Evropské akciové trhy se v uplynulých dnech nadechly k výraznějšímu oživení, přičemž kombinace geopolitických nadějí a změn ve fiskální politice v Británii vytvořila prostor pro posílení rizikových aktiv. Podle páteční zprávy Barclays investoři reagovali především na obnovené spekulace ohledně možného příměří na Ukrajině, které se začalo znovu diskutovat poté, co se objevily informace o plánu, jenž by mohl být zprostředkován Spojenými státy. Tyto spekulace sice byly následně mírně korigovány, nicméně náladu na trzích dokázaly zvednout – zejména u evropských cyklických akcií. Barclays upozornila, že koš akcií, které těží z potenciálního uklidnění situace na Ukrajině, dosáhl nových maxim. Investoři tak znovu nakupovali tituly napojené na hospodářský růst v Evropě, včetně společností ze segmentu stavebních materiálů či letecké dopravy. Zatímco riziková aktiva rostla, obranný sektor tentokrát zaostával a ceny energií – zejména plynu a ropy – během týdne klesly. I přes lepší sentiment však evropské trhy stále postrádají část kapitálu; od začátku války v roce 2022 totiž z Evropy odteklo zhruba 150 miliard dolarů, jak uvádí EPFR. Barclays zdůraznila, že právě německé společnosti a firmy s kratšími ekonomickými cykly by mohly z příměří těžit nejvíce. Zároveň uvedla, že i když se zásadní kroky, jako je obnovování dodávek ruského plynu či uvolňování amerických sankcí, neočekávají v krátkém horizontu, samotné uklidnění geopolitických rizik by představovalo významnou úlevu. Investoři by pak museli začít zohledňovat také potenciální pozitivní dopady delšího období bez eskalace. Ve Spojeném království mezitím sehrál důležitou roli nový státní rozpočet. Ten podle Barclays vytvořil větší fiskální prostor, než analytici očekávali, a přestože konsolidace veřejných financí byla odložena až za rok 2028, krátkodobě poskytl britským aktivům určitou podporu. Index FTSE 250, který od července zaostával výrazněji než širší trh, tak mohl alespoň částečně zareagovat pozitivně. Dopad byl patrný i na libře a státních dluhopisech, které zažily mírný růst. Makléřská společnost zároveň upozornila, že vláda výměnou za fiskální prostor navýšila daňovou zátěž, což by mohlo brzdit hospodářský růst v příštím roce. Trhy však momentálně více zajímá měnová politika – a ta by mohla hrát výrazněji do karet britským aktivům. Pravděpodobnost, že Bank of England přistoupí v prosinci ke snížení sazeb, podle tržních ukazatelů vzrostla na přibližně 95 %. Barclays očekává ještě jedno snížení na začátku roku 2026, což by mohlo povzbudit domácí tituly, zejména společnosti z odvětví stavebnictví a firmy fungující jako dluhopisové proxy. Přesto Barclays zůstává u širšího pohledu na britské akcie opatrná. Nízká ocenění sice mohou lákat investory, ale přetrvávající obavy ze zpožděné fiskální konsolidace, slabšího strukturálního růstu po brexitu a nedostatku dlouhodobých prorůstových strategií znamenají, že britský trh má před sebou stále významné výzvy. Týdenní data o tocích kapitálu poskytují další obrázek toho, jak investoři přeskupují své pozice. Do globálních akcií přiteklo přibližně 18 miliard dolarů, méně než nedávný jedenáctitýdenní průměr ve výši 27 miliard dolarů. Přesto fondy v USA a na rozvíjejících se trzích nadále přitahují značné objemy prostředků. Oproti tomu Velká Británie zaznamenala další odliv a japonské akcie utrpěly výběry ve výši 5 miliard dolarů – nejvíce od května 2025. Výrazně se dařilo americkým státním dluhopisům, které zaznamenaly už osm týdnů v řadě silných přílivů. Fondy peněžního trhu mezitím obnovily růst díky přílivu 29 miliard dolarů. Od začátku roku se tak do peněžních fondů nahrnulo již více než 1 bilion dolarů, zatímco akciové fondy přilákaly 681 miliard dolarů a fondy s pevným výnosem 709 miliard dolarů. To podtrhuje opatrné nálady investorů, kteří stále hledají bezpečnější útočiště – i navzdory čerstvému zlepšení v Evropě.