Klíčové body

Powell naznačil možnost snížení sazeb Fedu už v září
Trhy reagovaly růstem akcií a poklesem výnosů dluhopisů
Politické tlaky Trumpovy administrativy na Fed sílí
Rozhodující budou nadcházející data o zaměstnanosti a inflaci

Předseda Federálního rezervního systému Jay Powell na výroční konferenci v Jackson Hole připravil půdu pro možné snížení úrokových sazeb už na zářijovém zasedání. Zdůraznil, že zpomalení trhu práce může být pro centrální banku větším rizikem než možné inflační dopady Trumpových cel. Powell uvedl, že „posun rovnováhy rizik“ může vyžadovat změnu dosavadní politiky, čímž se jasně zařadil mezi tzv. holubice ve vedení Fedu.

Trhy na jeho slova reagovaly okamžitě. Výnos dvouletých amerických dluhopisů klesl o 0,1 procentního bodu na 3,69 %, zatímco akciový index S&P 500 posílil o 1,5 %. Dolar oslabil vůči hlavním světovým měnám o 0,9 %, což jen podpořilo dojem, že investoři již začínají s blížícím se zářijovým zasedáním centrální banky sázet na první snížení sazeb od loňska.

Politické tlaky a rostoucí kritika

Powellovo vystoupení přichází v období, kdy čelí silné kritice ze strany prezidenta Donalda Trumpa a jeho administrativy. Ta otevřeně požaduje rychlé a výrazné snížení sazeb, zatímco Fed dosud postupoval opatrně. Prezident dokonce pohrozil odvoláním jedné z guvernérek, Lisy Cookové, což vyvolalo další napětí mezi Bílým domem a centrální bankou.

Fed letos udržoval hlavní sazbu v rozmezí 4,25–4,5 %, poté co v roce 2024 přistoupil k celkovému snížení o 1 procentní bod. Podle Powella je sice dopad cel na inflaci patrný, ale působí spíše jako jednorázový šok, který centrální banka dokáže zvládnout. Důraz proto nyní klade hlavně na zaměstnanost a možné zpomalení ekonomiky.

Očekávání investorů a reakce trhů

Podle údajů CME Group trhy nyní odhadují 81% pravděpodobnost, že Fed v září sazby sníží o čtvrt procentního bodu. Ve čtvrtek to přitom bylo ještě 75 %. Růst optimismu potvrdily i reakce jednotlivých sektorů – nejvíce posílily cyklické a průmyslové akcie, zatímco index Russell 2000 malých firem vzrostl o 4 %, což ukazuje, že investoři očekávají širší podporu ekonomiky.

Ekonomové ovšem varují, že rozhodující budou další data – zejména nadcházející měsíční zpráva o zaměstnanosti a vývoj indexu spotřebitelských cen. Tyto ukazatele ukážou, zda má Fed prostor k uvolnění politiky, aniž by riskoval novou inflační vlnu.

Chcete využít této příležitosti?

Nejistota před zářijovým zasedáním

Powell naznačil, že Fed se ocitá v obtížné rovnováze: rizika inflace jsou sice stále přítomná, ale hrozba slábnoucí zaměstnanosti působí naléhavěji. Rozhodnutí v září tak bude do značné míry záviset na tom, zda nová data potvrdí zpomalení trhu práce. Někteří guvernéři, jako Michelle Bowmanová a Christopher Waller, už dříve varovali, že je čas začít sazby snižovat. Pokud se jejich pohled prosadí, mohl by Fed zahájit nový cyklus uvolňování dříve, než trh ještě nedávno očekával.

Další týdny tak budou pro americkou centrální banku zcela zásadní. Trhy už nyní počítají s vysokou pravděpodobností, že v září skutečně dojde ke snížení sazeb, avšak nejistota ohledně inflace může tento scénář zkomplikovat. Pokud by se ukázalo, že cla mají silnější dopad na ceny spotřebitelů, Fed by mohl být nucen držet se déle restriktivní linie, i kdyby to znamenalo větší tlak na zaměstnanost a růst.

Významné bude rovněž sledovat postoj investorů k americkému dolaru. Jeho oslabení v reakci na Powellův projev naznačuje, že trh již zčásti započítává nadcházející uvolnění politiky. Slabší dolar by mohl podpořit americký export a některé komodity, ale zároveň zvýšit tlak na dovozní ceny. Tento efekt by mohl inflaci naopak znovu oživit a Fed by se ocitl ve složité pozici.

Nesmíme také podcenit dopad na zahraniční trhy. Evropská centrální banka i další významné instituce sledují kroky Fedu velmi pozorně. Pokud americká centrální banka skutečně začne snižovat sazby, mohou se ostatní hráči rozhodnout reagovat, aby zabránili nežádoucím výkyvům měnových kurzů. To by mohlo otevřít prostor pro větší koordinaci, ale i pro napětí mezi jednotlivými ekonomikami.

Nakonec zůstává otázkou, jak se Fed dokáže vyrovnat s politickým tlakem. Trumpova administrativa se netají snahou prosadit rychlé uvolnění měnové politiky, ale nezávislost centrální banky je jedním z pilířů důvěry investorů. Pokud by se Fed nechal příliš ovlivnit politickými požadavky, mohlo by to oslabit jeho kredibilitu. Rozhodnutí v září tak nebude jen o číslech, ale i o reputaci instituce.

Předseda Federálního rezervního systému Jay Powell na výroční konferenci v Jackson Hole připravil půdu pro možné snížení úrokových sazeb už na zářijovém zasedání. Zdůraznil, že zpomalení trhu práce může být pro centrální banku větším rizikem než možné inflační dopady Trumpových cel. Powell uvedl, že „posun rovnováhy rizik“ může vyžadovat změnu dosavadní politiky, čímž se jasně zařadil mezi tzv. holubice ve vedení Fedu.Trhy na jeho slova reagovaly okamžitě. Výnos dvouletých amerických dluhopisů klesl o 0,1 procentního bodu na 3,69 %, zatímco akciový index S&P 500 posílil o 1,5 %. Dolar oslabil vůči hlavním světovým měnám o 0,9 %, což jen podpořilo dojem, že investoři již začínají s blížícím se zářijovým zasedáním centrální banky sázet na první snížení sazeb od loňska.Politické tlaky a rostoucí kritikaPowellovo vystoupení přichází v období, kdy čelí silné kritice ze strany prezidenta Donalda Trumpa a jeho administrativy. Ta otevřeně požaduje rychlé a výrazné snížení sazeb, zatímco Fed dosud postupoval opatrně. Prezident dokonce pohrozil odvoláním jedné z guvernérek, Lisy Cookové, což vyvolalo další napětí mezi Bílým domem a centrální bankou.Fed letos udržoval hlavní sazbu v rozmezí 4,25–4,5 %, poté co v roce 2024 přistoupil k celkovému snížení o 1 procentní bod. Podle Powella je sice dopad cel na inflaci patrný, ale působí spíše jako jednorázový šok, který centrální banka dokáže zvládnout. Důraz proto nyní klade hlavně na zaměstnanost a možné zpomalení ekonomiky.Očekávání investorů a reakce trhůPodle údajů CME Group trhy nyní odhadují 81% pravděpodobnost, že Fed v září sazby sníží o čtvrt procentního bodu. Ve čtvrtek to přitom bylo ještě 75 %. Růst optimismu potvrdily i reakce jednotlivých sektorů – nejvíce posílily cyklické a průmyslové akcie, zatímco index Russell 2000 malých firem vzrostl o 4 %, což ukazuje, že investoři očekávají širší podporu ekonomiky.Ekonomové ovšem varují, že rozhodující budou další data – zejména nadcházející měsíční zpráva o zaměstnanosti a vývoj indexu spotřebitelských cen. Tyto ukazatele ukážou, zda má Fed prostor k uvolnění politiky, aniž by riskoval novou inflační vlnu.Chcete využít této příležitosti?Nejistota před zářijovým zasedánímPowell naznačil, že Fed se ocitá v obtížné rovnováze: rizika inflace jsou sice stále přítomná, ale hrozba slábnoucí zaměstnanosti působí naléhavěji. Rozhodnutí v září tak bude do značné míry záviset na tom, zda nová data potvrdí zpomalení trhu práce. Někteří guvernéři, jako Michelle Bowmanová a Christopher Waller, už dříve varovali, že je čas začít sazby snižovat. Pokud se jejich pohled prosadí, mohl by Fed zahájit nový cyklus uvolňování dříve, než trh ještě nedávno očekával.Další týdny tak budou pro americkou centrální banku zcela zásadní. Trhy už nyní počítají s vysokou pravděpodobností, že v září skutečně dojde ke snížení sazeb, avšak nejistota ohledně inflace může tento scénář zkomplikovat. Pokud by se ukázalo, že cla mají silnější dopad na ceny spotřebitelů, Fed by mohl být nucen držet se déle restriktivní linie, i kdyby to znamenalo větší tlak na zaměstnanost a růst.Významné bude rovněž sledovat postoj investorů k americkému dolaru. Jeho oslabení v reakci na Powellův projev naznačuje, že trh již zčásti započítává nadcházející uvolnění politiky. Slabší dolar by mohl podpořit americký export a některé komodity, ale zároveň zvýšit tlak na dovozní ceny. Tento efekt by mohl inflaci naopak znovu oživit a Fed by se ocitl ve složité pozici.Nesmíme také podcenit dopad na zahraniční trhy. Evropská centrální banka i další významné instituce sledují kroky Fedu velmi pozorně. Pokud americká centrální banka skutečně začne snižovat sazby, mohou se ostatní hráči rozhodnout reagovat, aby zabránili nežádoucím výkyvům měnových kurzů. To by mohlo otevřít prostor pro větší koordinaci, ale i pro napětí mezi jednotlivými ekonomikami.Nakonec zůstává otázkou, jak se Fed dokáže vyrovnat s politickým tlakem. Trumpova administrativa se netají snahou prosadit rychlé uvolnění měnové politiky, ale nezávislost centrální banky je jedním z pilířů důvěry investorů. Pokud by se Fed nechal příliš ovlivnit politickými požadavky, mohlo by to oslabit jeho kredibilitu. Rozhodnutí v září tak nebude jen o číslech, ale i o reputaci instituce.