David Einhorn, zakladatel a manažer hedgeového fondu Greenlight Capital, znovu přitáhl pozornost finanční komunity svým ostrým varováním. Tentokrát se zaměřil na umělou inteligenci a s ní spojené obrovské investice, které podle něj mohou vést k masivní destrukci kapitálu. Přestože věří, že AI je technologicky zásadní a její význam v budoucnu pravděpodobně překoná dnešní prognózy, poukazuje na to, že současné tempo utrácení je tak vysoké, že nemusí přinést odpovídající výsledky. David Einhorn upozornil, že technologičtí giganti jako Apple, Meta Platforms nebo OpenAI plánují vynaložit biliony dolarů na budování infrastruktury pro umělou inteligenci – od datových center přes vývoj nových modelů až po podporu obrovské spotřeby energií. Tato čísla označil za „extrémní“ a těžko uchopitelná. „Jsem si jistý, že výnosy nebudou nulové, ale existuje reálná šance, že v tomto cyklu dojde k obrovské destrukci kapitálu,“ řekl investor během panelové diskuse pořádané společností Simplify Asset Management na newyorské burze. Poukázal například na vyjádření Sama Altmana z OpenAI, který otevřeně mluví o utrácení bilionů dolarů na infrastrukturu. Mark Zuckerberg z Meta Platforms zase hovoří o stovkách miliard dolarů, které chce v následujících letech nalít do nových datových center a vývoje AI. Apple v únoru oznámil plán utratit 500 miliard dolarů během čtyř let pouze na domácím trhu. Podle Einhorna se tyto částky vymykají zdravému investičnímu přístupu, protože není jisté, zda firmy dokážou tak masivní výdaje přetavit do reálné hodnoty a dlouhodobé návratnosti. Rozlišuje přitom mezi dlouhodobým významem samotné technologie a krátkodobými ekonomickými dopady. Podle něj AI určitě změní svět, podobně jako internet nebo mobilní telefony. Problém ale vidí v tom, že investoři se nechávají strhnout obrovským hype a očekávají rychlé zisky, zatímco skutečná monetizace může trvat mnohem déle. Firmy se mohou pouštět do projektů, které nebudou komerčně životaschopné, a tím spálí obrovské objemy kapitálu. Einhorn také připomněl, že podobné nadšení už trhy zažily během internetové bubliny na přelomu tisíciletí. I tehdy byla technologie skutečně průlomová, ale přehnané investice do projektů bez pevného byznysového základu vedly k velkým ztrátám. Upozornil, že historie by se mohla opakovat – byť v jiné podobě. Na diskusi rozšířil svůj pohled i mimo samotný sektor umělé inteligence. Zmínil například ukazatele, které podle něj naznačují, že americká ekonomika směřuje do recese, případně už v ní je. Hovořil o stagnující produktivitě, slabém růstu zaměstnanosti a zkracování pracovního týdne. Podle něj tyto faktory potvrzují, že současná ekonomická dynamika je mnohem křehčí, než si většina investorů připouští. Einhorn zároveň zopakoval svůj dlouhodobý názor, že trhy jsou zásadně narušené, což oslabuje samotný investiční proces. Tvrdí, že ceny aktiv často nereflektují fundamentální hodnotu, což může vést k nesprávnému rozdělování kapitálu a dalším problémům pro investory. Jeho kritika přichází v době, kdy mnozí investoři považují AI za „příležitost generace“ a přelévají do ní kapitál s vírou, že jim přinese násobné zhodnocení. Einhorn ale varuje, že i když se tato technologie ukáže jako transformativní, cesta k ziskům nebude jednoduchá a mnoho firem může utrpět obrovské ztráty. Podle něj je potřeba střízlivý pohled: investovat do AI s vědomím, že ne všechny projekty budou úspěšné, a že obrovské částky utracené v krátkém čase nemusí přinést očekávaný efekt. Investoři by si měli klást otázku, zda náklady ve výši bilionu dolarů ročně jsou opravdu udržitelné, a zda firmy, které je vynakládají, mají jasnou cestu k návratnosti.