Říjen je mezi investory často vnímán jako měsíc, kdy akciové trhy procházejí prudkými výkyvy. Tato pověst pramení zejména ze dvou historických událostí – velkého krachu v roce 1929 a tzv. černého pondělí z roku 1987, kdy index Dow Jones propadl během jediného dne o 22,6 %. Přestože tyto historické události zanechaly v myslích investorů hlubokou stopu, data ukazují, že říjen není statisticky rizikovějším měsícem než kterýkoli jiný. Akademické studie potvrdily, že pravděpodobnost masivního propadu celého trhu v říjnu je stejná jako v jiných měsících. Profesor Xavier Gabaix z Harvardu, který vedl jednu z nejcitovanějších studií, uvedl, že jde spíše o „statistickou náhodu“ než o nějaký strukturální faktor. Z historických dat dokonce vyplývá, že počet medvědích trhů začínajících v říjnu je nižší než průměr. To znamená, že obavy z říjnového kolapsu akciového trhu jsou spíše psychologickým efektem než realitou. Rizika nejsou na úrovni celého trhu, ale v jednotlivých sektorech Jiná situace nastává, když se zaměříme na jednotlivá odvětví a sektory. Výzkum Harvardu s názvem „Bubbles for Fama“ ukázal, že pokud určité odvětví dlouhodobě a výrazně překonává širší trh, roste pravděpodobnost jeho následného krachu. Studie definovala krach jako pokles o alespoň 40 % během dvou let a vyhodnocovala data sahající až do 20. let 20. století. Zdroj: Bloomberg Pokud odvětví překonalo výnosy indexu S&P 500 o 100 procentních bodů během dvou let, pravděpodobnost krachu dosahovala 53 %. Při překonání trhu o 125 procentních bodů riziko stoupalo na 76 % a při 150 bodech dokonce na 80 %. To ukazuje, že čím prudší a delší růst dané oblasti, tím větší je i riziko následného propadu. Energetika a polovodiče v ohnisku rizik Studie identifikovala několik odvětví, která jsou dnes obzvlášť zranitelná. Na prvním místě jsou nezávislí výrobci a obchodníci s energií, jejichž výkonnost v posledních dvou letech překonala S&P 500 o více než 200 procentních bodů. Mezi klíčové společnosti tohoto segmentu patří například AES Corp., Talen Energy či Vistra Corp. U tohoto sektoru je pravděpodobnost výrazného poklesu během příštích dvou let obzvláště vysoká. Druhým sektorem, na který studie upozorňuje, je průmysl polovodičů a polovodičových zařízení. Tento segment za poslední dva roky překonal index S&P 500 o 128 procentních bodů. Největšími hráči jsou zde Nvidia a Broadcom – obě společnosti, které se staly symbolem boomu v oblasti umělé inteligence a digitálních technologií. Investoři, kteří v posledních letech masivně nakupovali akcie těchto firem, by proto měli být obezřetní. Přestože dlouhodobý potenciál AI a polovodičů zůstává silný, prudký růst akcií v krátkém čase zvyšuje pravděpodobnost korekce. Broadcom Inc. (AVGO) Historie ukazuje, že propad není jistý, ale pravděpodobnost roste Je důležité zdůraznit, že vyšší pravděpodobnost propadu neznamená jistotu. Autoři studie upozorňují, že i když se riziko výrazně zvyšuje, ne každý sektorový boom končí krachem. V březnu letošního roku se například upozorňovalo na rizika v sektoru polovodičů. Několik týdnů poté skutečně následoval pokles o 21 %, což znamenalo medvědí trh, nikoliv však plnohodnotný krach definovaný jako 40% propad. To ukazuje, že investoři by měli brát podobné studie jako varovný signál, nikoliv jako zaručenou předpověď. Vysoká pravděpodobnost korekce znamená, že trh je náchylnější k výkyvům, a proto je třeba k investicím do rychle rostoucích sektorů přistupovat s větší obezřetností. Zdroj: Reuters Co to znamená pro investory Pro investory je klíčové si uvědomit, že riziko propadu není vždy rovnoměrně rozloženo. Zatímco celkový trh může být stabilní, jednotlivá odvětví, která zažila prudký růst, mohou být mnohem zranitelnější. Nvidia, Broadcom a další technologičtí lídři mají silné fundamenty, ale jejich akcie jsou momentálně oceněny velmi vysoko. To zvyšuje riziko, že i menší zklamání v hospodářských výsledcích či zpomalení růstu může vyvolat výraznější výprodeje. Investoři by proto měli diverzifikovat, sledovat dlouhodobé fundamenty a nepodléhat iluzi, že prudký růst akcií v minulosti zaručuje jejich budoucí stabilitu. Studium historie ukazuje, že právě období největšího optimismu často předchází období zvýšené volatility.