Bitcoin se v průběhu týdne opakovaně obchodoval pod hranicí 100 000 USD a v pátek odpoledne setrvával pod touto úrovní. Podle dat analyzujících on-chain aktivitu sehrály významnou roli prodeje ze strany „velkých investorů“ – subjektů, které drží 1 000 a více bitcoinů – i prodeje dlouhodobých držitelů. Identita většiny těchto „velryb“ není známa, nicméně blockchainová data umožňují sledovat chování jejich peněženek a ukazují, že v poslední době došlo k nárůstu realizací. Analytici zdůrazňují, že tento vývoj nemusí nutně znamenat panické výprodeje. V řadě případů jde spíše o postupnou realizaci zisků, která je pro býčí fáze kryptoměnových cyklů typická. Jak vysvětlil Martin Leinweber ze společnosti MarketVector Indexes, řada investorů drží pozice z dob, kdy se bitcoin (BTC) obchodoval za řádově jednociferné částky, a nyní využívá výrazně lepší likvidity k tomu, aby část zisků zajistila bez dramatického dopadu na trh. Znepokojivým momentem je však načasování: zintenzivnění prodejů velkých držitelů se překrývá se zhoršujícím se sentimentem a viditelným zpomalením nákupů. Největší kryptoměna se v pátek propadla až na 94 519 USD, nejníže od 6. května, a za týden zatím ztrácela kolem 9,14 %, což míří k nejhoršímu týdennímu výsledku od týdne končícího 28. únorem (−11,36 %). Zdroj: Shutterstock Psychologie úrovně 100 000 USD a „rovnoměrná“ distribuce Dlouhodobí držitelé se častěji zbavují části pozic při dosažení významných psychologických milníků. Úroveň 100 000 USD u bitcoinu podle dlouholetých účastníků trhu slouží právě jako bod, kde mnozí plánovali část zisků v čase realizovat. Cory Klippsten ze společnosti Swan Bitcoin popsal, že už od roku 2017 řada raných držitelů avizovala prodeje právě na této úrovni. Analytici platformy Glassnode ve své nedávné zprávě uvádějí, že prodeje dlouhodobých držitelů od prosince 2024 – kdy bitcoin poprvé tuto hranici překonal – odpovídají spíše trvalé, postupné distribuci než náhlému koordinovanému výprodeji. To je patrné i při pohledu na peněženky „velryb“, které držely coiny déle než sedm let a prodávaly ve vlnách po více než 1 000 BTC za hodinu: časové rozložení transakcí ukazuje na pravidelný vzorec spíše než na jednorázovou paniku. Změnilo se však absorpční chování trhu. Zatímco na konci minulého a začátku tohoto roku vstupovali proti prodávajícím dlouhodobým držitelům noví kupci, v posledních týdnech je poptávka slabší. To se promítá do toků do investičních produktů: bitcoinové ETF vykázaly do čtvrtka odliv 311,3 mil. USD v tomto týdnu, což je pátý týden odlivů v řadě – nejdelší období od série pěti týdnů končících 14. březnem. Za posledních pět týdnů tak z ETF odteklo celkem 2,6 mld. USD, nejvíce od pětitýdenního období do 28. března (−3,3 mld. USD). Slábnoucí příliv kapitálu přes tyto produkty oslabuje schopnost trhu poklesy rychle vykupovat. Makro prostředí, technické úrovně a sentiment rizikových aktiv K tlaku na kryptoměny přispívá i širší makroekonomické prostředí, které aktuálně rizikovým aktivům nepřeje. Část investorů omezila očekávání rychlého prosincového snížení sazeb Federálního rezervního systému, zatímco měkčí data z trhu práce vyvolávají otázky ohledně dynamiky ekonomiky. Tato kombinace zvyšuje citlivost trhu na horší zprávy a podporuje likvidace dlouhých pozic v kryptoměnách. Technicky se do popředí znovu dostává hranice 100 000 USD. Minulý týden ji bitcoin krátce ztratil, následně získal zpět, aby ji ve čtvrtek opět prolomil a v pátek zůstal pod ní. Někteří technicky orientovaní účastníci trhu to vnímají jako signál pro další realizaci zisků: selhání při rychlém získání zpět klíčové psychologické úrovně často zvyšuje opatrnost krátkodobých hráčů a podporuje defenzivnější nastavení pozic. Vývoj kryptotrhu probíhá paralelně se smíšeným závěrem týdne na amerických akciích: Dow Jones Industrial Average za týden vzrostl o 0,3 %, S&P 500 přidal 0,1 %, zatímco Nasdaq Composite odevzdal 0,5 % a zaznamenal druhý týdenní pokles v řadě. Slabší apetit po riziku v akciích se tak částečně propisuje i do kryptoměn. Michael Saylor sází na pokles a dál rozšiřuje bitcoinové pozice Navzdory zhoršené krátkodobé dynamice na trhu pokračuje jeden z nejznámějších institucionálních bitcoinových kupců v akumulaci. Michael Saylor, předseda společnosti Strategy Inc. (MSTR), uvedl v pátek na CNBC, že firma nákupy zrychluje a v pondělí ráno oznámí další transakce. Podle aktuálních údajů držela Strategy v pátek přes 640 000 BTC, tedy více než 3 % z celkové oběžné nabídky 19,9 milionu coinů. Tento přístup stojí v kontrastu s chováním části dlouhodobých držitelů, kteří v posledních týdnech postupně vybírají zisky. I to potvrzuje, že tržní obraz není jednolitý: vedle realizací na psychologických úrovních existuje i stabilní institucionální poptávka, která sází na dlouhý horizont a postupné navyšování expozice bez ohledu na krátkodobou volatilitu. V souhrnu se tedy na bitcoinu protínají tři viditelné síly. Za prvé, postupná distribuce ze strany velkých a dlouhodobých držitelů při milníku 100 000 USD. Za druhé, ochabující poptávka, odrážející se v odlivech z ETF a slabší ochotě rychle vykupovat poklesy. A za třetí, pokračující institucionální akumulace ze strany subjektů, které vnímají aktuální cenové výkyvy jako příležitost. Z pohledu investora to znamená jediné: krátkodobě může přetrvávat vyšší citlivost na negativní zprávy a technické neúspěchy na klíčových úrovních, zatímco dlouhodobý obrázek bude formován tím, zda se opět obnoví příliv kapitálu do investičních produktů a zda se trh nad úrovní 100 000 USD dokáže udržet konsistentněji. Pro ty, kteří preferují disciplinovaný přístup, zůstává v prostředí zvýšené volatility na místě trpělivost a přiměřené nastavování expozice, přičemž platí, že výše uvedené závěry vycházejí výhradně z aktuálně popsaných dat o chování držitelů, toků do ETF a širšího tržního sentimentu. Zdroj: Getty Images