Příběh společnosti Shopify patří mezi nejúspěšnější kapitoly v oblasti e-commerce poslední dekády. Připomeňme si, že před osmi lety označil short seller Andrew Left z Citron Research Shopify (SHOP) za „schéma rychlého zbohatnutí“. Realita se však ukázala opačná – investoři, kteří akcie v té době nakoupili a drželi, dosáhli zhodnocení přes 1 300 %. Investice 10 000 dolarů by dnes měla hodnotu více než 140 000 dolarů. Shopify se mezitím etablovalo jako přední globální platforma pro e-commerce, která pomáhá obchodníkům všech velikostí snadno prodávat produkty i služby online. Její software je natolik intuitivní, že umožňuje podnikat i lidem bez technických znalostí, což jí zajistilo přítomnost v přibližně 175 zemích. Akcie Shopify se staly pro investory symbolem vysokého růstu a dnes se obchodují poblíž historických maxim. Otázka ale zní: vyplatí se investovat právě teď, kdy jsou akcie oceněné vysoko, nebo je rozumnější vyčkat na případnou korekci? Potenciální překážky pro další expanzi Podnikání Shopify vykázalo v posledním čtvrtletí velmi solidní výsledky. Hrubý objem zboží (GMV) vzrostl o 31 % a dosáhl 87,8 miliardy dolarů, což se promítlo i do tržeb, které dosáhly 2,7 miliardy dolarů. Růst přes 30 % by za běžných okolností přesvědčil většinu investorů, že firma je na správné trajektorii. Nicméně se objevuje faktor, který může v příštích obdobích ovlivnit výkon celé platformy – změna v amerických pravidlech de minimis. Do konce letošního léta umožňovala tato mezera dovážet levné zboží do USA bez celních poplatků. Od 29. srpna však tato možnost skončila. Pro řadu obchodníků působících na Shopify, kteří prodávají zboží americkým zákazníkům, to může znamenat komplikace. Náklady na dovoz se zvýší, což se může projevit na nižší atraktivitě některých produktů a potenciálně i na objemu transakcí. První signály dopadu by se měly projevit už v aktuálním čtvrtletí. Klíčové ale bude poslední čtvrtletí roku – nejen proto, že pravidla budou platit celé tři měsíce, ale také kvůli vánoční sezóně, která je pro e-commerce zásadní. Pokud se projeví zpomalení růstu právě v tomto období, může to na investory zapůsobit negativně a odrazit se v ceně akcií. Riziko vysokého ocenění Shopify dnes čelí klasickému dilematu rychle rostoucích firem – vysoké valuaci. Akcie se obchodují s poměrem cena/zisk (P/E) okolo 82, zatímco průměr indexu S&P 500 je přibližně 25. To znamená, že investoři platí výraznou prémii za očekávaný budoucí růst. Problém je v tom, že pokud se růst skutečně zpomalí, současná cena nenabízí prakticky žádný prostor pro chyby. Investoři tak kupují akcie s minimální bezpečnostní rezervou. Historie navíc ukazuje, že podobné situace mohou být rizikové. Když v roce 2022 Shopify zaznamenala zpomalení, hodnota akcií se propadla o 75 %. Je pravda, že od začátku letošního roku akcie vzrostly o zhruba 40 % a dosáhly nového 52týdenního maxima. To ale jen potvrzuje, že se obchodují na úrovních, kde je jakýkoliv negativní překvapivý vývoj může poslat prudce dolů. Vyplatí se čekat na lepší příležitost? Nelze zpochybnit, že Shopify má silné podnikání a obrovské možnosti k dalšímu růstu. Její globální přítomnost, uživatelsky přívětivý software a schopnost přilákat obchodníky všech velikostí jí dávají silnou konkurenční výhodu. Dlouhodobě proto zůstává jednou z nejatraktivnějších akcií v oblasti e-commerce. Krátkodobě však investoři musí počítat s vyšší mírou nejistoty. Nejen kvůli změně celních pravidel, ale i kvůli slabšímu makroekonomickému prostředí a tlaku na volitelné výdaje domácností, které ovlivňují ochotu nakupovat online. Pro dlouhodobého investora může Shopify stále představovat zajímavou příležitost. Nicméně při aktuálním ocenění je rozumnější přístup spíše počkání na pokles. To by mohlo poskytnout nejen lepší vstupní bod, ale i potřebnou rezervu proti možným krátkodobým výkyvům. Investoři, kteří akcie koupili kolem vrcholu v roce 2021, se teprve nyní dostávají na hranici zisku. Tento fakt je dobrým připomenutím, že i silné růstové firmy mohou zažít dlouhé období, kdy se cena akcie drží pod svým maximem. Shrnutí: Shopify je nadále silným hráčem v e-commerce, ale vysoké ocenění a nové regulatorní překážky znamenají, že okamžitý nákup akcií není bez rizika. Pro investory může být moudřejší vyčkat na korekci a teprve poté využít příležitost k dlouhodobé investici.