Společnost Nvidia se v posledních měsících ocitla v centru geopolitického napětí mezi Spojenými státy a Čínou. Po zákazu ze strany administrativy prezidenta Donalda Trumpa, který před čtyřmi měsíci zastavil prodej pokročilých čipů do Číny, se objevila další překážka. Podle zprávy deníku Financial Times nyní některé vládní skupiny v Pekingu prosazují zákaz nákupu čipů H20 od Nvidie (NVDA) čínskými firmami. Tento krok by mohl mít pro amerického výrobce polovodičů zásadní důsledky, protože Čína se dlouhodobě řadí mezi jeho klíčové trhy. Jen v loňském roce tvořily tržby z Číny 13,1 % celkového obratu, což odpovídá částce 17,1 miliardy dolarů. Potenciální zákaz by tak znamenal nejen přímé finanční ztráty, ale i strategický zásah do pozice Nvidie na globálním technologickém trhu. Zdroj: Shutterstock Spor o čipy a reakce analytiků z Wall Street Napětí kolem čipů H20 zesílilo po výrocích amerického ministra obchodu Howarda Lutnicka, který naznačil, že do Číny by měly směřovat pouze produkty „nižší kvality“. Tento komentář čínští představitelé vnímali jako urážku a údajně právě on přispěl k rozhodnutí prosazovat přísnější omezení. Na Wall Street ale panuje ohledně dopadů na Nvidii značná nejednotnost. Analytik Morgan Stanley Joseph Moore upozornil, že politická situace je příliš nestabilní na to, aby bylo možné spoléhat na čínské tržby. Proto je ve svých oceněních zohledňuje jen s velkou opatrností. Naopak Harsh Kumar z Piper Sandler vnímá čínskou poptávku optimističtěji – odhaduje, že by mohla přispět až 6 miliardami dolarů do tržeb ve třetím čtvrtletí a do roku 2026 dokonce až 16 miliardami dolarů. Podobně C.J. Muse z Cantor Fitzgerald argumentuje, že velká část rizika je již promítnuta v ceně akcií a že trh je v tomto směru příliš pesimistický. Navzdory různorodým pohledům se akcie Nvidie ocitly pod tlakem. Od dosažení rekordního maxima na 183,16 dolaru před týdnem klesly o 4,5 %, zatímco index PHLX Semiconductor Index oslabil o 4 % a širší index S&P 500 o 1,1 %. Čipová válka mezi USA a Čínou Situace kolem Nvidie je jen částí širšího obrazu soupeření mezi Washingtonem a Pekingem v oblasti polovodičů. Podle Matta Gertkena z BCA Research je pravděpodobné, že Nvidia bude v krátkodobém horizontu stále v Číně generovat určité tržby, protože tamní průmysl zatím nedokáže nabídnout rovnocennou alternativu. Americké čipy zůstávají technologicky napřed, což potvrzuje i nedávný případ společnosti DeepSeek, která byla nucena odložit spuštění svého AI modelu. Místo čínských čipů Huawei musela nakonec pro část tréninku použít produkty Nvidie, protože domácí technologie neobstály. Tato skutečnost jen zdůrazňuje závislost čínského trhu na amerických dodávkách a zároveň ukazuje, proč Spojené státy chtějí mít nad tímto sektorem pevnou kontrolu. Zájem Washingtonu je dvojí: na jedné straně zbrzdit rozvoj čínských schopností, na straně druhé si udržet odbyt pro vlastní technologické firmy. Nejistá budoucnost a hodnota akcií Navzdory dílčím úspěchům zůstává budoucnost Nvidie v Číně vysoce nejistá. Gertken upozorňuje, že současné ocenění akcií společnosti je z geopolitického pohledu neudržitelné. Investoři podle něj příliš podléhají nadšení z umělé inteligence a přehlížejí geopolitické faktory, které mohou v krajním případě vést až k úplnému zákazu vývozu čipů. Pokud by se naplnil scénář s přísnějšími restrikcemi nebo dokonce militarizací některých technologií, Nvidii by hrozil zásadní výpadek tržeb a výrazný pokles jejího globálního vlivu. Prozatím se sice zdá, že Spojené státy mají v čipové válce navrch, ale dynamika může být rychle narušena jakýmkoli technologickým průlomem na čínské straně. Zástupci Nvidie přesto hájí své pozice a zdůrazňují, že čipy H20 nejsou vojenským produktem ani součástí státní infrastruktury. Podle jejich vyjádření je používání amerických čipů pro komerční účely prospěšné pro obě strany. Americké ministerstvo obchodu se k situaci zatím nevyjádřilo. Jisté je jediné – Nvidia bude i nadále čelit geopolitické nestabilitě, která bude provázet její byznys v Číně i celkové postavení v globálním polovodičovém průmyslu. Zdroj: Shutterstock