Téměř nepřetržitý růst amerického akciového trhu vyvolává u investorů smíšené emoce. Na jedné straně stojí nadšení býků, kteří vítají nové rekordy, na straně druhé opatrnost odborníků, kteří začínají častěji skloňovat pojem „melt-up“ – tedy prudký růst poháněný spíše stádovým chováním než fundamenty. Hlavní technický stratég LPL Financial Adam Turnquist upozornil, že index S&P 500 se obchoduje zhruba 10 % nad svým 200denním klouzavým průměrem. Přestože jen málo jednotlivých akcií v indexu je výrazně překoupených, podle Turnquista vývoj ukazuje, že se trh postupně posouvá k fázi melt-upu. Problém spočívá v tom, že melt-up často končí meltdownem, tedy náhlým a prudkým propadem cen. Zatím se však investoři nechávají unášet optimismem. S&P 500 sice v pátek mírně klesl a přerušil čtyřdenní růstovou sérii, stále ale zaznamenal týdenní zisk 1,6 %. Od dubnového „dne osvobození“ vzrostl index o více než 32 %. Tento růst stojí na důvěře v očekávané snížení sazeb americké centrální banky a ve vysoké zisky podniků, navzdory známkám zpomalující ekonomiky. Vývoj jednotlivých akcií a reakce analytiků Výrazný pohyb tento týden předvedla společnost Oracle Corp. (ORCL). Přestože jde o technologického obra s tržní kapitalizací blížící se 1 bilionu dolarů, její akcie po oznámení velkých kontraktů v oblasti umělé inteligence zaznamenaly prudký růst o 36 %. Tento nárůst byl natolik výrazný, že si vysloužil označení „historický“ – něco, co podle Wall Street dosud nemá obdoby. Analytici společnosti Bespoke Investment Group označili americký trh za extrémně překoupený. Upozornili, že většina indexových ETF se obchoduje o dvě nebo více standardních odchylek nad svým 50denním klouzavým průměrem. Podobně i Satya Pradhuman ze společnosti Cirrus Research varoval, že prudký nárůst ochoty podstupovat riziko posunul trh do otevřeně spekulativní pozice. Podle něj se akciový trh nachází nad horní hranicí svého normalizovaného rozmezí, což naznačuje fázi, která je obtížně udržitelná bez silnější fundamentální podpory. Pradhuman dokonce uvedl, že jejich model alokace aktiv poprvé za tři roky doporučuje podvážit akcie vůči dlouhodobému průměru. Takový krok ukazuje, že i přes euforii mezi investory začíná převažovat obava, že současná fáze trhu je příliš spekulativní. Role Fedu a strategie pro investory Dalším klíčovým faktorem je očekávané rozhodnutí Federálního rezervního systému o úrokových sazbách. Snížení o čtvrt procentního bodu se považuje za téměř jisté, ale investoři budou pozorně sledovat, zda Fed potvrdí i další budoucí kroky. Pokud by centrální banka naznačila, že k sérii snížení nemusí dojít, trh by se mohl ocitnout pod tlakem a krátkodobě oslabit. Adam Turnquist z LPL Financial doporučuje investorům zachovat klid a trpělivost. Podle něj by současná strategie měla vycházet z udržení akciové expozice na úrovni benchmarku. V případě korekce v rozmezí 5–10 % by pak bylo vhodné být připraven přejít k nadváze akcií a využít poklesu k výhodnějším nákupům. Tento přístup umožňuje investorům chránit se před možným propadem, aniž by se vzdali potenciálu budoucího růstu. Melt-up jako výzva i příležitost Současná situace na trzích tak představuje paradox. Na jedné straně stojí silná růstová dynamika, podpořená očekáváním uvolněné měnové politiky a pozitivními výsledky firem. Na straně druhé narůstá riziko, že růst jde příliš daleko a příliš rychle. Historie ukazuje, že fáze melt-up často láká nové investory svým tempem a slibovanými zisky, ale zároveň vytváří prostředí, které je náchylné k náhlému obratu. Pro zkušené investory je proto zásadní udržet si disciplínu a nenechat se unést emocemi. Z pohledu dlouhodobé strategie je vhodné sledovat fundamentální ukazatele a být připraven na volatilitu. Jak upozorňuje Turnquist, trh zůstává silný, ale může kdykoli nabídnout příležitost k levnějšímu vstupu – a právě na tyto okamžiky by měli být investoři připraveni. Současný vývoj amerického akciového trhu tedy odráží napětí mezi optimismem a obavami. Rally má všechny znaky melt-upu, ale její trvání bude záviset na rozhodnutích Fedu i schopnosti firem potvrdit očekávané výsledky. Pro investory tak nastává období, kdy je nutná kombinace trpělivosti, obezřetnosti a připravenosti využít případných výkyvů.