Akcie společnosti Spotify zaznamenaly v předobchodním obchodování nárůst poté, co firma oznámila výsledky za třetí čtvrtletí, které překonaly očekávání analytiků v oblasti tržeb, růstu uživatelské základny i ziskovosti. Tento výsledek je dalším potvrzením strategického obratu společnosti, která se v posledních dvou letech zaměřila na úsporu nákladů, zvýšení cen předplatného a rozšíření produktové nabídky. I když výhled na čtvrté čtvrtletí byl smíšený, investoři ocenili zejména pokračující růst marží a signály, že další zvyšování cen může přijít již v roce 2025. Spotify vykázalo tržby ve výši 4,27 miliardy eur, což je nad očekáváním trhu a představuje solidní meziroční růst. Upravený zisk na akcii dosáhl 3,28 eura, tedy výrazně více než konsenzus ve výši 1,98 eura. Tento výsledek je důkazem, že strategie štíhlejší nákladové struktury začíná přinášet dlouhodobější efekt. V předchozím roce se Spotify nacházelo pod tlakem kvůli vysokým nákladům na produkci podcastů a exkluzivních obsahových smluv. Restrukturalizace však pomohla zefektivnit investice a zlepšit návratnost kapitálu. Zdroj: Getty Images Růst počtu měsíčních aktivních uživatelů na 713 milionů opět překonal očekávání, přičemž 281 milionů tvoří uživatelé prémiového předplatného. To naznačuje, že poptávka po placených službách stále roste, i když tempo růstu postupně zpomaluje. Uživatelé podporovaní reklamou vzrostli na 446 milionů, což potvrzuje, že model kombinující předplatné a reklamu může být dlouhodobě udržitelný. Reklamní segment je přitom pro Spotify čím dál důležitější, protože nabízí výrazně vyšší maržový potenciál než hudební streaming samotný. Smíšený výhled pro nadcházející čtvrtletí je způsoben mimo jiné nepříznivým vývojem měnových kurzů, který může krátkodobě snížit tempo růstu tržeb. Spotify předpovídá tržby na úrovni 4,5 miliardy eur, mírně pod odhady trhu. Společnost však očekává další růst počtu uživatelů na 745 milionů, což je pozitivní signál o pokračující expanzi. Významným tématem pro investory je vývoj hrubé marže. Spotify si v roce 2022 stanovilo ambiciózní cíl dosáhnout hrubých marží v rozmezí 30–35 %, což bylo v době nižší ziskovosti považováno za příliš optimistické. Současná čísla však ukazují, že tato úroveň je realistická: ve třetím čtvrtletí dosáhla hrubá marže 31,6 %, nad očekáváním analytiků a v souladu s dlouhodobým posunem směrem k profitabilitě. Společnost předpovídá pro čtvrté čtvrtletí hrubou marži až 32,9 %, což by znamenalo další zlepšení. K růstu marží přispělo především zvyšování cen předplatného, které Spotify odvážně zavedlo v řadě regionů v roce 2024. Další zvýšení cen je podle analytiků pravděpodobné ve Spojených státech v průběhu roku 2025. Bankovní domy jako Citi uvádějí, že pokud náklady na licencování hudby neporostou v příštích dvou letech tak rychle, jak se očekává, může být rok 2026 pro Spotify zlomovým bodem s výrazně vyšší ziskovostí. Důležitým segmentem růstu je také podcasting a obsahová partnerství. Spotify uzavřelo dlouhodobé smlouvy s hlavními audioprodukčními studii a nedávno oznámilo partnerství s Netflixem, v rámci kterého budou vybrané video podcasty exkluzivně dostupné na této streamingové platformě. To umožňuje Spotify jednak rozšířit distribuci obsahu mimo svou aplikaci, jednak posiluje značku v konkurenčním prostředí, kde vedle hudebního streamingu bojuje o pozornost i s platformami jako YouTube a TikTok. Spotify Technology S.A. (SPOT) Změny probíhají také na úrovni vedení společnosti. Zakladatel Daniel Ek plánuje přejít na pozici výkonného předsedy od začátku roku 2026. Provozní řízení firmy převezmou jeho dlouholetí spolupracovníci Gustav Söderström a Alex Norström. Pro investory je důležitý signál, že se nejedná o odchod, ale o strukturovaný přechod vedoucí ke kontinuitě strategie. Akcie Spotify za posledních 12 měsíců vzrostly přibližně o 70 %, přesto se stále obchodují pod svým letošním maximem. To naznačuje prostor pro další růst, pokud společnost bude schopna pokračovat v rozšiřování marží, růstu předplatitelů a monetizaci obsahu.