Výsledková sezóna pokračuje a mnoho největších technologických firem již reportovalo své hospodářské výsledky za uplynulé období. Investoři měli možnost vidět, jak si vedly společnosti jako Amazon, Alphabet, Meta nebo Microsoft, a zatímco reakce trhu nebyly vždy pozitivní, jedna společnost se postupně ukazuje jako největší vítěz současného investičního narativu – a přitom své výsledky ještě ani nezveřejnila. Je jí Nvidia, výrobce čipů, který se stal symbolem rostoucí investiční vlny kolem umělé inteligence. Amazon zaujal investory zlepšeným růstem v oblasti cloudových služeb a novým, optimističtějším tónem vedení. Alphabet i Microsoft rovněž poukázaly na to, že investice do umělé inteligence budou nadále významně růst. Meta mezitím oznámila výrazné navýšení kapitálových výdajů, které se mají letos pohybovat v rozmezí 70 až 72 miliard dolarů, což je podstatně více než v předchozím roce. To vše dohromady vytváří jasný obrázek: firmy neplánují zpomalit investice do výpočetní infrastruktury. A právě zde se objevuje Nvidia. Jak poznamenal Matt Stucky ze společnosti Northwestern Mutual Wealth Management, všechny signály ze strany velkých technologických společností ukazují na pokračující růst poptávky po výpočetní kapacitě, a Nvidia je v tuto chvíli „pravděpodobně nejlépe postaveným dodavatelem na trhu“. Trh tak vnímá Nvidii jako přirozeného vítěze současné transformace, která se odehrává v datových centrech a cloudových systémech. Nvidia Corp. (NVDA) Podobně se vyjádřil analytik Jordan Klein z Mizuho, který konstatoval, že „všechny cesty vedou zpět k Nvidii“. Klíčovými beneficienty rostoucích investic do AI jsou podle něj také Broadcom nebo Micron, kteří se podílejí na výrobě komponent potřebných pro provoz moderních výpočetních systémů. Nicméně ani oni nedosahují pozice, kterou Nvidia získala díky své architektuře GPU a silné softwarové podpoře. Čísla, která nyní technologické giganty plánují investovat, jsou mimořádně vysoká. Amazon zvyšuje svůj investiční rámec na zhruba 125 miliard dolarů. Alphabet mluví o 92 miliardách. Microsoft očekává rychlejší růst kapitálových výdajů v aktuálním fiskálním roce, ačkoli původně počítal se zpomalením. Významné je, že tyto investice nejsou krátkodobým experimentem – jde o strukturované, dlouhodobé strategie postavené na očekávání, že umělá inteligence bude stále více integrována do podnikových procesů i zákaznických služeb. Zajímavý moment přišel také na nedávné akci GTC, kde generální ředitel Nvidie Jensen Huang naznačil, že aktuální odhady tržeb z datových center jsou možná podhodnocené o desítky miliard dolarů. Analytici upozorňují, že je obtížné přesně vyčíslit budoucí výnosy, protože trh AI se nachází v rychlém vývoji. Nicméně odhad, že tržby z datových center by v příštím kalendářním roce mohly přesáhnout hranici 300 miliard dolarů, znamená, že očekávání investorů se mohou dále posunout směrem vzhůru. Diskuse na Wall Street přesto není jednoznačná. Kritici upozorňují na riziko podobnosti s érou dot-comů, kdy firmy rovněž agresivně investovaly, ale následné výnosy zdaleka nedosahovaly očekávání. Zde se objevuje otázka monetizace – tedy zda společnosti využívající AI dokážou své služby proměnit v trvale udržitelný a škálovatelný zdroj výnosů. Stucky upozornil, že právě způsob monetizace u OpenAI bude klíčem k dlouhodobé stabilitě tohoto investičního směru. Nvidia se však zatím drží pevně na vrcholu. Rostoucí poptávka hyperscalerů – tedy společností provozujících rozsáhlé cloudové infrastruktury – hovoří v její prospěch. Navíc investoři začínají měnit svůj pohled i na samotné technologické giganty. Amazon se nyní dostává do podobné pozice jako Alphabet, kde se dříve investoři soustředili hlavně na reklamu. Nyní však začínají oceňovat strategickou roli cloudu a AI. Růst cloudového segmentu Amazonu ve třetím čtvrtletí předčil očekávání a slouží jako potvrzení, že společnost zůstává jedním z hlavních hráčů v AI oblasti. Rozdíly se však ukazují u Meta Platforms. Zatímco investice do AI jsou zde taktéž vysoké, jejich přímá návratnost je méně jasná a investoři zatím nejsou jednotní v tom, jak rychle se investice vyplatí. Analytici očekávají, že výraznější dopady těchto investic budou zřetelnější až v roce 2027. Nvidia se tak ocitá v jedinečné pozici – její výsledky ještě nebyly zveřejněny, ale investoři již jednají, jako by vítěz výsledkové sezóny byl znám.