Technologický sektor ve Spojených státech prochází náročným obdobím, přestože ještě nedávno patřil mezi hlavní tahouny růstu akciového trhu. Investoři se v posledních týdnech stále více zaměřují na to, zda se kolem umělé inteligence nezačíná formovat bublina, která by mohla ovlivnit nejen ocenění velkých technologických společností, ale i širší trh. Sektor informačních technologií v rámci indexu S&P 500 byl dlouhodobě jedním z nejvýkonnějších segmentů, avšak listopad přinesl zpomalení, nervozitu a častější výkyvy. Rob Arnott, předseda Research Affiliates, uvedl, že část akcií velkých technologických společností, známých jako Magnificent Seven, se podle něj pohybuje v území, které lze označit jako bublinové. Zdůraznil zejména ocenění společnosti Nvidia a také společnosti, o níž se mezi investory často diskutuje právě kvůli jejímu významu v oblasti elektrických vozidel a umělé inteligence. Nvidia, která oznámí výsledky ve středu, v pondělí výrazně oslabila a její pokles stáhl dolů i ETF Roundhill Magnificent Seven (MAGS), který kopíruje vývoj těchto vysoce sledovaných technologických gigantů. Tento ETF drží akcie společností Nvidia, Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon a Meta Platforms. V pondělí uzavřel s poklesem 0,2 %, přičemž Nvidia byla nejslabší složkou portfolia. Její 1,9% propad jen posílil obavy, že investoři začínají přehodnocovat tempo růstu v oblasti AI a jeho realistickou udržitelnost. Podle Stephena Innese ze společnosti SPI Asset Management se Nvidia stala „duchovním indexem“ celého AI cyklu. Její výsledky a růst se podle něj promítají do celkové nálady trhu a určují, jak investoři vnímají potenciál umělé inteligence. Problémem je, že současná cenová úroveň u mnoha těchto firem předpokládá velmi rychlý růst tržeb i zisků, jenže jak upozorňuje Arnott, není jisté, zda jej mohou dlouhodobě splnit. Listopad přinesl zhoršenou výkonnost většiny akcií v koši Magnificent Seven. Pět z nich během pondělí oslabilo, přičemž Apple a Meta zaznamenaly výrazné ztráty podobné Nvidii. Apple uzavřel se ztrátou 1,8 %, Meta s poklesem 1,2 %. O něco lepší výsledek předvedly Alphabet a společnost Tesla, které jako jediné uzavřely obchodní den v zelených číslech. Arnott zároveň upozornil, že umělá inteligence sice zůstane klíčovým tématem příštích let, ale současná rizika pramení ze způsobu, jakým investoři nakupují akcie – často spoléhají na příběhy a očekávání, aniž by si detailně ověřili fundamenty či realistický vývoj peněžních toků. To podle něj vede k přeceňování a vytváření bublinových tlaků. Další varování přišlo od Barryho Bannistera ze Stifel, který upozornil, že se začínají objevovat první známky únavy v obchodování s AI. Hyperscalery, tedy provozovatelé největších cloudových a AI platforem, čelí rostoucí kapitálové náročnosti, jež postupně znehodnocuje jejich volné peněžní toky i ocenění. To může být náznakem blížícího se ochlazení. Technologický sektor indexu S&P 500 je v listopadu pod tlakem. Dosavadní pokles o 5,1 % podle dat FactSet signalizuje, že by se sedmiměsíční růstová série mohla přerušit. ETF sledující technologické firmy – Technology Select Sector SPDR Fund (XLK) – během pondělí prudce propadl a za celé čtvrtletí je momentálně pouze o 0,6 % výše. Největší váhu v tomto fondu má Nvidia, jejíž akcie letos do pondělí stouply o 39 %, a proto je vývoj tohoto giganta pro ETF zásadní. Dave Sekera z Morningstar dodal, že investoři jsou už roky zvyklí na to, že Nvidia pravidelně překonává výsledky. To však zároveň zvyšuje riziko, že jakýkoli náznak zpomalení by mohl okamžitě vyvolat negativní reakci. Sleduje se také, jaké společnosti mimo hyperscalery začínají více investovat do AI technologií a zda se objevují noví významní zákazníci. Optimismus investorů ale narušují také obavy ohledně měnové politiky Federálního rezervního systému. Bannister varuje, že období „bezplatného oběda“ skončilo a Fed možná přestane rychle snižovat sazby v situaci, kdy ekonomika zatím nevysílá jednoznačné signály, že se blíží recese. Očekávané zpomalení růstu amerického HDP by pak mohlo vyvinout tlak na ocenění akciového trhu. Podle Bannistera by méně proaktivní Fed mohl přispět k mírnému zpřísnění finančních podmínek, což by snížilo valuace a mohlo způsobit pokles indexu S&P 500 až k úrovni 6 350 bodů – tedy přibližně o 5 % od pondělního závěru. Index S&P 500 v pondělí klesl o 0,9 % na 6 672,41 bodu, čímž prodloužil sérii ztrát na tři dny. Jednalo se o nejprudší třídenní pokles od dubna. Anthony Saglimbene z Ameriprise upozornil, že šíře trhu zůstává nízká – zisky táhne jen úzká skupina technologických firem napojených na AI. Pokud by jejich výsledky začaly zaostávat, širší indexy by byly mnohem zranitelnější. Austin Pickle z Wells Fargo Investment Institute připomněl, že současný boom AI začal po uvedení ChatGPT v roce 2022. Ačkoli jsou zde podobnosti s dot-com érou, valuace technologického sektoru se podle Wells Fargo stále nepřibližují extrémům z roku 2000. Přesto institut postupně snižuje váhu technologických a komunikačních firem ve svých doporučeních a preferuje stabilnější segmenty, jako je průmysl, finance a veřejné služby.