A najednou je tady prosinec – poslední kapitola roku, který investorům přinesl turbulence, překvapení i ostré korekce. Listopad patřil k nejnevyzpytatelnějším měsícům letoška. Na amerických trzích se projevila zvýšená volatilita, vedoucí indexy skončily níže, především kvůli prudkým poklesům technologicky orientovaného indexu Nasdaq. Ten srazil výkonnost i širšího trhu a ukázal, že investoři začali více zpochybňovat ocenění akcií spojených s umělou inteligencí – tématu, které letos hnalo trhy do výšin. Evropský index Stoxx 600 naopak dokázal udržet pozitivní momentum a listopad se stal jeho pátým růstovým měsícem v řadě. Přesto ani evropským a asijským technologickým společnostem se nevyhnula slabší nálada na globálních trzích. Diskuse o nadhodnocení akcií firem souvisejících s AI, obavy z tempa investic do datových center a celkově opatrnější sentiment ovlivnily obchodování po celém světě. Tím se dostáváme k hlavní otázce prosince: dočkají se investoři sezónní Santa Rally, nebo bude letošní závěr roku ve znamení dalších útrap? Historicky má prosinec často pozitivní nádech, ale letošní situace je komplikovanější. Zdroj: Getty Images Argumenty pro vánoční rally Podle analýzy společnosti Fidelity International vykázal index FTSE 100 v prosinci pozitivní výnos ve 24 z posledních 30 let. Z historického pohledu jde o velmi silnou sezónnost. Ve Spojeném království by navíc letošní prosinec mohl být výjimečně pozitivní. Trhy totiž odhadují přibližně 90% pravděpodobnost, že Bank of England přistoupí ke snížení úrokových sazeb. Po nedávném rozpočtu se totiž neobjevily žádné nové inflační tlaky, což centrální bance otevírá prostor k mírnému uvolnění politiky. Jiná situace panuje v eurozóně. Evropská centrální banka snížení sazeb neplánuje, avšak její poslední komentáře naznačují, že je politika „na dobré úrovni“. Trhy tento tón vnímají jako stabilizující. Navíc evropské a asijské akcie často kopírují vývoj amerického trhu, a ten se nyní výrazně opírá o očekávání snížení sazeb na prosincovém zasedání Fedu. Podle CME FedWatch oceňují trhy téměř 83% pravděpodobnost, že Fed letos opravdu přistoupí ke snížení sazeb. Pro investory je to výrazný signál, který každoročně podporuje prosincovou náladu a může přispět k růstu akcií napříč sektory. Role centrálních bank tak bude i letos klíčovým katalyzátorem. Pokud Fed i Bank of England nabídnou signály, které trh očekává, mohou se investoři dočkat tradičního prosincového efektu, kdy pozitivní sentiment a sezónní toky likvidity zvedají ceny akcií. Případ možného „zklamání“ S druhou stranou mince však musí investoři počítat. Faktory, které způsobily listopadovou volatilitu, totiž nezmizely. Klíčový problém spočívá v obavách z tempa výdajů v oblasti umělé inteligence a datových center. Některé společnosti oznámily opatrnější výhledy, což vedlo k přehodnocení valuací a k prudkým korekcím technologických akcií. Evropská centrální banka dokonce varovala před rizikem nadhodnocení amerických technologických firem, zdůraznila, že investoři propadají FOMO efektu a hrozí „prudké korelované cenové úpravy“. Tento scénář, pokud by se naplnil, by mohl zasáhnout celý technologický sektor a s ním i širší trh. Zdroj: Getty Images Dalším významným rizikem je vývoj na kryptomarketu. Bitcoin se dostal pod tlak poté, co analytici z Compass Point varovali před pravděpodobným pokračujícím poklesem. Důvodem má být kombinace vybírání zisků novými investory a blížící se „halving“, tedy plánované snížení odměn za těžbu, které se koná každé čtyři roky. Narušení sentimentu na kryptoměnových trzích je přitom často provázeno zvýšenou volatilitou i u jiných rizikových aktiv, včetně akcií. Prosinec se tak může stát měsícem kontrastů – zatímco optimisté sází na sezónnost a centrální banky, opatrnější investoři varují před strukturálními riziky, která mohou přerůst v nový tlak na trhy. Jisté je jedno: prosinec uzavře fascinující rok, během kterého investoři sledovali propady, euforii kolem AI, geopolitické napětí i náhlé změny očekávání ohledně sazeb. Prognózy pro rok 2026 budou mimořádně obtížné, protože trh stojí na křižovatce mezi stabilizací a potenciálním zpomalením.