Akcie společnosti ServiceNow zažily v uplynulých dnech výrazně negativní vývoj, který na první pohled mohl investory znejistit. Podle analytiků investiční banky Bernstein však právě tento propad otevřel jeden z nejzajímavějších vstupních bodů v celém segmentu velkých softwarových společností. Ve své nejnovější zprávě banka zopakovala doporučení „outperform“ a označila ServiceNow za nejlevnější akcii mezi softwarovými tituly s vysokou tržní kapitalizací, což je hodnocení, které analytik Peter Weed uděluje jen výjimečně. Bernstein ve své analýze upozorňuje, že letošní vývoj ceny akcií ServiceNow je v ostrém kontrastu s fundamentálním výkonem společnosti. Od začátku roku akcie ztratily přibližně 25 % hodnoty a jen během tohoto týdne klesly o dalších 8 %. Bezprostředním spouštěčem byla víkendová zpráva agentury Bloomberg, podle níž společnost ServiceNow jedná o akvizici kyberbezpečnostního startupu Armis, jejíž hodnota by se mohla pohybovat kolem 7 miliard dolarů. Trh na tuto informaci reagoval nervózně a krátkodobě poslal akcie prudce níže. ServiceNow, Inc. (NOW) Podle Petera Weeda je však tato reakce přehnaná a neodráží skutečnou finanční sílu ani strategické směřování společnosti. Analytik připomíná, že ServiceNow se nyní obchoduje s výraznou slevou vůči vlastní historické valuaci i ve srovnání s konkurencí. Weed přitom otevřeně uvádí, že označit ServiceNow za nejlevnější softwarovou akcii s velkou kapitalizací je pro něj výjimečné, zejména s ohledem na to, že ji v minulosti přirovnával k „dalšímu Microsoftu“. Klíčovým argumentem Bernsteinu je kombinace valuace a růstového profilu společnosti. Poměr ceny akcií k očekávanému volnému cash flow v horizontu tří let, vztažený k tempu růstu, se podle Weeda dostal na úroveň, která je nižší než u nejvíce pesimistických scénářů spojených s umělou inteligencí u jiných velkých softwarových společností. Dokonce i ve srovnání se společností Salesforce, kterou část trhu dlouhodobě hodnotí skepticky, vychází ServiceNow podle těchto metrik levněji. Důležité je také to, že analytik nevidí známky zpomalování organického růstu, jaké bylo patrné například v polovině roku 2022. Naopak vedení společnosti ServiceNow na nedávném setkání s investory zdůraznilo, že poptávka po jejich řešeních se zrychluje. To je zásadní rozdíl oproti situacím, kdy pokles ceny akcií signalizuje hlubší strukturální problém v byznysu. V tomto případě se podle Bernsteinu jedná spíše o kombinaci krátkodobých obav a obecné opatrnosti investorů vůči velkým technologickým titulům. Velkou pozornost vyvolaly také nedávné akvizice a plánované obchody společnosti. Někteří investoři vyjádřili obavy, zda ServiceNow nezačíná příliš agresivně růst prostřednictvím nákupů jiných firem. Weed tyto pochybnosti odmítá a zdůrazňuje, že současné akvizice nepůsobí jako nekoordinovaný anorganický růst za každou cenu. Podle něj jde o logické kroky, které zapadají do dlouhodobé produktové a technologické strategie společnosti. Jako příklad uvádí akvizici společnosti Moveworks na začátku letošního roku. Stejně jako potenciální nákup Armisu se i Moveworks podle analytika přirozeně integruje do architektury ServiceNow. Tyto společnosti údajně vyžadují jen omezené technické úpravy nad rámec uživatelského rozhraní a brandingu, aby se staly plnohodnotnou součástí platformy. Právě tato kompatibilita z nich činí atraktivní cíle, které mohou rychle přispět k růstu tržeb. Bernstein navíc upozorňuje na silnou distribuční schopnost ServiceNow. Společnost disponuje širokou a loajální zákaznickou základnou, které může nové produkty nabídnout ve velkém měřítku. To výrazně zvyšuje pravděpodobnost, že akvizice budou rychle monetizovány a podpoří celkový růst bez výrazného tlaku na marže. Z pohledu dlouhodobého investora tak aktuální oslabení akcií ServiceNow nemusí představovat varovný signál, ale spíše příležitost. Pokud se potvrdí pokračující růst poptávky a hladká integrace nových technologií, může se současná valuace zpětně jevit jako mimořádně atraktivní.