Současný akciový trh je často přirovnáván k technologické rally z konce devadesátých let. Tehdy se však jednalo o internetovou bublinu, která nakonec praskla. Julian Emanuel, hlavní akciový a kvantitativní stratég společnosti Evercore ISI, tento příměr vidí odlišně. Podle něj se nyní nacházíme uprostřed strukturální technologické revoluce, která je poháněna umělou inteligencí a má mnohem širší dopad na ekonomiku i společnost než internet na přelomu tisíciletí. Ve své nedávné zprávě Emanuel uvádí, že současný růst akcií není jen krátkodobou euforií, ale součástí dlouhodobého trendu. Podle něj jde o býčí trh, který byl pouze dočasně přerušen krátkým medvědím obdobím, jež nenastalo v doprovodu recese. Pomohlo mu i snížení úrokových sazeb ze strany Federálního rezervního systému, což trh rychle přivedlo zpět na historická maxima. Rozdíl oproti konci 90. let je přitom podle Emanuela zásadní. Zatímco tehdy šlo především o internetové společnosti, dnes se k růstu připojují také utility, které hrají klíčovou roli v energetické infrastruktuře datových center, a průmyslové podniky, jež zajišťují rozvoj a podporu celého ekosystému umělé inteligence. Optimistické predikce Evercore Emanuel připomíná, že AI je během tří let „větší“ než internet – pronikla do všech částí společnosti a průmyslu, a to v době, kdy její adopce teprve začíná. Navíc růst akciového trhu v letech 2022–2025 nebyl omezen jen na technologické tituly, ale zahrnoval širší spektrum odvětví, což podle něj potvrzuje hloubku tohoto trendu. Na základě těchto faktorů stanovil Evercore cílovou cenu indexu S&P 500 na konci roku 2026 na 7 750 bodů. Tento odhad vychází z očekávaného zisku na akcii ve výši 287 USD a násobku 27. Ačkoliv se může zdát, že jde o vysokou hodnotu, Emanuel upozorňuje, že podobné násobky se objevily i během internetové revoluce v roce 2000, kdy se index S&P 500 obchodoval za 28násobek zisku na akcii. Pokud by Fed navíc pod tlakem politického vedení pokračoval v expanzivní politice i přes riziko přehřátí, vidí Evercore možnost, že by index mohl v roce 2026 vystřelit až na 9 000 bodů. To by odpovídalo aplikaci 30násobku na očekávaný zisk 300 USD na akcii. Riziko krátkodobé korekce Přes svůj dlouhodobý optimismus Emanuel upozorňuje, že trh nemusí růst přímočaře. Evercore očekává, že na konci roku 2025 se index S&P 500 bude pohybovat kolem 6 250 bodů, což je sice vyšší cíl než původní odhad 5 600 bodů, ale stále znamená krátkodobý pokles oproti současným úrovním. Podle Emanuela je totiž přirozené, že i býčí trhy procházejí korekcemi, během nichž se testují jejich vyprávění a investoři čelí zvýšené nejistotě. Index volatility Cboe (VIX), který se aktuálně drží na nízké úrovni, naznačuje, že ochrana před poklesem je nyní levná. Put opce tak mohou být atraktivním zajištěním pro investory, kteří se obávají krátkodobého obratu. Emanuel však zdůrazňuje, že případný pokles by měl být vnímán jako příležitost k nákupu, nikoli jako začátek konce růstu. Racionální optimismus a dlouhodobý výhled Evercore se domnívá, že současný trh je zatím pouze ve fázi „racionálního optimismu“. Jde o období silné aktivity kapitálových trhů, ale bez známek přehřátí či spekulativní bubliny. Podle Emanuela trh ještě nedosáhl stavu přehnaného nadšení, které obvykle předchází prasknutí bubliny – podobně jako tomu bylo například v letech 2000 nebo 2007. Emanuel připouští, že pokud bude Fed nadměrně podporovat ekonomiku, může se situace změnit a vést k vytvoření bubliny. Přesto však považuje současný trend za zdravý a dlouhodobě udržitelný. Vzhledem k rostoucí roli umělé inteligence, zapojení dalších odvětví a podpoře ze strany měnové politiky považuje současný býčí trh za strukturální a s velkým potenciálem pokračovat i v dalších letech. Pro investory z toho plyne jasné poselství: krátkodobé výkyvy by neměly zastínit dlouhodobý růstový potenciál, který umělá inteligence a s ní spojená technologická revoluce přináší. Podle Evercore mají trhy před sebou ještě výrazný prostor k růstu – a ti, kteří dokážou využít korekce k nákupům, mohou z tohoto trendu těžit nejvíce.