A najednou je tady prosinec – poslední kapitola roku, který investorům přinesl turbulence, překvapení i ostré korekce. Listopad patřil k nejnevyzpytatelnějším měsícům letoška. Na amerických trzích se projevila zvýšená volatilita, vedoucí indexy skončily níže, především kvůli prudkým poklesům technologicky orientovaného indexu Nasdaq. Ten srazil výkonnost i širšího trhu a ukázal, že investoři začali více zpochybňovat ocenění akcií spojených s umělou inteligencí – tématu, které letos hnalo trhy do výšin. Evropský index Stoxx 600 naopak dokázal udržet pozitivní momentum a listopad se stal jeho pátým růstovým měsícem v řadě. Přesto ani evropským a asijským technologickým společnostem se nevyhnula slabší nálada na globálních trzích. Diskuse o nadhodnocení akcií firem souvisejících s AI, obavy z tempa investic do datových center a celkově opatrnější sentiment ovlivnily obchodování po celém světě. Tím se dostáváme k hlavní otázce prosince: dočkají se investoři sezónní Santa Rally, nebo bude letošní závěr roku ve znamení dalších útrap? Historicky má prosinec často pozitivní nádech, ale letošní situace je komplikovanější. Argumenty pro vánoční rally Podle analýzy společnosti Fidelity International vykázal index FTSE 100 v prosinci pozitivní výnos ve 24 z posledních 30 let. Z historického pohledu jde o velmi silnou sezónnost. Ve Spojeném království by navíc letošní prosinec mohl být výjimečně pozitivní. Trhy totiž odhadují přibližně 90% pravděpodobnost, že Bank of England přistoupí ke snížení úrokových sazeb. Po nedávném rozpočtu se totiž neobjevily žádné nové inflační tlaky, což centrální bance otevírá prostor k mírnému uvolnění politiky. Jiná situace panuje v eurozóně. Evropská centrální banka snížení sazeb neplánuje, avšak její poslední komentáře naznačují, že je politika „na dobré úrovni“. Trhy tento tón vnímají jako stabilizující. Navíc evropské a asijské akcie často kopírují vývoj amerického trhu, a ten se nyní výrazně opírá o očekávání snížení sazeb na prosincovém zasedání Fedu. Podle CME FedWatch oceňují trhy téměř 83% pravděpodobnost, že Fed letos opravdu přistoupí ke snížení sazeb. Pro investory je to výrazný signál, který každoročně podporuje prosincovou náladu a může přispět k růstu akcií napříč sektory. Role centrálních bank tak bude i letos klíčovým katalyzátorem. Pokud Fed i Bank of England nabídnou signály, které trh očekává, mohou se investoři dočkat tradičního prosincového efektu, kdy pozitivní sentiment a sezónní toky likvidity zvedají ceny akcií. Případ možného „zklamání“ S druhou stranou mince však musí investoři počítat. Faktory, které způsobily listopadovou volatilitu, totiž nezmizely. Klíčový problém spočívá v obavách z tempa výdajů v oblasti umělé inteligence a datových center. Některé společnosti oznámily opatrnější výhledy, což vedlo k přehodnocení valuací a k prudkým korekcím technologických akcií. Evropská centrální banka dokonce varovala před rizikem nadhodnocení amerických technologických firem, zdůraznila, že investoři propadají FOMO efektu a hrozí „prudké korelované cenové úpravy“. Tento scénář, pokud by se naplnil, by mohl zasáhnout celý technologický sektor a s ním i širší trh. Dalším významným rizikem je vývoj na kryptomarketu. Bitcoin se dostal pod tlak poté, co analytici z Compass Point varovali před pravděpodobným pokračujícím poklesem. Důvodem má být kombinace vybírání zisků novými investory a blížící se „halving“, tedy plánované snížení odměn za těžbu, které se koná každé čtyři roky. Narušení sentimentu na kryptoměnových trzích je přitom často provázeno zvýšenou volatilitou i u jiných rizikových aktiv, včetně akcií. Prosinec se tak může stát měsícem kontrastů – zatímco optimisté sází na sezónnost a centrální banky, opatrnější investoři varují před strukturálními riziky, která mohou přerůst v nový tlak na trhy. Jisté je jedno: prosinec uzavře fascinující rok, během kterého investoři sledovali propady, euforii kolem AI, geopolitické napětí i náhlé změny očekávání ohledně sazeb. Prognózy pro rok 2026 budou mimořádně obtížné, protože trh stojí na křižovatce mezi stabilizací a potenciálním zpomalením.