Akcie společnosti Occidental Petroleum v posledních dnech ztratily část hodnoty poté, co firma oznámila prodej své klíčové chemické divize OxyChem investičnímu konglomerátu Berkshire Hathaway wvedenému Warrenem Buffettem. Hodnota transakce činí 9,7 miliardy dolarů, a i když tato dohoda pomůže Occidental posílit rozvahu a snížit dluh, na první pohled z ní více těží právě Berkshire. Přesto má tato změna v portfoliu společnosti hlubší smysl – a pro investory může představovat zajímavou příležitost. Occidental Petroleum (OXY) je jedním z nejvýznamnějších amerických hráčů v oblasti průzkumu a těžby ropy a zemního plynu (E&P). Na rozdíl od řady konkurentů však dlouhá léta držel i downstreamový segment OxyChem, který vyrábí chemikálie používané v průmyslu, stavebnictví, zdravotnictví i úpravě vody. Právě tato divize přinášela firmě stabilní příjmy a pomáhala vyrovnávat výkyvy cen ropy. Jen v první polovině roku 2025 OxyChem vytvořila zisk před zdaněním 428 milionů dolarů a za celý rok 2024 dokonce 1,1 miliardy dolarů. I proto bylo rozhodnutí Occidental prodat ji za méně než devítinásobek ročního zisku překvapivé. Hlavním motivem kroku je však zlepšení finanční stability společnosti. Oxy se v minulosti dostala do obtížné situace poté, co s podporou Berkshire v roce 2019 převzala Anadarko Petroleum. Akvizice výrazně zvýšila její zadlužení a pandemie následně srazila ceny ropy, což poslalo akcie pod 10 dolarů za kus. Díky postupnému zotavení trhu a lepšímu hospodaření se firma vrátila k tvorbě volného peněžního toku (FCF) a začala snižovat dluhy. I přesto ale zůstala aktivní v expanzi – v roce 2024 uzavřela akvizici CrownRock L.P. za 12 miliard dolarů, čímž dále posílila pozici v Permské pánvi, nejvýznamnějším nalezišti ropy v USA. Součástí dohody bylo, že během 18 měsíců prodá aktiva v hodnotě 4,5–6 miliard dolarů. Nikdo však nečekal, že součástí této restrukturalizace bude právě prodej OxyChem. Zdroj: Bloomberg Proč Berkshire Hathaway na transakci vydělala víc Z pohledu Berkshire Hathaway (BRK-A) (BRK-B) má tato transakce ideální logiku. Buffett dlouhodobě preferuje podniky s předvídatelnými zisky a stabilními maržemi, což přesně charakterizuje OxyChem. Chemický byznys navíc poskytuje Berkshire diverzifikaci mimo ropný sektor, i když zároveň zůstává úzce propojen s energetickým průmyslem. Berkshire už dříve výrazně investovala do Occidental – vlastní 26,9 % kmenových akcií a Oxy je sedmou největší pozicí v jejím portfoliu. Buffett však při výročních schůzích opakovaně uvedl, že nemá zájem o úplné převzetí společnosti, protože je spokojen s jejím současným vedením. Tím, že koupil OxyChem místo dalších akcií Oxy, dal najevo, že preferuje stabilní a méně cyklický segment společnosti. Zatímco Occidental získá z transakce hotovost a prostor pro další expanzi, Berkshire získává ziskový podnik s vysokou marží, který bude přispívat k jejímu dlouhodobému cash flow. Pro akcionáře Oxy je to signál, že se společnost vydává cestou větší specializace – a tím i vyšší závislosti na cenách ropy. Rizika a příležitosti pro Occidental Petroleum Rozhodnutí zbavit se chemické divize posouvá Occidental blíže k čistému modelu těžební a průzkumné společnosti. To s sebou nese přímou expozici vůči kolísání cen komodit. Zatímco při vysokých cenách ropy dokáže Oxy generovat silný volný cash flow, při poklesu se její ziskovost rychle snižuje. V současné době se cena ropy WTI pohybuje kolem 60–65 dolarů za barel, což znamená tlak na marže. Společnost má ale výhodu v tom, že její zadlužení postupně klesá a provozní efektivita roste. V poměru ceny k volnému cash flow (FCF) je Oxy stále atraktivní – tento ukazatel činí 9,2, zatímco forward P/E se pohybuje kolem 19, což je rozumné ocenění v kontextu energetického sektoru. Další výhodou je, že Permská pánev, kde Oxy vlastní rozsáhlé těžební kapacity, zůstává nejproduktivnějším regionem pro těžbu v Severní Americe. Pokud se podaří udržet stabilní cenu ropy, může se Occidental rychle vrátit k výraznému růstu zisků. Na druhé straně prodej OxyChem znamená ztrátu diverzifikace, kterou chemický byznys poskytoval. Společnost tak bude více závislá na vývoji energetických trhů. Perspektiva pro investory: vyplatí se nakoupit při poklesu? I když akcie Occidental po oznámení dohody s Berkshire klesly o více než 7 %, z dlouhodobého hlediska se může jednat o příležitost k nákupu. Firma posiluje svou rozvahu, snižuje zadlužení a soustředí se na jádro svého podnikání – těžbu a průzkum. Pro investory, kteří věří v stabilní nebo rostoucí ceny ropy, představuje Oxy atraktivní hodnotovou investici. Společnost má kvalitní aktiva, silného partnera v podobě Berkshire a dostatečnou finanční flexibilitu, aby zvládla i období slabších cen komodit. Naopak ti, kdo hledají konzervativnější expozici vůči energetickému sektoru, mohou preferovat integrované ropné společnosti jako Chevron (CVX) či ExxonMobil (XOM), které nabízejí širší diverzifikaci a stabilnější dividendy. Occidental Petroleum nyní stojí na rozcestí: z krátkodobého pohledu obětovala stabilní příjem z OxyChem, ale získala prostor pro dlouhodobý růst v Permianu a posílení své pozice mezi předními producenty ropy a plynu v USA. Zdroj: Shutterstock