Nadcházející zasedání Federálního rezervního systému přichází v mimořádně nejisté době, kdy centrální banka rozhoduje o sazbách bez plného přístupu k ekonomickým datům. Centrální banka bude tentokrát rozhodovat o úrokových sazbách bez obvyklého přístupu k plným vládním datům, jelikož uzavření americké vlády zpozdilo zveřejnění klíčových statistik, jako jsou údaje o inflaci či zaměstnanosti. To Fed staví do nezáviděníhodné pozice – musí řídit ekonomiku prakticky naslepo, což zvyšuje riziko chybného rozhodnutí i prudkých reakcí trhů. Současně se americké akciové indexy drží na vysokých úrovních díky nadšení kolem technologického sektoru a růstu akcií firem jako Nvidia (NVDA) či AMD (AMD), které těží z boomu umělé inteligence. Indexy S&P 500 a Nasdaq se díky tomu odrazily od obav ze zpomalení ekonomiky i politických otřesů. Pod povrchem tohoto optimismu však investoři s napětím sledují, jak se Fed rozhodne – protože tentokrát může být tón jeho prohlášení důležitější než samotný krok. Historie už podobnou situaci zažila. Během nejdelšího vládního „shutdownu“ v letech 2018–2019 trvalo uzavření federálních úřadů 35 dní a i tehdy Fed musel spoléhat na soukromá data a tržní ukazatele. Dnes je ale situace citlivější – ekonomika zpomaluje, inflace sice ustupuje, ale zůstává nad cílem, a fiskální politika je v chaosu. Fed tak stojí před dvojím rizikem: pokud bude příliš opatrný, může zabrzdit růst a vyvolat obavy z recese; pokud bude příliš agresivní, může oživit inflační tlaky. Ekonomové očekávají, že snížení sazeb o 0,25 procentního bodu je základním scénářem. Klíčové však bude, jakým tónem Fed krok doprovodí. Pokud Jerome Powell oznámí snížení sazeb, ale zároveň zachová jestřábí rétoriku – tedy upozorní, že inflace je stále problém –, trhy mohou zareagovat poklesem. Silnější dolar a růst reálných výnosů by oslabily růstové akcie i komodity. Naopak holubičí tón, zdůrazňující riziko zpomalení ekonomiky, by mohl vyvolat euforii – dolar by oslabil, zlato by posílilo a akcie i kryptoměny by získaly další impuls. Zdroj: Getty images Scénáře, které mohou rozhodnout o směru trhů Základní variantou je zmíněné snížení sazeb o 25 bazických bodů. Fed by tím vyslal signál, že reaguje na zpomalení ekonomiky, ale zároveň se snaží zachovat kontrolu nad inflací. Avšak i tato opatrná cesta má svá rizika – pokud trh vyhodnotí Powellova slova jako příliš zdrženlivá, může následovat krátkodobý výprodej. Méně pravděpodobným, avšak možným scénářem je razantní snížení o 0,5 procentního bodu. Takový krok by naznačoval, že Fed v soukromých datech vidí vážnější problémy, například ochlazení trhu práce nebo hrozící problémy na úvěrových trzích. Z krátkodobého pohledu by šlo o signál paniky, který by mohl způsobit prudký růst akcií a kryptoměn – následovaný však obratem, pokud by investoři začali mít podezření, že centrální banka ví víc, než veřejnost. Fed však může zvolit i opatrnou nečinnost – tedy ponechat sazby beze změny, ale doprovodit to holubičími pokyny. V praxi by to znamenalo postoj „počkáme a uvidíme“. Tento přístup by dával smysl, pokud by uzavření vlády příliš narušilo kvalitu ekonomických dat. Pokud by však trh vnímal tuto pauzu jako nerozhodnost, mohla by se volatilita prudce zvýšit. Nejhorším scénářem by bylo, kdyby Fed ponechal sazby beze změny a zároveň zvolil jestřábí tón. Jakýkoli důraz na „přetrvávající inflaci“ nebo „předčasné uvolnění“ by byl signálem, že snižování sazeb není na pořadu dne. Taková zpráva by mohla vyvolat prudký výprodej indexu S&P 500, posílení dolaru a oslabení zlata, což by tvrdě zasáhlo riziková aktiva i spekulativní pozice. Jak by se investoři měli připravit Současná situace je výjimečně nepředvídatelná, a proto je klíčové sledovat nejen rozhodnutí Fedu, ale především jeho komunikaci. Powell může být tentokrát nucen opírat se o takzvané „měkké ukazatele“ – například průzkumy ISM, počet žádostí o podporu v nezaměstnanosti či tržní inflační očekávání. Tyto ukazatele však bývají volatilní a zpětně orientované, což zvyšuje riziko mylné interpretace. Vzhledem k absenci oficiálních dat se i drobný rozdíl v tónu prohlášení může promítnout do dramatických pohybů na trzích. Powell tak musí balancovat mezi uklidněním investorů a zachováním kredibility měnové politiky. Zároveň tu hraje roli i politický rozměr. Prodloužené uzavření vlády totiž způsobuje sekundární dopady – od zpožděných výplat federálních zaměstnanců až po zastavené stavební projekty. Tyto faktory se mohou začít odrážet ve spotřebitelských datech i firemních výsledcích. Pokud se situace protáhne, ani snížení sazeb nemusí stačit k uklidnění trhu. Investoři by proto měli počítat s tím, že tento týden bude mimořádně volatilní. Zlato nadále zůstává atraktivním zajišťovacím nástrojem proti nejistotě – zejména pokud by Fed reagoval přehnaně nebo ztratil kontrolu nad očekáváními. Na akciovém trhu je naopak rozumné být selektivní – vyhýbat se přehřátým růstovým titulům a zaměřit se na firmy s pevnými rozvahami a cenovou silou, které nejsou výrazně závislé na úrokových sazbách. Fed rozhodne o důvěře trhů Úkol Federálního rezervního systému nebyl nikdy jednoduchý, ale tentokrát je mimořádně komplikovaný. Řídit největší světovou ekonomiku bez spolehlivých dat je riskantní i pro zkušené centrální bankéře. Trhy zatím věří ve scénář „měkkého přistání“, tedy pozvolného zpomalení bez recese. Ale zda se tato naděje naplní, nebude záviset jen na samotném rozhodnutí o sazbách – nýbrž na tom, jakým způsobem Powell a jeho tým o své strategii promluví. V prostředí, kde se i jedno slovo může proměnit v tržní vichřici, bude tentokrát klíčové ne to, co Fed udělá, ale co řekne. Zdroj: Shutterstock