížení objemu intermodální přepravy z 874 000 na 817 000 jednotek.

Union Pacific Corporation (UNP)

Akcie klesají navzdory výsledkům

Navzdory pozitivnímu reportu akcie Union Pacific klesly o 4,5 %, uzavírajíce den na 220,52 USD. Naopak akcie Norfolk Southern nejprve vzrostly až na 288,11 USD, ale nakonec uzavřely níže, na 278 USD, což znamená denní pokles o 0,8 %. Investoři reagují obezřetně, protože Union Pacific je větší společnost a v případě fúze by musela zaplatit prémii za akcie Norfolk, což snižuje krátkodobou atraktivitu jejích vlastních akcií.

Podle zpráv společností Union Pacific a Norfolk Southern se jednání nacházejí ve fázi pokročilých rozhovorů, ale není zaručeno, že skutečně dojde k transakci. Obě firmy v tiskové zprávě uvedly, že se k věci nebudou dále vyjadřovat, dokud nedojde k definitivnímu rozhodnutí.

Konsolidace železnic – logický krok?

Fúze by nebyla zcela překvapivá. Generální ředitel Union Pacific Jim Vena už v květnu naznačil, že konsolidace železničních společností může být cestou k větší konkurenceschopnosti vůči kamionové dopravě. Jedním z hlavních přínosů by bylo například obejití chicagského železničního uzlu, který dnes zpomaluje transkontinentální přepravu o 1–2 dny.

Od roku 2000 došlo pouze k jedné fúzi železničních společností třídy 1 – v roce 2023 Canadian Pacific koupila Kansas City Southern. V tomto případě musel regulátor Surface Transportation Board dočasně upustit od přísnějších fúzních pravidel zavedených v roce 2001. Přestože regulační překážky nejsou zanedbatelné, historie ukazuje, že konsolidace může zvyšovat efektivitu a provozní marže. U Union Pacific se tyto marže za posledních 15 let zvýšily z méně než 30 % na přibližně 40 %.

Akvizice jako strategická hra

Zprávy o fúzi nejsou zcela nové. The Wall Street Journal již před týdnem informoval, že Union Pacific zvažuje spojení s Norfolk. Deník se odvolával na osoby obeznámené se situací. Tato zpráva následovala po informaci serveru Semafor, podle níž Union Pacific najala investiční bankéře, aby prozkoumali možné akviziční příležitosti. V reakci na tyto spekulace akcie Norfolk a CSX vzrostly o 8 %, respektive 5 %, zatímco Union Pacific ztratila zhruba 0,1 %.

Dojde-li k této fúzi, je možné, že se do hry zapojí i další železniční hráči jako BNSF (ve vlastnictví Berkshire Hathaway), CSX nebo kanadské železnice. Americký železniční sektor je stále velmi konkurenční a další konsolidace by mohla změnit rozložení sil v odvětví na dlouhá léta.

Shrnutí: Silná čísla přehlušena spekulacemi

Union Pacific ve druhém čtvrtletí předvedla silné výsledky, zlepšení provozní efektivity i růst v klíčových segmentech. Přesto zprávy o možné fúzi s Norfolk Southern přehlušily pozitivní čísla. Akcie reagovaly smíšeně – zatímco investoři vnímají konsolidaci jako strategický krok s dlouhodobým potenciálem, krátkodobě zvyšuje nejistotu, zejména kvůli možné akviziční prémii a regulačním rizikům. Další dny a týdny ukážou, zda železniční spojení dvou obrů bude realitou, nebo zůstane jen spekulací.