Červencová zpráva o indexu cen výrobců (PPI) ve Spojených státech překvapila svou intenzitou a dočasně přerušila rotaci na trhu, která probíhala od začátku týdne. Zatímco očekávání agresivního snížení sazeb Fedu a pokles výnosů dluhopisů na začátku týdne pomohly menším společnostem a stavebním titulům k růstu, nové inflační údaje tento trend částečně zvrátily. Přesto se hlavní akciové indexy S&P 500 a Nasdaq udržely poblíž nuly, zejména díky podpoře technologických gigantů. Zdroj: Shutterstock PPI nejvyšší za tři roky a první reakce trhu Index PPI, který měří ceny placené domácími výrobci, v červenci vzrostl o 0,9 %, což představuje nejrychlejší tempo za poslední tři roky a výrazně překonalo odhady analytiků. Po zveřejnění dat akciové futures okamžitě zamířily dolů. Investoři navíc zpracovávali i detaily ze středeční zprávy o CPI, která ukázala, že jádrový CPI meziročně vzrostl o více než 3 %, což naznačuje, že se začínají projevovat cenové tlaky související s nedávnými cly. Podle Jordana Rizzuta, investičního ředitele GammaRoad Capital Partners, by podobné zprávy měly vyvolat výraznější reakci akciového trhu. Upozornil, že investoři jsou unavení z debat o inflaci, která se dosud v hlavních ukazatelích neprojevovala, a proto mohou být citlivější na první jasné známky růstu cen. První propad byl ale rychle smazán – indexy S&P 500, Dow Jones Industrial Average i Nasdaq Composite se během odpoledne vrátily k úrovním blízkým zelené nule. Velké technologie drží indexy, malé firmy ztrácí Pod povrchem však čtvrteční seance odhalila výrazné rozdíly mezi segmenty trhu. Russell 2000 jako index menších firem odepsal zhruba 1,3 %, ETF SPDR S&P Homebuilders klesl o 1,8 % a rovnoměrně vážený ETF RSP sledovaný pro S&P 500 ztratil 0,6 %. Naopak akcie Amazonu (AMZN) a Netflixu (NFLX) posílily o 2,9 %, respektive 2,2 %, a díky své vysoké váze pomohly hlavním indexům zůstat stabilní. Velké technologické společnosti nejsou tak závislé na úrokových sazbách, protože generují vysoké peněžní toky, a proto reagují na změny měnové politiky méně citlivě. Dennis Dick, hlavní stratég Stock Trader Network, k tomu uvedl, že megakapitalizační tituly dokážou „skrýt“ slabší výkon zbytku trhu. Zatímco menší společnosti a stavební tituly jsou citlivé na očekávání ohledně sazeb, velcí technologičtí hráči jejich vliv do určité míry eliminují. Ekonomické souvislosti a dopad na měnovou politiku Silný růst PPI vedl k mírnému snížení pravděpodobnosti zářijového snížení sazeb Fedu podle futures trhů, i když očekávání tohoto kroku stále převažuje. Hlavní ekonomové upozorňují, že část nárůstu PPI může být krátkodobého charakteru. Tým Capital Economics například uvedl, že k červencovému skoku přispěly i vyšší poplatky správců portfolií, které se sice promítají do indexu PCE – preferovaného ukazatele inflace pro Fed – ale jde o specifickou položku finančních služeb. Guy LeBas, hlavní stratég pro pevné výnosy ve společnosti Janney, k tomu dodal, že tento faktor není přímo spojen s efektem cel prezidenta Trumpa a jeho vliv na širší inflaci může být omezený. Předseda Fedu Jerome Powell v minulosti uvedl, že chce vyčkat, zda nová cla skutečně způsobí druhou vlnu inflačních tlaků, než přistoupí ke snižování sazeb. Z tohoto pohledu mohou červencová data představovat první test této trpělivosti. Co by mohlo přijít dál Pokud by se ukázalo, že inflace opět nabírá na síle, dopad na americký akciový trh by mohl být výrazný, zejména vzhledem k aktuálním signálům oslabování trhu práce. V takovém scénáři by již pravděpodobně nebyly ušetřeny ani velké technologické společnosti, které nyní indexy drží nad nulou. Prozatím se však investoři drží spíše vyčkávací strategie. Čtvrteční obchodování ukázalo, že i přes nejvyšší PPI za poslední tři roky zůstává nálada na trhu relativně stabilní, a to hlavně díky odolnosti megakapitalizačních titulů. Otázkou ale je, zda tyto firmy dokážou udržet rovnováhu, pokud by se inflační tlaky v následujících měsících prohloubily a měnová politika by zůstala utaženější, než trh v současnosti předpokládá. Zdroj: Shutterstock