Investoři totiž postupně ustupují od očekávání, že by Federální rezervní systém mohl v prosinci přistoupit ke snížení úrokových sazeb. Tento posun okamžitě posílil americký dolar, který tak tlačí ceny komodit, včetně drahých kovů, dolů. Přesto však zlato nepadá tak silně, jak by se v takové situaci čekalo – a to díky zvýšenému zájmu o bezpečná aktiva, který vyvolal prudký propad technologických akcií a rostoucí obavy z fiskální situace v Japonsku.Spotová cena zlata klesla o 0,6 % na 4 053,09 USD za unci, zatímco prosincové futures se snížily o 0,3 % na 4 049,76 USD za unci. Zlato tak v tomto týdnu zaznamenává pokles o 0,8 %, čímž maže velkou část 2% nárůstu z předchozího týdne. Vývoj na trhu s drahými kovy se tak znovu dostává do středu pozornosti, protože investoři hledají rovnováhu mezi sílícím dolarem a risk-off náladou na akciových trzích.Slábnutí sázek na prosincové snížení sazeb posílá dolar vzhůruJedním z hlavních faktorů, které stojí za poklesem zlata, je výrazné přehodnocení očekávání ohledně prosincového zasedání Fedu. Investoři po sérii nových pracovních dat začali být přesvědčeni, že Fed v prosinci pravděpodobně nepřistoupí ke snížení sazeb. Údaje o mimozemědělské zaměstnanosti ukázaly solidní tvorbu 119 000 pracovních míst v září, což sice doprovázel růst míry nezaměstnanosti na 4,4 %, ale celkový obrázek stále ukazuje na silnější americký trh práce.Tento vývoj posílil dolar a přiměl investory snižovat expozici vůči nevýnosovým aktivům, mezi něž patří právě zlato. Dlouhodobě vyšší sazby totiž snižují atraktivitu drahých kovů, které nenabízejí průběžný výnos. Trh nyní přisuzuje pouhých 28,5 % pravděpodobnosti, že Fed sníží sazby o 25 bazických bodů – ještě minulý týden to přitom bylo přes 45 %. Tento posun je klíčovým důvodem, proč zlato v posledních dnech ztrácí.Zároveň trhy čekají na sérii vystoupení představitelů Fedu a také na zveřejnění indexu nákupních manažerů za listopad. Tyto informace budou zásadní, protože americká ekonomika má kvůli nedávné vládní odstávce zpoždění v publikaci klíčových makroekonomických statistik. Fed tak může na prosincové zasedání vstupovat s neúplnými daty, což ještě více posiluje očekávání, že ponechá sazby beze změny.Kromě zlata dopadá tlak také na další drahé kovy – platina klesla o 0,6 % na 1 507,78 USD za unci a stříbro se propadlo o výrazných 2,1 %.Chcete využít této příležitosti?Propad technologických akcií udržuje poptávku po bezpečných aktivechPokles cen zlata by byl pravděpodobně mnohem výraznější, nebýt dramatického vývoje na akciových trzích, zejména v technologickém sektoru. Ten zažívá tento týden jeden z nejprudších propadů v posledních měsících. A ani lepší než očekávané kvartální výsledky společnosti NVIDIA nedokázaly zvrátit negativní sentiment. Investoři se obávají nadhodnocených cen, rostoucích zásob i kontroverzních investičních kroků, které společnost podniká směrem ke svým vlastním zákazníkům – což vyvolává otázky ohledně možného kruhového financování.Nvidia přitom byla hlavním motorem tříletého růstu technologických akcií. Nyní však investoři začínají stále hlasitěji upozorňovat na riziko přehřátí trhu s akciemi spojenými s umělou inteligencí. A právě tato nervozita vede část kapitálu zpět do bezpečných přístavů, jako je zlato. To sice smazalo část svých zisků, ale ve srovnání s jinými komoditami a rizikovými aktivy drží relativně stabilní pozici.Dalším prvkem, který podporuje poptávku po bezpečných aktivech, je fiskální situace v Japonsku. Vláda premiérky Sanae Takaichi schválila nový stimulační balíček v hodnotě 21,3 bilionu jenů. Tento krok vyvolal na trzích otázky, zda jsou veřejné finance Japonska schopny udržet tempo těchto mimořádných výdajů. Výnosy dlouhodobých státních dluhopisů se vyšplhaly na nejvyšší úroveň za několik desetiletí, což je jasný signál rostoucí nervozity investorů.Zlato mezi tlakem silného dolaru a poptávkou po bezpečíCelkový obraz je tak složitý – zlato se nachází mezi tlakem silnějšího dolaru a poptávkou po bezpečí. Fed drží sazby vysoko, trh práce zůstává relativně silný a dolar sílí. Na druhou stranu technologické akcie zažívají jeden z nejhorších týdnů letošního roku a globální fiskální situace přináší další nejistotu. Tento střet faktorů vysvětluje, proč zlato sice klesá, ale nepadá tak prudce, jak by odpovídalo současnému makroekonomickému prostředí.