Na akciovém trhu, který hledá nové tahouny, se začínají prosazovat menší společnosti. Index Russell 2000 v uplynulém měsíci vzrostl přibližně o 5 %, čímž překonal pouze jednoprocentní zisk technologicky orientovaného Nasdaq 100. Zatímco velké technologické tituly sdružené v „Magnificent Seven“ oslabují, malé společnosti ukazují sílu. Podle čtyř zkušených správců fondů, kteří se podělili o své názory, mají akcie malých firem předpoklady k tomu, aby i nadále překonávaly trh – a možná se dokonce staly novými lídry. Jedním z hlavních důvodů je očekávané snížení sazeb Fedu. Historie ukazuje, že malé společnosti typicky prosperují ve chvílích, kdy Federální rezervní systém snižuje úrokové sazby. Ekonom Goldman Sachs Jan Hatzius předpokládá hned tři snížení po 25 bazických bodech během září, října a prosince a další dvě v příštím roce. Tento výhled staví na slábnoucím trhu práce a klesající kupní síle spotřebitelů. Předseda Fedu Jerome Powell navíc minulý týden v Jackson Hole zdůraznil, že rizika spojená s nezaměstnaností rostou a že růst HDP viditelně zpomalil. Taková slova posilují argumenty pro brzké uvolnění měnové politiky. Zdroj: Shutterstock Inovace a výhoda menších hráčů Dalším důležitým faktorem je inovační schopnost menších firem. Michael Hubbard, portfolio manažer fondu Thrivent Small Cap Growth Fund, upozornil, že exponenciální nárůst dat a nástup umělé inteligence otevírá prostor právě menším společnostem. Ty jsou totiž schopné uvádět nové produkty rychleji a flexibilněji než velké korporace zatížené byrokracií a konzervativními strukturami. Hubbard poukázal i na známý jev „dilema inovátora“ – velké firmy často lpí na statu quo a stávají se tak snadnějším terčem disrupce. Statistiky tuto tezi potvrzují: zatímco v 50. letech setrvávaly společnosti v indexu S&P 500 průměrně 60 let, dnes je to jen kolem sedmi let. Vysoké tempo inovací tak hraje do karet agilnějším menším podnikům. Výhodou malých firem je i jejich atraktivní ocenění. Index S&P 600, který zahrnuje menší společnosti, se obchoduje s poměrem ceny k zisku okolo 16, zatímco S&P 500 dosahuje 23. Tržní hodnota malých společností tak představuje jen asi 5 % celkové kapitalizace všech akcií – úroveň, která byla naposledy dosažena jen několikrát od dob Velké hospodářské krize. Podle Michaela Corbetta z Perritt Capital Management to naznačuje prostor pro dlouhodobě nadprůměrnou výkonnost. Pokud malé firmy začnou překonávat větší konkurenty, historie ukazuje, že tento trend má tendenci pokračovat několik let. Pět akcií malých firem s velkým potenciálem Manažeři fondů, kteří sledují tento segment, vybrali několik konkrétních titulů. James Davolos z Kinetics Small Cap Opportunities Fund upřednostňuje firmy, které těží z nižších sazeb a cyklické povahy ekonomiky. Jeho fond v posledních pěti letech překonal benchmark o více než šest procentních bodů ročně. Jedním z jeho tipů je LandBridge (LB), společnost pronajímající pozemky v Permian Basin energetickým firmám, jež zde likvidují odpadní vody z těžby břidlicového plynu. Poptávka po těchto službách poroste, protože starší vrty produkují více odpadu a regulace zpřísňují podmínky likvidace. Dalším příkladem je Millrose Properties (MRP), která pomáhá stavebním firmám využívat model „asset light“. Kupuje a rozvíjí pozemky pro výstavbu, které pak prodává zpět prostřednictvím opčních smluv. Tento model zvyšuje návratnost kapitálu a přináší předvídatelné výnosy. Společnost byla odštěpena od Lennar (LEN) v roce 2024 a jako realitní investiční trust nabízí investorům přibližně 8% výnos. Z finančního sektoru stojí za zmínku Triumph Financial (TFIN). Tato menší banka kombinuje tradiční služby s inovativními produkty, jako je faktoring, kdy odkupuje pohledávky dopravních společností. Díky vlastním algoritmům dokáže efektivně odhalovat podvody a spustila také platformu „factoring jako služba“. Triumph tak spojuje prvky bankovnictví a fintechu, aniž by příliš zatížil akcionáře. Z oblasti softwaru je zajímavá Agilysys (AGYS), která vyvíjí cloudový software pro správu nemovitostí a platební systémy v hotelech a restauracích. Klíčovým zákazníkem se stal hotelový řetězec Marriott International (MAR). Výhodou Agilysys je, že systém byl od počátku koncipován pro cloud, což snižuje provozní náklady a zvyšuje flexibilitu oproti tradičním dodavatelům. Pětici doplňuje Lincoln Educational Services (LINC). Společnost provozuje odborné školy v USA, kde nabízí kurzy pro zdravotnictví, automechaniku či svařování. Alternativní vzdělávání získává na významu, protože mnoho rodičů váhá s financováním drahých univerzit. Ve druhém čtvrtletí 2025 firma zvýšila tržby o 13 % díky nárůstu počtu studentů o 16 % a zároveň zvýšila ziskový výhled. Akcie se přitom obchodují jen za mírný násobek tržeb, což je podle Corbetta atraktivní ocenění. Malé firmy jako noví lídři trhu Vývoj posledních měsíců ukazuje, že malé společnosti mají reálný potenciál stát se novými tahouny akciového trhu. Jejich výhoda spočívá v kombinaci nižšího ocenění, inovativnosti a citlivosti na měnovou politiku. Pokud Fed skutečně sníží sazby, malé společnosti mohou těžit více než velké technologické tituly, které nesou tíhu vysokých valuací a zpomalujícího růstu. Investoři, kteří hledají diverzifikaci a příležitosti mimo hlavní indexy, by proto měli zvážit menší kapitálové tituly. Historie naznačuje, že když se jednou začnou malé společnosti zvedat, jejich nadvýkonnost může přetrvávat delší dobu. V prostředí, kde velké technologické akcie ztrácejí dech, může být právě tento segment atraktivní cestou, jak získat nadprůměrné výnosy v příštích letech. Zdroj: Shutterstock