Druhá polovina roku přinesla společnosti ASML dynamiku, kterou v prvních měsících nic nenasvědčovalo. Zatímco do léta rostla nizozemská technologická firma jen pozvolna – akcie si připsaly přibližně 15 % – druhé pololetí ukázalo sílu, která posunula titul mezi nejvýkonnější polovodičové akcie roku. Aktuálně zaznamenává 59% roční růst, čímž překonává nejen širší index S&P 500, ale i některé z nejvýraznějších jmen v celém sektoru, jako Nvidia (NVDA), Broadcom (AVGO) nebo Taiwan Semiconductor (TSM). Tento růst se promítl i do ocenění společnosti. Tržní kapitalizace ASML (ASML) se přiblížila hranici 428 miliard dolarů a firma se posunula mezi 25 největších veřejně obchodovaných podniků na světě. Akcie dosahují historického maxima a přirozeně vyvstává otázka: je tato trajektorie udržitelná, nebo jde o situaci, kdy je společnost možná až příliš populární? Zdroj: Getty Images Jedinečné postavení firmy díky EUV technologii Podstatou příběhu ASML je technologická výjimečnost, kterou nedokáže napodobit žádný jiný konkurent. Firma vyrábí litografické stroje, na nichž stojí moderní polovodičový průmysl. Každý čip je doslova „vytištěn“ optickým systémem, který musí být schopen vykreslit extrémně malé struktury. Čím menší prvky výroba umožní, tím více komponentů lze umístit na jediný čip – a tím vyšší výkon lze dosáhnout. Většina výrobců čipů používá technologii DUV, která pracuje s ultrafialovým světlem a vyžaduje komplexní soustavu čoček. ASML však posunula hranice oboru dál pomocí extrémního ultrafialového záření (EUV), které pracuje s mnohem kratší vlnovou délkou a tím umožňuje tisk ještě jemnějších struktur. Stroje EUV používají zrcadlové systémy namísto čoček, což je technické řešení, které je i dnes považováno za jeden z nejkomplexnějších optických systémů na světě. A co je klíčové: ASML je jediná firma na planetě, která tyto systémy vyrábí a prodává. To jí dává konkurenční výhodu, která je v technologickém sektoru skutečně výjimečná. Vedle strojů EUV nabízí také stroje DUV určené pro vysokokapacitní produkci, u níž není nutné tak extrémní rozlišení. Ve třetím čtvrtletí firma prodala 66 nových litografických systémů a šest použitých. Tyto objemy potvrzují trvalou poptávku napříč segmenty moderní výroby čipů. Výsledky třetího čtvrtletí ukazují sílu marží i odolnost poptávky Navzdory meziročnímu poklesu tržeb o 2,2 % na 7,51 miliardy eur zůstává finanční profil společnosti pozoruhodně silný. Hrubá marže 51,6 % je pro polovodičové vybavení výjimečně vysoká a potvrzuje, jak velkou hodnotu zákazníci systémům ASML přisuzují. Čistý zisk dosáhl 2,12 miliardy eur, což odpovídá zisku 5,49 eur na akcii. Objednávky činily 5,4 miliardy eur, mírně pod úrovní loňského období, přesto však dostatečné k potvrzení, že poptávka zůstává stabilní i v prostředí, které je pro část polovodičového trhu stále rozkolísané. Společnost navíc představila výhled na čtvrté čtvrtletí, v němž očekává tržby v rozmezí 9,2 až 9,8 miliardy eur a hrubou marži mezi 51 a 53 %. Za celý rok předpokládá přibližně 15% růst čistého prodeje oproti roku 2024. Tato čísla ukazují, že přechod polovodičového průmyslu na pokročilejší výrobní procesy rozhodně není u konce – spíše naopak. Analytici vidí prostor pro další růst a oceňují strategickou pozici ASML ASML je v centru pozornosti analytiků dlouhodobě a závěr letošního roku toto postavení ještě posílil. JPMorgan zvýšil cílovou cenu akcií z 1 175 na 1 275 dolarů, přičemž poukázal na to, že výrobci kapitálového vybavení pro polovodiče jsou v současnosti nejatraktivnějším segmentem celého odvětví. ASML označil za „nejlepší výběr“ této skupiny. Podobně analytik Lee Simpson z Morgan Stanley navýšil svou cílovou cenu ze 1 132 na 1 161 dolarů. Ze 42 analytiků, kteří titul sledují, doporučuje prodej pouze jeden. Konsenzus je tedy jasně pozitivní. Na tento vývoj navazuje i úvaha o možném rozdělení akcií, protože jejich cena přesáhla hranici 1 100 dolarů. ASML naposledy rozdělila akcie v roce 2000 v poměru 3:1. Pokud by k dalšímu rozdělení skutečně došlo, mohlo by to otevřít cestu dalším investorům a posílit likviditu titulu. To však není předpověď, pouze úvaha vycházející z informací v textu. Zdroj: Getty Images