Klíčové body Fed plánuje nákup pokladničních poukázek za 40 miliard dolarů pro stabilizaci bankovní likvidity, nikoliv pro růst trhů Většina kryptoměn jen těžko konkuruje drahým kovům a akciím kvůli omezené ochotě investorů riskovat Trhy očekávají v roce 2026 pouze dvě snížení sazeb o 25 bps s cílovou sazbou kolem 3,4 % Výnosy desetiletých dluhopisů zůstávají nad 4,1 %, zatímco klesají pouze výnosy dluhopisů se splatností do tří let   Federální rezervní systém zakončil své poslední zasedání Federálního výboru pro otevřený trh v tomto roce oznámením o snížení úrokových sazeb, což se stalo již na třetím setkání v řadě. Toto politické rozhodnutí však bylo poznamenáno neobvyklým nesouladem mezi představiteli ohledně primárních ekonomických hrozeb, kterým země čelí. Tvůrci politik se zdáli být hluboce rozděleni v názoru na to, zda větší obavy představují tvrdošíjné cenové tlaky, nebo ochlazující se trh práce. V důsledku toho, navzdory okamžitému snížení sazeb, centrální banka signalizovala velmi malou chuť k dalšímu uvolňování v blízké budoucnosti. Významnou součástí současné strategie Fedu je obnovení expanze rozvahy. Klíčová opatření zahrnují odstranění souhrnného limitu pro stálou repo facilitu a plánovaný nákup pokladničních poukázek za 40 miliard USD v tomto měsíci. Fed naznačil, že v případě potřeby nakoupí i další americké státní dluhopisy se zbývající splatností do tří let. Výslovným cílem těchto kroků je udržení dostatečných rezerv a stabilizace úrovně krátkodobé likvidity v bankovním systému za účelem zmírnění tržních nedostatků. Předseda Powell zdůraznil, že tyto nákupy pokladničních poukázek slouží přísně pro „řízení rezerv“, což naznačuje, že cílem je stabilita, nikoliv poskytování prémiové likvidity pro stimulaci ekonomiky nebo zvýšení cen aktiv. Z tohoto důvodu se široká tržní rally srovnatelná s rokem 2021 jeví jako nepravděpodobná. Dopady těchto politických posunů na trh se u různých tříd aktiv značně liší. Objektivně vzato, expanze rozvahy prospívá akciovému trhu, zatímco současně oslabuje americký dolar. Tyto podmínky pohánějí udržitelný dlouhodobý růst cen zlata a stříbra, přičemž výhody zaznamenává i euro. Vyhlídky pro sektor kryptoměn však zůstávají náročné. Prostor kryptoměn, popisovaný jako offshore trh podobný akciím denominovaným v dolarech, má potíže konkurovat drahým kovům a akciovým indexům kvůli omezenému rizikovému apetitu investorů. Zatímco několik kryptoměn, jako je Bitcoin , zůstává výjimkou, širší trh čelí protivětru, což vede k názoru, že snížení alokace do tohoto sektoru může být preferovanou možností. Ekonomické pozadí staví Federální rezervní systém před nezáviděníhodné rozhodování, s jakým se nesetkal již desítky let. Vzhledem k tomu, že Powellův mandát vyprší příští rok v květnu a zbývá mu předsedat pouze třem dalším zasedáním, čelí centrální banka dilematu připomínajícímu éru stagflace ze 70. let. Během tohoto období reakce typu „brzda-plyn“ na podobné tlaky umožnila, aby se vysoká inflace pevně zakořenila. Při pohledu do budoucna finanční trhy oceňují konzervativní očekávání.Chcete využít této příležitosti? Obchodníci nyní předpokládají pouze dvě snížení sazeb v roce 2026, každé o 25 bazických bodů, přičemž další uvolňování se neočekává až do ledna 2028. Předpokládá se, že konečná sazba se bude pohybovat kolem 3,4 procenta. Aktivita na dluhopisovém trhu tento opatrný výhled podporuje; od konce října klesly pouze výnosy státních dluhopisů se splatností do tří let. Naproti tomu výnos 10letých dluhopisů zůstává tvrdošíjně nad 4,1 procenta a výnosy státních dluhopisů výrazně vzrostly. Tato divergence naznačuje, že dlouhodobé náklady na financování zůstanou zvýšené, což pravděpodobně povede k pokračujícímu nedostatku likvidity pro rizikovější trhy a aktiva v dohledné budoucnosti.