V posledních letech jsme byli svědky toho, že řada významných technologických hráčů v segmentu umělé inteligence a polovodičů přistoupila ke splitu, aby zvýšila dostupnost svých akcií. ASML (ASML), jeden z nejzásadnějších podniků v celém hodnotovém řetězci čipů, však tento krok dosud neudělala.

Aktuální cena kolem 1 009 USD a tržní kapitalizace 395 miliard dolarů řadí ASML mezi největší firmy v technologickém sektoru. Vzhledem k tomu, jak významnou roli hraje při výrobě nejpokročilejších čipů na světě, není překvapivé, že se investoři ptají: Proč ASML své akcie ještě nerozdělila – a měla by to vůbec udělat?

Předtím, než se k této otázce dostaneme, stojí za to pochopit, co rozdělení akcií vlastně představuje a jaký má dopad na výkonnost i vnímání společnosti.

Co vlastně znamená rozdělení akcií – a proč může, ale nemusí pomoci

Rozdělení akcií samo o sobě nemá vliv na hodnotu firmy. Pokud společnost provede například split v poměru 2:1, cena akcie klesne na polovinu, zatímco počet akcií se zdvojnásobí. Tržní kapitalizace se však nezmění. Hodnota investice akcionářů zůstává stejná.

Historická data ukazují, že split sám o sobě není zárukou nadprůměrných výnosů. Často jej provádějí firmy, které mají za sebou výrazné období růstu – což může být známka síly, ale někdy i signál, že se akcie obchodují na vysokém ocenění a mohou být náchylnější k výkyvům.

Dříve měl split jeden praktický efekt: snížení ceny akcií zvyšovalo dostupnost pro menší investory, kteří často neměli prostředky kupovat drahé tituly. Tento efekt však oslabil. Většina brokerů dnes umožňuje nákup zlomkových akcií, takže i nárůst počtu potenciálních kupujících je menší, než býval.

Na druhé straně platí, že rozdělení akcií může působit jako signál důvěry vedení ve stabilní dlouhodobý růst. A právě v tomto ohledu je ASML jednoznačně silným kandidátem.

ASML jako technologický monopol a klíčový hráč éry AI

ASML je dnes jednoznačným lídrem v oblasti pokročilých litografických zařízení, bez kterých by moderní čipy jednoduše neexistovaly. Jejich stroje pomocí extrémně přesného světelného paprsku „kreslí“ tranzistory na křemíkové wafery. V době, kdy se tranzistory dostávají na hranici fyzikálních možností, roste význam extrémní ultrafialové litografie (EUV), která pracuje s vlnovou délkou světla pouhých 13,5 nm.

Rozvoj technologie EUV trval více než dvě desetiletí a zahrnoval tisíce inženýrů napříč odvětvím. To z ASML dělá společnost s de facto monopolním postavením – EUV stroje totiž umí vyrábět pouze ona. A vzhledem k tomu, že nejpokročilejší čipy používané v AI, datových centrech i spotřební elektronice vyžadují EUV jako nutnou podmínku, je ASML jedním z nejkritičtějších článků celého polovodičového ekosystému.

Ještě silnější je fakt, že ASML nyní uvádí na trh i novou generaci EUV strojů High-NA, které díky anamorfním čočkám pracují se světlem o efektivní vlnové délce pouze 8 nm. Tyto technologie jsou extrémně komplexní – jeden takový stroj obsahuje okolo 100 000 dílů a mnoho komponent dodávají výhradně společnosti jako Zeiss nebo Cymer (kterou ASML dříve koupila).

S takovým technickým náskokem není překvapivé, že investoři považují ASML za jednoho z nejsilnějších kandidátů na dlouhodobý růst, bez viditelné konkurence v dohledné budoucnosti.

Split u konkurentů a otázka, zda je čas na krok ze strany ASML

V posledních dvou letech rozdělila své akcie řada významných firem v oblasti polovodičů. Nvidia (NVDA), klíčový výrobce GPU čipů, provedla v roce 2024 split v poměru 10:1 a následně pokračovala v růstu. Lam Research (LRCX), významný výrobce leptacích a depozičních zařízení, rozdělil akcie také v poměru 10:1 a od té doby její akcie vzrostly o 82 %.

Oproti tomu ASML si za poslední tři roky připsala zhodnocení 74 %, což je velmi solidní výsledek, ale za konkurenty mírně zaostává. Je to kvůli tomu, že společnost split neprovedla? Pravděpodobně ne. Významnějším faktorem je fakt, že ASML vstupovala do období růstu AI už s vyšší valuací než konkurence, což znamenalo menší prostor pro další expanzi násobků.

Přesto by případné rozdělení akcií mohlo mít dva efekty:
psychologický signál důvěry vedení a zvýšení likvidity díky nižší ceně akcie.
Vzhledem k velikosti firmy, jejímu technologickému monopolu a dlouhodobé poptávce po EUV technologiích by vedení ASML jistě dokázalo split snadno ospravedlnit.

Otázka tedy nezní, zda split akcií zvýší hodnotu firmy – to nedokáže. Jde o to, zda by mohl pomoci akciím lépe držet krok s konkurenty a přilákat širší okruh investorů. A vzhledem k postavení ASML je to možnost, kterou nelze přehlížet.

Ať už se nakonec ASML rozhodne jakkoli, jedno je jisté: její pozice lídra v oblasti výroby pokročilých čipů je pevnější než kdykoli dřív – a právě tato realita je pro investory důležitější než jakýkoli split.