Mezinárodní loterijní společnost Allwyn, kterou většinově vlastní skupina KKCG Karla Komárka, se dohodla na spojení s řeckou sázkovou firmou OPAP (Aténská burza: OPAP). Představenstva obou společností schválila fúzi formou výměny akcií, díky níž vznikne druhá největší veřejně obchodovaná firma v oboru loterií a her na světě s odhadovanou hodnotou 16 miliard eur. Nový podnik ponese jméno Allwyn, ponechá si kotaci na athénské burze a zároveň plánuje vstup i na další globální trh, například v Londýně či New Yorku. Pro Allwyn to znamená vstup na burzu netradiční cestou – místo klasického IPO využívá fúze s již obchodovanou firmou OPAP. Fúze namísto klasického IPO Struktura transakce je poměrně komplexní. OPAP nejprve vyčlení své herní operace do nových dceřiných společností a formálně přesune sídlo z Řecka do Lucemburska. Následně Allwyn vloží do této lucemburské entity veškerá svá aktiva (vyjma akcií OPAP, které už drží) výměnou za nově vydané akcie. Výsledná spojená společnost nakonec změní domicil do Švýcarska, kde Allwyn dosud sídlí. Hodnota aktiv Allwynu (mimo jeho podíl v OPAP) byla stanovená na necelých 9 miliard eur a Allwyn za ně obdrží nové kmenové akcie v hodnotě 8,8 mld. € a preferenční akcie s přednostním úrokem přibližně 5 % ročně. Po dokončení transakce bude mít Allwyn v nové společnosti ekonomický podíl 78,5 %, zatímco stávající akcionáři OPAP si rozdělí zbývajících 21,5 %. Jinak řečeno, řečtí investoři v OPAP budou menšinovými vlastníky rozšířeného globálního podniku Allwyn, ale získají tím podíl na jeho mezinárodních aktivitách. Skupina KKCG Karla Komárka si navíc díky duální struktuře akcií udrží kontrolu přibližně nad 85 % hlasovacích práv. Součástí transakce je také převedení menšinového podílu fondu J&T Arch Investments z Allwynu přímo do nové kombinované firmy, čímž budou všichni dosavadní akcionáři Allwynu zastoupeni i v novém uskupení. Allwyn volí fúzi namísto standardního úpisu akcií (IPO) také kvůli aktuální situaci na trzích. Firma tak získá burzovní status bez rizik spojených s načasováním klasického IPO v neklidné tržní situaci. Proces tradičního vstupu na burzu je složitý a investoři jsou v současnosti opatrní kvůli obavám z možných korekcí na akciových trzích. Využitím již kotované společnosti OPAP se Allwyn vyhne nutnosti upisovat nové akcie široké veřejnosti a může se soustředit na integraci obou podniků. Zároveň transakce navazuje na dlouhodobé partnerství Allwynu a OPAP – Komárkova KKCG investovala do řecké firmy už v roce 2013 a postupně svůj podíl zvýšila až na 51,78 %. Zdroj: Getty images Finanční ukazatele a výhled Spojená skupina bude patřit k finančně nejsilnějším hráčům v oboru. Pro forma roční provozní zisk EBITDA dosahuje zhruba 1,9 miliardy eur a vedení avizuje dvouciferný růst tohoto ukazatele v letech 2024 až 2026. To je výrazně rychlejší tempo, než jakého by dosáhl samotný OPAP, což ukazuje na očekávané synergie. Kombinovaný podnik bude zároveň jednou z největších firem na athénské burze podle tržní kapitalizace a má ambice dalšího růstu i skrze akvizice. Nová Allwyn zároveň přebírá dividendovou politiku OPAP a zůstane atraktivním dividendovým titulem. Akcionáři OPAP obdrží ještě v listopadu 2025 mezitimní dividendu 0,50 € na akcii a po završení fúze vyplatí spojená firma jednorázovou dividendu 0,80 € na akcii namísto zbytku dividendy za rok 2025. Od roku 2026 se počítá s minimální roční dividendou 1,00 € na akcii (s možností výplaty ve formě akcií), v souladu s dosavadní politikou OPAP. Kromě toho společnost nevylučuje mimořádné dividendy či odkupy akcií, pokud to finanční situace dovolí. Současný čistý dluh nové skupiny odpovídá 2,7násobku EBITDA, přičemž střednědobým cílem je snížení na zhruba 2,5×. Firma si tak zachová relativně konzervativní zadlužení, ale ponechává si prostor jej dočasně zvýšit pro smysluplné akvizice. Strategické důvody a synergie Spojení Allwynu s OPAP má jasné strategické motivy. Vzniká diverzifikovaná loterijní a herní skupina s globální působností, která může naplno využít digitalizaci a vlastní technologie ke vstupu do nové éry loterního průmyslu. Allwyn zdůrazňuje, že díky slučování získá kontrolu nad klíčovými IT systémy, AI a vývojem herního obsahu, což sníží závislost na dodavatelích třetích stran a urychlí inovace. Obě společnosti se doplňují geograficky: OPAP je lídrem v Řecku a na Kypru, zatímco Allwyn provozuje loterie a sázkové hry v mnoha evropských zemích (včetně Česka, kde vlastní Sazku) a nově také ve Velké Británii a expanduje v USA. Kombinovaný podnik tak bude mít více zdrojů příjmů a příležitostí na různých trzích, což zvyšuje odolnost vůči lokálním výkyvům. Management Allwynu očekává i konkrétní provozní synergie. Například sjednocení značky – OPAP plánuje od počátku roku 2026 změnit svůj název a značku na Allwyn – a sdílení know-how napříč skupinou. Skupina tak bude moci rychleji zavádět nové produkty a postupy ve všech svých zemích. Karel Komárek, který bude předsedat představenstvu nové firmy, uvedl, že spojení „síly a rozsahu“ obou byznysů urychlí inovace a mezinárodní růst. CEO Allwynu Robert Chvátal dodává, že jednotná strategie a využití interních technologií umožní firmě „růst dále a rychleji“ než dosud. Celkovým cílem je vybudovat největšího světového hráče v loterijní a herní zábavě a využít kombinovaných zdrojů k expanzi. Zdroj: Getty images Dopady na řecký trh a investory Pro řecký kapitálový trh znamená sloučení Allwyn–OPAP posílení jednoho z jeho pilířů. Spojená firma zůstane obchodovaná na athénské burze a díky své velikosti (tržní valuace 16 mld. €) se zařadí mezi nejhodnotnější tituly na trhu. I po formálním přesunu sídla do Lucemburska a následně Švýcarska zůstanou klíčové aktivity OPAP v Řecku – společnost má nadále exkluzivní licence na loterie a sázky a bude pokračovat v podpoře sportu a dobročinných projektů, jak bylo jejím zvykem. Z pohledu řecké ekonomiky tak Allwyn slibuje zachovat kontinuitu OPAP jako významného přispěvatele do státního rozpočtu (prostřednictvím daní a odvodů z her) i zaměstnavatele pro tisíce lidí v maloobchodu a IT. Okamžitou reakcí trhu byl růst ceny akcií OPAP o téměř 3 % po oznámení transakce, což naznačuje pozitivní očekávání investorů. Menšinoví akcionáři OPAP tak získají menší podíl ve znatelně větší a geograficky rozkročené společnosti. Podle propočtů má být transakce pro ně finančně výhodná: očekává se dvouciferný nárůst zisku na akcii a volného cash flow na akcii už v prvním roce po fúzi oproti samostatnému OPAP. Díky sjednocení byznysu do jedné skupiny budou moci sdílet výnosy i růst z dalších trhů, nejen z Řecka. Zároveň si ponechají solidní dividendový výnos – politika minimálně 1 € ročně představuje při aktuální ceně akcií výnos okolo 5 % – a možnost benefitovat z případného zhodnocení akcií po plánované mezinárodní emisi. Allwyn plánuje časem duální listing na prestižní burze (Londýn či New York), což by mohlo zvýšit likviditu a zájem globálních investorů. Pro Karla Komárka a KKCG znamená celá operace završení více než desetiletého úsilí: jejich Allwyn se stane veřejně obchodovanou firmou světového významu, přičemž Komárkovi zůstane pozice klíčového akcionáře i předsedy představenstva. Pro ostatní investory je to příležitost podílet se na růstu tohoto lídra loterijního trhu – ovšem je nutné počítat s tím, že rodina Komárkových bude nadále pevně držet otěže díky majoritnímu podílu. Zdroj: Getty images