Akcie společnosti Altria Group se ve čtvrtek dostaly pod výrazný prodejní tlak poté, co výrobce cigaret Marlboro zveřejnil výsledky za uplynulé čtvrtletí. Ačkoliv firma dokázala překonat očekávání analytiků v oblasti zisku i tržeb, investoři se zaměřili na pokračující pokles objemů dodávek tradičních tabákových produktů a zpomalení tržeb v klíčovém segmentu, který stále tvoří hlavní část byznysu. To vyvolalo obavy, že dlouhodobý trend odklonu spotřebitelů od klasických cigaret by mohl mít stále negativnější dopad na celkové výsledky společnosti. Upravený zisk 1,45 USD na akcii sice o cent překonal konsenzus trhu, avšak tržby ve výši 6,07 miliardy dolarů meziročně klesly přibližně o 3 %. Podle společnosti Altria Group tento pokles souvisí především s nižšími čistými tržbami z tabákových výrobků, což je signál, který investoři neignorují. Přesto společnost mírně zvýšila spodní hranici celoročního výhledu zisku, což naznačuje určitou důvěru vedení ve schopnost stabilizovat podnikání. Analytici však vnímají, že tato stabilita může stát na stále úzkém základu: cigaretový trh se zmenšuje a přechod na alternativní nikotinové produkty je konkurenčně výrazně náročný. Altria Group, Inc. (MO) Generální ředitel Billy Gifford uvedl, že „hlavní tabákové podnikání společnosti zůstává odolné“, zatímco Altria pokračuje v budování portfolia bezdýmných produktů, kam spadají nikotinové sáčky, zahřívaný tabák a další alternativy. To však nebrání faktu, že dodávky produktů Marlboro se v uplynulém čtvrtletí snížily o 11,7 % a celkové domácí objemy cigaret poklesly o více než 8 %. I když Altria poukazuje na faktory vnějšího prostředí, jako je růst popularity jednorázových ochucených e-cigaret, které často unikají regulatornímu systému, investoři vědí, že tento trend bude těžké zvrátit. Situace je o to markantnější v porovnání s Philip Morris International (PMI), která se v roce 2008 od Altrie oddělila a od té doby agresivně rozvíjí portfolio bezdýmných produktů. PMI sází zejména na značku Zyn, zahřívaný tabák i elektronická zařízení, což jí umožnilo vykázat „výjimečný růst objemu“ v posledním čtvrtletí a dosáhnout hrubého zisku z bezdýmných produktů přes tři miliardy dolarů. Generální trendy spotřebitelského chování tak jasně favorizují společnosti, které dokázaly přesměrovat své podnikání směrem k alternativám. Altria Group se naopak nachází v situaci, kdy její klíčový trh postupně ztrácí dynamiku a konkurenti jí přebírají zákazníky právě díky atraktivnějším bezdýmným produktům. Společnost se sice snaží reagovat akvizicemi a licenčními dohodami, ale zatím nedosahuje takové míry přijetí na trhu, jakou vykazuje PMI. Navíc regulatorní prostředí je stále přísnější a může být pro výrobce tradičních tabákových produktů nevýhodné, zvláště pokud jde o marketing a uvádění nových výrobků na trh. Jediným pozitivním signálem pro akcionáře může být oznámení o zvýšení programu zpětného odkupu akcií z 1 miliardy dolarů na 2 miliardy dolarů, což ukazuje, že Altria Group chce nadále vracet kapitál svým investorům. Tento krok může krátkodobě působit jako opora ceně akcií, avšak dlouhodobě bude rozhodující schopnost společnosti skutečně transformovat své portfolio a stabilizovat tržby mimo tradiční cigarety. Ve třetím čtvrtletí Altria odkoupila téměř 2 miliony akcií za průměrnou cenu přes 60 dolarů, čímž naznačila víru v podhodnocení své vlastní valuace. Avšak pokud bude pokles cigaretového trhu pokračovat tempem kolem 8–12 % ročně, pouhý odkup akcií a kosmetické úpravy výhledů investory neuklidní. Trh proto reagoval prudce — akcie společnosti Altria Group klesly o více než 7 %, zatímco Philip Morris zůstala stabilní. Tento rozdíl reflektuje důvěru trhu v dlouhodobou strategii PMI, zatímco Altria působí dojmem, že stále dohání změnu, která už několik let probíhá.