Akcie společnosti Marvell Technology se v pondělí propadly o 7 %, což odráží rostoucí obavy investorů ohledně konkurence v oblasti akcelerátorů a zakázkových čipů. Zatímco ještě minulý týden trh reagoval pozitivně na výsledky společnosti, pondělní vývoj ukázal, že nálada se může rychle změnit. Na Wall Street se totiž stupňuje nervozita ohledně dvou velkých zákazníků Marvellu – Amazonu a Microsoftu – a zejména jejich možné spolupráce s konkurenčními dodavateli. Investoři tak začínají zpochybňovat růstový příběh společnosti, která byla dosud považována za jednoho z klíčových hráčů v AI infrastrukture. Obavy kolem Amazonu: ztracené zakázky a změny v čipovém ekosystému Podle analytika Codyho Acreeho z Benchmarku se Marvell pravděpodobně potýká se ztrátou klíčových zakázek na návrh čipů Trainium 3 a Trainium 4. Tyto čipy tvoří základ strategie Amazon Web Services v oblasti trénování modelů umělé inteligence. Acree uvádí, že nové návrhy údajně získala tchajwanská společnost Alchip, která má Amazonu nabídnout „ekonomičtější design, výrobu i backendovou podporu“. To by představovalo zásadní změnu v dodavatelském řetězci Amazonu — a velký problém pro Marvell. Acree přitom upozorňuje, že jeho snížení hodnocení z „koupit“ na „držet“ je kontroverzní, protože Marvell ve své poslední výsledkové zprávě uvedl, že neočekává „výpadek“ příjmů od Amazonu v příštím roce. Amazon je pro Marvell největším zákazníkem v rámci segmentu XPU (zakázkové procesory), a každá změna v objemu objednávek tak má zásadní dopad na budoucí výhled společnosti. Podle Acreeho však Marvellovo očekávání rostoucích tržeb u Amazonu vychází primárně z pokračující poptávky po aktuální generaci Trainium 2 a také z projektů Kuiper souvisejících s nízkou oběžnou dráhou Země. Z toho důvodu považuje Acree optimismus ohledně Trainium 3 za přehnaný – a to i přesto, že část trhu předpokládala, že Marvell se bude podílet na designu i dalších generací čipů. Microsoft komplikuje situaci konkurencí: Broadcom na obzoru Další vlna nervozity mezi investory přišla poté, co The Information informoval, že společnost Microsoft zvažuje Broadcom jako potenciálního partnera pro vývoj vlastních AI akcelerátorů. Marvell přitom podle některých analytiků usiluje o bližší spolupráci s Microsoftem v rámci akcelerátoru Maia AI. Jakýkoliv posun v preferencích Microsoftu proto vytváří další tlak na očekávaný růst v segmentu zakázkových čipů. Pozitivní zprávou pro akcionáře může být skutečnost, že Marvell stále vidí dlouhodobé příležitosti. Generální ředitel Matt Murphy totiž uvedl, že v oblasti datových center očekává v fiskálním roce 2028 „výrazné zrychlení tržeb“. Tento růst má přijít ruku v ruce s novým hyperscalerem, se kterým společnost údajně začala spolupracovat. Detaily však zůstávají neveřejné a investoři tak mohou zatím jen spekulovat, zda jde o partnera, který dokáže nahradit případné výpadky zakázek od Amazonu či Microsoftu. Analytik TD Cowen Joshua Buchalter hodnotí dlouhodobé vyhlídky Marvellu pozitivněji. Ve své poslední zprávě uvedl, že kombinace prognóz pro rok 2028 a akvizice společnosti Celestial AI „dává optimistům mnoho důvodů k naději“. Buchalter upozorňuje, že datová centra procházejí obří transformací směrem k architektuře orientované na umělou inteligenci, a firmy jako Marvell jsou stále klíčovými dodavateli kritických komponent. Marvell Technology, Inc. (MRVL) Krátkodobý výhled však zůstává nejistý Ačkoliv dlouhodobý výhled může být povzbudivý, investoři se nyní soustředí hlavně na období následujících dvou let. Právě zde se skrývá nejvíce rizik. Marvell bude muset prokázat, že dokáže zaplnit případné mezery v objednávkách od Amazonu a že spolupráce s novým hyperscalerem skutečně povede k růstu, jak firma slibuje. Buchalter dodává, že Marvell má „stále hodně co dokazovat“, zejména ve druhé polovině příštího roku, kdy se mají rozběhnout některé nové čipové programy. Ztráta jak Amazonu, tak možná i Microsoftu by byla zásadní komplikací, která by zpomalila cestu k plánovanému růstu v roce 2028.