Září je na finančních trzích dlouhodobě považováno za nejtěžší měsíc roku. Investoři ho často přirovnávají k pondělnímu ránu – málokdo se na něj těší a většinou splní svou nelichotivou pověst. Historická data ukazují, že právě tento měsíc bývá pro americké akciové indexy nejobtížnější. Dow Jones, S&P 500 i Nasdaq Composite mají za sebou dlouhou sérii zářijových poklesů a analytici varují, že letošní rok by nemusel být výjimkou. Přesto je nálada na trzích zatím relativně pozitivní, protože konec srpna přinesl investorům řadu důvodů k radosti. Index S&P 500 se vyšplhal na nové historické maximum a poprvé překonal hranici 6 500 bodů, zatímco Dow Jones také dosáhl rekordních hodnot. Na evropských trzích byl vývoj podobně příznivý – index Stoxx Europe 600 zaznamenal první dvouměsíční růst od února, což naznačuje stabilizaci nálady mezi investory. Otázkou ale zůstává, zda září dokáže tento pozitivní trend udržet, nebo zda se historie opět zopakuje. Sektorové trendy Evropy ukazují vítěze i poražené Při bližším pohledu na jednotlivé sektory je situace výrazně rozdílná. Největším vítězem posledních týdnů se stal evropský bankovní sektor, který těží z vyšších úrokových sazeb, silných hospodářských výsledků a zvýšené aktivity v oblasti fúzí a akvizic. Bankovní akcie se na začátku srpna dostaly na nejvyšší úroveň od roku 2008, tedy od doby globální finanční krize. Nejvýraznější růst zaznamenala Commerzbank, jejíž akcie od začátku roku posílily o více než 100 %. Tento výkon je považován za jeden z nejlepších mezi evropskými finančními institucemi. Naopak mediální sektor se potýká s výraznými problémy. Akcie společností v této oblasti během posledních dvou měsíců oslabily o více než 8 %, a to zejména kvůli obavám z dopadu umělé inteligence na tradiční mediální modely. Nejhorší výkon v tomto segmentu vykázala britská reklamní skupina WPP, jejíž akcie prudce klesly poté, co oznámila 71% propad zisku před zdaněním v první polovině roku a současně snížila svůj celoroční výhled. Investoři jsou tak stále více opatrní a hledají bezpečnější příležitosti v jiných sektorech. Názory analytiků se rozcházejí Zatímco někteří analytici očekávají, že září přinese tradiční pokles, jiní věří, že akciové trhy dokážou odolat historickému trendu. Mark Haefele, hlavní investiční ředitel UBS Global Wealth Management, je optimistický. Podle něj by měl současný býčí trh pokračovat a investoři se mohou těšit na solidní vývoj. Haefele zdůrazňuje, že jejich základní scénář počítá s měkkým přistáním americké ekonomiky, tedy postupným zpomalením bez výrazné recese, a očekává nižší úrokové sazby v příštích 12 měsících. Podle UBS by měl tento faktor pomoci podpořit růst firemních zisků i cen akcií. Na druhé straně spektra stojí Gregory Daco, hlavní ekonom společnosti EY-Parthenon, který varuje před přílišným optimismem. Podle něj sice americká ekonomika vykazuje odolnost, ale je pod rostoucím tlakem. Ve druhém čtvrtletí 2025 sice zaznamenala robustní růst tempem 3 % anualizovaně, avšak Daco upozorňuje, že tento výsledek byl do značné míry iluzorní. Růst totiž souvisel s prudkým poklesem dovozu, protože firmy urychlily své nákupy ještě před zavedením amerických cel na začátku roku. Tento jednorázový efekt tak mohl uměle navýšit ukazatele a skutečná kondice ekonomiky může být slabší, než se zdá. Makroekonomické nejistoty a role geopolitiky Do celkového vývoje se navíc stále více promítají geopolitické faktory. Spojené státy letos zavedly nová cla na dovoz vybraného evropského a asijského zboží, což vyvolalo napětí v mezinárodním obchodu. V Evropě se trhy potýkají s nejistotou ohledně fiskálních stimulů a rozpočtových opatření. Německo například plánuje rozsáhlý balík investic do obrany a infrastruktury, známý jako „berlínská fiskální bazuka“, který má posílit domácí ekonomiku a stabilizovat trhy. Podobné programy mohou ovlivnit náladu investorů i v dalších evropských zemích. Podle nejnovější zprávy Barclays se sice očekává zpomalení růstu v druhé polovině roku 2025, nicméně banka předpovídá oživení americké i evropské ekonomiky v roce 2026. Zároveň Barclays uvádí, že trhy by měly postupně přestat reagovat na dvojí tlak amerických cel a daňových změn, což by mohlo přinést více stability. Investoři tak stojí před klíčovou otázkou: bude září jen tradičním krátkodobým poklesem, nebo půjde o začátek hlubší korekce? Shrnutí Září historicky patří mezi nejslabší měsíce pro akciové trhy, ale letošní situace je složitější. Silný růst hlavních indexů, optimistické výsledky bankovního sektoru a očekávání poklesu úrokových sazeb dávají investorům důvod k naději. Na druhou stranu zde stojí hrozby spojené s geopolitickým napětím, dopady cel, strukturálními problémy v některých sektorech a rizikem zpomalení globálního růstu. Vývoj v příštích týdnech tak může rozhodnout, zda se září 2025 zapíše jako další slabý měsíc, nebo zda trhy dokážou poprvé po letech tuto negativní sérii zlomit.