Pokles ceny bitcoinu pod hranici 100 000 dolarů otřásl jedním z nejživějších segmentů globálních trhů. Zároveň ale přinesl zásadní otázku: sledujeme pouze další korekci v rámci dlouhodobého růstu, nebo se bitcoin propadá do hlubšího a déletrvajícího medvědího trendu? Bitcoin se v pátek propadl až pod 95 000 dolarů, čímž prakticky vymazal téměř všechny letošní zisky. Přitom ještě na začátku října dosáhl historického maxima přes 126 000 dolarů, což představovalo jeden z nejrychlejších růstů v jeho historii. Od těchto maxim ale odepsal přibližně 25 % a trh nyní vstřebává kombinaci makroekonomických šoků, nízké likvidity a technických faktorů. Mnozí pozorovatelé upozorňují na dvoufázový charakter současného poklesu. Nejprve přišel makroekonomický výprodej, který zasáhl široké spektrum rizikových aktiv. Následně trh utrpěl řetězové likvidace pákových pozic, které umocnily tlak na ceny. Podle Alessia Quagliniho, generálního ředitele společnosti Hex Trust, se klíčovým zlomem stal 10. říjen, kdy eskalace obchodního napětí mezi USA a Čínou vyvolala masivní odliv kapitálu z rizikových investic. Během několika dní se trh propadl do „likvidační kaskády“, která smetla miliardy dolarů v pákových pozicích a stáhla cenu bitcoinu do mnohem nižších úrovní. Bitcoin USD Price (BTC-USD) Quaglini však upozorňuje, že nejde o ztrátu důvěry v samotné aktivum. Podle něj jde primárně o reset likvidity – tedy proces, kdy v prostředí utaženějších finančních podmínek rychle mizí kupující a trh má problém absorbovat prodejní tlak. To se projevilo i na širším kryptoměnovém trhu. Ether, druhá největší kryptoměna, ztratil více než 35 % ze svého srpnového maxima a celý sektor tak během několika týdnů čelil dramatické volatilitě. Situaci dále zhoršuje skutečnost, že bitcoinový trh dosud nenašel stabilní podporu. Podle Petera Chunga z Presto Research je hlavním problémem trvale nízká likvidita od říjnového krachu. Chung upozorňuje, že v prostředí takto nízkého objemu může i běžný, rutinní obchod vyvolat výrazný pohyb ceny. K tomu se přidává i nejistota ohledně čtyřletého cyklu – tradičního rytmu, který investoři u bitcoinu historicky sledují a který nyní může vstupovat do fáze zpomalení. Další tlak přichází z makroekonomické strany. Naděje na snížení úrokových sazeb americkou centrální bankou slábnou, což negativně ovlivňuje sentiment na trzích. Navíc uzavření americké vlády pozastavilo zveřejňování některých ekonomických dat, což zvyšuje nejistotu a snižuje ochotu investorů riskovat. Podle Tima Suna z HashKey dopadlo zpřísnění finančních podmínek obzvlášť tvrdě na bitcoinové ETF. Ty po svém schválení přilákaly přes 100 miliard dolarů, ale zpřísnění likvidity zpomalilo přítok institucionálních peněz – a dnes se část tohoto kapitálu stahuje. Vyhlídky do dalších měsíců proto vypadají nejistě. Quaglini upozorňuje, že aktuální korekce nemusí být u konce. Pokud by se akciové trhy výrazněji propadly, bitcoin by podle něj mohl znovu otestovat hranici 70 000 dolarů – případně ji krátkodobě prolomit. Podobně i Jeff Mei z obchodní platformy BTSE vidí možnost dalšího poklesu. Podle něj se bitcoin stále chová jako rizikové aktivum a s ohledem na přehodnocování valuací v oblasti umělé inteligence i přetrvávající nejistotu ohledně sazeb může být další pokles cen racionální. Zároveň je však důležité zdůraznit, že tato situace se výrazně liší od kryptokrize z roku 2022. Tehdy trh zasáhla dominována úvěrovou nákazou, bankroty velkých hráčů a systémovým selháním. Letos nic podobného nevidíme. Kryptoměnové společnosti jsou v agregátu stabilnější, trh prošel očistou a investoři mají více informací než dříve. Podle Quagliniho tak současný pokles sice může být bolestivý, ale nejde o strukturální krizi. Naopak – jakmile se makroekonomické podmínky stabilizují a likvidita uvolní, očekává, že bitcoin by mohl v horizontu 12 až 18 měsíců dosáhnout nových maxim. Chung mezitím doporučuje retailovým investorům, aby se nesnažili agresivně časovat krátkodobé výkyvy. Místo toho radí přístup průměrování nákladů – pravidelný nákup menších částek bez ohledu na krátkodobé pohyby, podobně jako u systematických investičních plánů. Dlouhodobý růst kryptoměn podle něj stojí na síle základních sítí bitcoinů a etherea, nikoli na reakcích na titulky. Tim Sun upozorňuje, že skutečný růst kryptoměn nastane až ve chvíli, kdy se znovu uvolní globální likvidita. To je klíčový faktor, který bude určovat směr trhu. A Hunter Horsley, generální ředitel Bitwise, zdůrazňuje, že současné úrovně mohou být pro strategické investory atraktivní. Podle něj představují rozumný vstupní bod a poznamenává, že Bitwise v posledním čtvrtletí zaznamenala rekordní počet klientů investujících do kryptoměn. Přestože současný sentiment působí negativně, odborníci se shodují, že bitcoin má stále zásadní místo v dlouhodobých portfoliích investorů. Medvědí fáze může pokračovat, ale struktura trhu je pevnější než v minulosti – a trh tak může být připravený na další vzestup, jakmile se obnoví likvidita a makroekonomické tlaky poleví.