Akcie Amazonu se v roce 2025 dostaly do situace, kterou investoři nečekali. Ještě začátkem listopadu byly zhruba o 16 % výše oproti začátku roku, ale postupné slábnutí technologického sektoru a zhoršující se nálada kolem umělé inteligence srazily titul zpět do záporných hodnot. Ke konci čtvrtečního obchodování byl Amazon (AMZN) poprvé za měsíc opět 1 % v červených číslech, přestože v říjnu zveřejnil povzbudivé výsledky za třetí čtvrtletí. Amazon se tak znovu ocitl v roli „hlavního opozdilce“ mezi Magnificent Seven, a to i přesto, že jeho cloudová divize AWS překvapila trhem pozitivnějším tempem růstu. V prostředí, kde investoři hledají jasné vítěze umělé inteligence, je však pro akcii stále těžké udržet momentum. Přesto se objevují náznaky, že rok 2026 může být úplně jiný příběh. Podle analytika Morgan Stanley Briana Nowaka mají akcie Amazonu potenciál k výraznému obratu. Nowak zopakoval své hodnocení „overweight“ a stanovil cílovou cenu 315 USD, což znamená zhruba 45% růstový potenciál oproti současné hodnotě. Proč je AWS klíčem k dalšímu růstu Amazonu Optimismus stojí zejména na výhledu pro Amazon Web Services. AWS se po slabším druhém čtvrtletí znovu nadechl a ve třetím čtvrtletí vykázal 20% meziroční růst tržeb, což výrazně překonalo očekávání investorů. Právě cloudová divize je nejziskovější částí celého Amazonu a její vývoj má na akcie zásadní dopad. Brian Nowak předpokládá, že AWS může v roce 2026 růst o 23 %, ale zároveň zdůrazňuje, že existuje reálná možnost, že růst dosáhne 25 % nebo více, a to díky zrychlujícímu se přílivu AI zakázek. Ten je tažen masivní poptávkou po výpočetním výkonu a prudce rostoucím množstvím generativních modelů, které potřebují cloudovou infrastrukturu. Zásadní roli v tomto vývoji hraje i rozsáhlá sedmiletá smlouva s OpenAI v hodnotě 38 miliard dolarů. Právě tato dohoda stála za prudkým růstem akcií začátkem roku a podle Nowaka poskytuje AWS dlouhodobý tok zakázek, který se začne naplno promítat do tržeb ve čtvrtém čtvrtletí 2025. AWS navíc těží z pokračující migrace firem z lokálních serveroven na cloudová řešení. Kombinace přesunu tradičních IT systémů do cloudu a rostoucí poptávky po AI výpočetních službách vytváří podmínky pro další dlouhodobý růst. Model Morgan Stanley počítá s tím, že čisté nové objednávky v hodnotě 60 miliard dolarů by znamenaly 25% růst AWS v roce 2026. Pokud by číslo dosáhlo 75 miliard dolarů, mohl by růst zrychlit až na 27 %. Každých 15 miliard dolarů dodatečných zakázek navíc zvýší růst AWS o jeden procentní bod. Protiargumenty analytiků a proč část Wall Street váhá Navzdory pozitivním předpokladům však není Nowakův optimismus na Wall Street většinový. Část analytiků upozorňuje, že ekonomika generativní AI je zatím méně atraktivní než tradiční cloudové služby. Například Alex Haissl z Rothschild & Co Redburn nedávno snížil doporučení pro Amazon z „koupit“ na „neutrální“. Tvrdí, že marže z AI služeb jsou nižší a dlouhodobě mohou brzdit celkovou ziskovost AWS. Konsenzuální odhady tak stále předpokládají konzervativnější scénář: 20% růst AWS v roce 2026, tedy zhruba stejné tempo jako dnes. Pokud by se tento výhled potvrdil, očekávání trhu by byla v souladu s dosavadním výkonem a nevytvářela by důvod k prudšímu růstu akcií. Další otázkou je ocenění Amazonu. Přestože se obchoduje se slevou, některé ukazatele vyvolávají diskusi. Poměr ceny k růstu zisku se nachází na hodnotě 1,4, což je 50% sleva oproti mediánu koše velkých technologických a maloobchodních firem, který činí 1,9. Pro optimisty jde o příležitost, pro skeptiky o odraz aktuálních rizik. Jaký je výhled pro rok 2026 a co sledovat dál Příběh Amazonu na konci roku 2025 je o rozporu mezi krátkodobým ochlazením sentimentu a dlouhodobým potenciálem. AWS znovu roste rychleji, než se čekalo, a pokud se potvrdí pokračující nárůst zakázek z oblasti umělé inteligence, může být rok 2026 bodem obratu. Klíčové bude sledovat několik faktorů. Zaprvé tempo růstu AWS ve čtvrtém čtvrtletí 2025 – právě tehdy by se měla naplno projevit smlouva s OpenAI i posílená poptávka po AI výpočtech. Zadruhé vývoj marží cloudové divize, protože rozdíl mezi klasickými cloudovými službami a AI workloady může hrát zásadní roli. A konečně celkový vývoj technologického sektoru: pokud se ve velkých hráčích obnoví důvěra, Amazon bude jedním z prvních, kdo z toho bude těžit. I přes aktuální pokles zůstává Amazon společností, jejíž příběh stojí a padá s cloudem. Pokud AWS dokáže zrychlit tak, jak naznačují nejoptimističtější modely, pak současné ceny mohou časem vypadat jako velmi atraktivní příležitost. Rok 2026 tak může rozhodnout o tom, zda Amazon zůstane v závěsu, nebo se vrátí mezi jasné vítěze technologického trhu.